“熬最深的夜，脱最狠的发。 ”这是当代年轻人最真实的生活写照。

据国家卫健委数据显示，我国脱发人数已超过2.5亿，也就是说，平均每6人就有一人脱发。而据丁香医生2021年国民健康洞察报告显示，27%的受访者表示有脱发困扰。

随着脱发的患病率越来越高，我国植发服务市场规模也得到了蓬勃的发展。

据灼识咨询报告显示，我国植发服务市场规模从2016年的62亿元增长至2021年的173亿元，复合年增长率为22.8%，预计将按复合年增长率22.1%增长，到2026年将达470亿元。

此外，植发服务的市场渗透率由2016年的0.14%上升至2021年的0.25%，并预计于2026年将进一步达到0.47%。

植发需求潜力逐渐激发，与之相关的下游服务公司也随之发展壮大。继雍禾医疗去年成功登陆港交所后，日前行业“老二”大麦植发也已在港递交《招股书》，欲做“植发第二股”。

市场虽在不断扩大，然而行业内的竞争也在同步增长。而作为“植发第一股”的雍禾医疗即便顺利上市，如今在资本市场上也始终不受待见，股价持续低迷。在此背景下，大麦植发冲击IPO又能带来怎样的风采？

百名玩家争抢植发市场

一份最新调研数据显示，我国2.5亿脱发人群中，有65%为男性。而且脱发问题低龄化趋势显著，30岁以下占近70%，成为脱发消费主力。 这些消费群体还呈现出学历高、收入高，购买力强的特点。

“近七成脱发人群不满30岁”“每天洗头不一定会加重脱发”“科学家发现治疗脱发分子靶点”近段时间，这些都成了微博上的热议话题。而在微博输入脱发关键词，则呈现出大量有关脱发的话题。

脱发无疑成为了当代年轻人比较关心的一个话题。

随着现代科技的发展和普及，也无意间推动了人们对于植发的认知。

在多方刺激下，近年来各大植发玩家层出不穷。截至2021年底，我国有超过100家毛发诊疗服务供应商，行业的竞争激烈程度不言而喻。

而目前行业主要有四类玩家：一是如上海长征医院、西南医院等公立医院的植发科室；二是以伊美尔、熙朵等为代表的民营医美整容机构的植发科室；三是以恒博等为代表的地方性民营非连锁植发机构；四是以雍禾植发、大麦植发等为代表的全国民营连锁植发机构。

相对而言，尽管公立医院的植发科室并无具体的数据披露，但依据消费者心理考量，公立医院的植发科室或许更能赢得消费者的信任，如果后续公立医院的植发科室持续对外扩张，可想可知，民营植发机构的经营压力恐不容小觑。

不过就目前来看，在这分散的格局中，雍禾植发、大麦植发为代表的全国民营连锁植发机构占据了绝对领先的市场地位。

若按2020年收入计算，雍禾医疗拥有10.5%的市场占有率，是业界的“老大”。而按2021年收入计，大麦植发拥有5.2%的市场占有率，是业界的“老二”。

在当前植发市场牢牢被民营植发机构握紧中，各个植发玩家也开始争相迈向IPO。2021年，雍禾医疗成功登陆港交所，近日大麦植发也接过了IPO的接力棒。

但回首雍禾医疗上市后的资本市场表现，自去年12月13日以15.80港元每股的发行价赴港上市，到如今雍禾医疗的每股股价已经大幅度下跌至8.87港元，甚至日成交额也仅在百万之间。

行业仍在高速增长，可资本对于民营植发机构的未来期盼，却似乎并未在资本市场上体现。

植发贵在营销？

招股书显示，2019年至2021年，大麦植发的营业收入分别为7.47亿元、7.64亿元和10.21亿元，对应的净利润分别为-1501.4万元、6955.8万元和6611.6万元。

净利润虽低，但大麦植发的毛利率却一点也不低。2019至2021年，大麦植发的毛利率分别为79.8%、75.9%和70.9%。

据新浪财经报道，种植1420个毛囊，按照最新的优惠活动，可以以7.99每个毛囊单位的价格抢购前1000个单位，其余的毛囊单位按照13元一个收费，算上前期的化验和术后用药的价格，一共需要花费一万余元。

昂贵的价格背后，是高高在上的毛利率，可是即便如此，大麦植发为什么还是不怎么赚钱，这钱都花哪去了？

2019年至2021年，大麦植发的净利率分别为-2%、9.1%和6.5%。同期，大麦植发营销及分销开支分别为5亿元、3.99亿元和5.2亿元，销售费用率分别为67.0%、52.3%和50.9%。

不难看出，大麦植发的钱都砸向了营销。对比大麦植发报告期内研发费用分别为650万元、460万元和478万元，消费者植发的成本大头显然不在高新技术，而在营销层面上。

由于过度依赖营销打开市场，大麦植发的植发效果也相当存疑。“本人在大麦植发花费27945元植发3200个毛囊单位，术后成活率很低，效果很差，而该机构虚假夸大宣传植发成活率在96%以上。”某消费者如此表示。

另有消费者称，“2020年4月21日，在大麦植发2500多单位，当时植发时说好是一个教授操刀，可是在真正植发的时候，是几个20多岁的女的在做，植发一年后，头顶还是很稀疏，根本没有达到95%，最多40%。”

钱花了却不一定有效

不可忽视的是，植发行业已经在国内发展多年，但实际上其渗透率仍很低，除高价格存在一定影响外，植发的有效性可能也是最为直接的影响因素，消费者最怕的是“钱花了却不一定有效”。

据弗若斯特沙利文在《中国植发行业概览》中指出，植发行业乱象频发，缺乏统一的行业规范。而在多个搜索引擎及网络平台，均可搜索到关于“植发骗局”、“植发失败”、“植发被坑”等信息。

新华社曾援引数据称，全国会做植发手术的医生，不到真正执业者的1/10。 有些不正规机构宣传的“医生主刀”，来人只是挂名，手术却是“速成医生”完成的。

另有媒体报道，一名2020年在北京大麦植发店面做过手术的消费者表示，术前咨询中，销售人员极力推荐主治医生做手术，强调他们经验丰富。但手术当天，在没有任何告知和协商的情况下，院方安排的手术人员根本不是承诺的主治医生，而给其操刀做手术的医生其实是护士身份。

招股书中，大麦植发也表示了任何客户投诉或有关其不当行为、疏忽或渎职的任何申索或指控，均可能使公司面对投诉、调查、申索或法律诉讼，从而可能对公司的品牌形象及声誉造成不利影响。

天眼查显示，2019年7月22日，大麦植发医疗（深圳）集团股份有限公司曾发生了一则开庭公告，案由为医疗损害责任纠纷，审理法院为南京市鼓楼区人民法院。

事实上，部分植发手术技术会留下疤痕，且患者术后会经历“脱落期”，90%移植毛发会脱落，最终结果需12-18个月才能显现。然而在我国植发属于医美板块监管范畴，但直接相关政策仍处空缺状态，这意味着消费者维权难题或比较大。

百亿市场仍在扩张，可是行业却乱象频出，同时大麦植发的市场口碑频频翻车，即便此番上市能够成功，大麦植发又能获得多少资本的青睐？值得注意的是，雍禾医疗虽贵为业界“老大”，但迄今股价仍持续低迷。