文/凤凰网港股特约香港财经团队 财智坊

终于来到今年第3季最后一个交易日，过去一个月美股的表现大致尘埃落定。截至周四（28日）收市为止，标普500指数于9月录得4.6%的跌幅，这是连续两个月录得跌幅；连带第3季至今亦出现3.4%的回落，为1年以来最差的按季表现。

话说回来，回望标指于9月的走势，跟本栏早前透过周期表现的分析，指出“9月份进入美股传统周期表现较弱，及波幅明显扩大的月份，预示短期美股继续探底的机会甚高”的看法十分吻合（详见8月25日“从周期表现看美股后市”）。事实上，若比对1990-2022年这30多年来标指的全年平均走势变化，可发现今年年初至今的大致走势与这期间的轨迹发展十分相似，两者关连系数达到0.91的极高水平（图1）。

图1

那么，从周期表现角度看，对美股10月份的发展又有何启示呢？从前述标普500指数多年来的全年平均变化，可见短期走势或将会颇为反覆，甚至有进一步回吐的压力；此情况截止十月中旬后，才可望重拾升势至年底。

这里有两点值得补充：

其一，标指超过100个交易日未出现多于1.5%的调整纪录“断缆”。

今年美股（标指）整体表现颇为强势，超过100个交易都没有出现单日调整幅度达1.5%的纪录（图2）。不过，此记录终于在9月21日，标指当日录得1.6%的跌幅而被打破。

图2

从历史角度看，标指甚少出现长达100个交易日以上，都没有发生1.5%的下跌日。自2000年至今，此情况只曾出现过11次（包括今次）。在之前的十次中，可见纪录“断缆”后，标指在随后5个和10个交易日的表现，都有颇高机率出现下跌的情况，平均跌幅分别为2.9%和1.7%，下跌比例高达9成和8成。由此看来，标指（美股）踏入十月初段，继续探底的机会仍然颇高。

其次，十月波幅将会明显扩大。以上的分析，是基于过去30年标指周期表现得出的结论；历史会否重演，谁也说不准；只可说有相对较高机率会出现。影响股市走势因素众多，周期表现特性只是其中之一项而已。

此外，须留意的是，从过去30多年标指波幅指数（VIX指数；又名“恐慌指数”）的平均表现，10月波幅往往将进一步扩大（图3）。

图3

事实上，从多年的统计，10月份很多时候都是标指全年波幅最大的月份（留意股灾多发生在十月份）。故此，纵使十月标指跟随周期特性变化，呈先跌后回升态势发展，料波幅亦会非常巨大。读者对此不宜掉以轻心。

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。

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