财联社 （南京，记者 贾晓宁）讯，9月16日晚，号称“男人的衣柜”的海澜之家，公告剥离旗下女装品牌“爱居兔”，此次出售股权共作价3.82亿元。

分析人士表示，男人的衣柜不再放时尚女装，可能与爱居兔2019年上半年业绩有关。

海澜之家公告显示，公司计划将爱居兔出售给赵方伟、得合管理和海澜投资。本次股权转让的三方，均为海澜之家的关联方。而值得一提的是，赵方伟在获得爱居兔品牌66%股权的同时，宣布辞去海澜之家董事职务。

子品牌业绩变脸遭剥离

作为海澜之家旗下品牌，爱居兔创始于2010年，2013年确认专注于时尚女装发展。2016年到2018年，爱居兔以每年超过80%的业绩增速刷新了人们对海澜之家“男人衣柜”的固有印象。

相关财务数据显示，2015年到2018年，爱居兔的门店数量，从最初的306家猛增至1281家，增幅达到4倍。与此同时，爱居兔的营收暴增5倍。2015年，爱居兔营收为3.05亿元，而2018年财报显示，爱居兔实现营业收入16.98亿元、净利润3.27亿元。

但在营收猛增的背后，“爱居兔”单店营业收入在逐年下降。数据显示，2016年爱居兔的平均单店营业收入为130.63万元，2017年为118.85万元，而2018年平均单店营收只有85.69万元。

2019年前8个月，近年来高速发展的爱居兔突然业绩变脸。公告显示，截至2019年8月31日，爱居兔资产总额10.30亿元，2019年1月—8月实现营业收入11.48亿元、净利润-2536.38万元。

从2018年盈利3.27亿元，到亏损2536.38万元，爱居兔只用了8个月时间，而值得一提的是，这期间爱居兔负债暴增近3亿元，净资产锐减超50%。

有了这样的背景，爱居兔被出售，似乎并不意外。根据公告显示，本次海澜之家出售爱居兔，其中66%股权转让给赵方伟，转让价格为人民币2.52亿元；15%股权转让给得合管理，转让价格为人民币5736万元；19%股权转让给海澜投资，转让价格为人民币7266万元，交易三方均为海澜之家的关联方。

此外，公告还显示，本次交易完成后，预计将会为海澜之家带来非经常性的一次性投资收益0.56亿元，爱居兔将不再纳入公司合并报表范围。而获得爱居兔66%股权的赵方伟，同时辞去海澜之家董事职务。

关于本次出售爱居兔的相关问题，财联社记者联系海澜之家，相关负责人表示，公告说明清楚，一切以公告为准。

高库存高商誉有隐忧

分析人士对财联社记者表示，本次出售爱居兔，剥离亏损子品牌，可能是海澜之家为了保证上市公司股价与业绩未雨绸缪。

2019年半年报,海澜之家实现营业收入107亿元,同比增长7.07%;归属于上市公司股东的净利润21.3亿元,同比增长2.87%。截止6月底存货为88.42亿元,同比增长0.20%。

存货近年来居高不下，成为中小股东关心的问题，在今年4月的股东大会上，有小股东对企业高库存问题提出质疑，而公司董事长周建平当时坚称，海澜之家营收持续增长，经营模式没有问题。

而业内人士对财联社记者表示，虽然高库存问题是整个服装行业的主要问题，但是处理不好对企业影响巨大。这位专业人士称，服装行业因为运营流程长，流行周期短，有显著的季节性特点。库存周转，对于服装企业非常重要，而据相关数据显示，海澜之家的库存周转天数近300天，对于企业来说压力不小。

而2019年上半年公司应付款项为77亿元，预收款项为62亿元，相比2018年年底的68亿元和48亿元，分别上涨了9亿和14亿。

而据红岸风险挖局系统显示，海澜之家有财务粉饰风险。2019年上半年应收账款较上期增长超过30%，商誉较上期增长超过30%，投资收益大幅凸起且资产减值比例大幅凸起。

值得一提的是，截至2019年上半年，海澜之家商誉总值高达9.13亿元。而2018年下半年，企业连续遭遇商誉减值损失，总额高达7亿多元。目前海澜之家凸起的商誉价值，对企业经营来说，也是隐忧。