天风证券股份有限公司孙海洋近期对顾家家居进行研究并发布了研究报告《发布限制性股票激励（草案），绑定团队赋能成长》，本报告对顾家家居给出买入评级，当前股价为23.21元。

，绑定团队赋能成长》研报附件原文摘录）

　　顾家家居(603816)

　　公司发布限制性股票激励（草案）

　　公司拟向核心骨干共84人授予限制性股票983.5万股（占24年限制性股票激励计划（草案）公告时公司股本总额的1.2%），授予价格11.84元/股，股票来源为回购。

　　业绩考核条件：

　　2025年：净利润不低于2021-2023年三年平均净利润；

　　2026年：净利润不低于2021-2023年三年平均净利润的105%；2027年：净利润不低于2021-2023年三年平均净利润的110.25%。

　　公司预估24-28年限制性股票摊销费用分别产生1197万元/4789万元/3006万元/1296万元/295万元。

　　公司希望通过本次股权激励绑定核心团队，调动员工积极性，确保公司未来发展战略和经营目标的实现，为股东带来更高效、更持久的回报。

　　积极落实以旧换新，外贸持续丰富业务形态

　　内销方面，公司积极落实以旧换新，9月9日举行“以旧换新季”启动仪式，推出“拉旧不花钱，换新再省钱”政策，在各地政策优惠基础上，消费者以旧换新可再享最高2000元购物津贴；同时开启惠民焕新工程第3期活动。

　　此外，根据“一体两翼”战略设定组织，推动软体品类运营创新和一体化整家均衡发展：成立定制家居营销中心、零售分部在组织方面更聚焦软体业务、新成立乐活分销经营部、购物中心经营部，重点发育高潜品类及高潜渠道，我们预计经营延续韧性。

　　外销方面，公司进一步完善内部价值链一体化运营机制，加快海外制造基地、海外分公司的系统运营能力提升；渠道方面，公司稳步提升传统零售商业务、大力发展商超业务、进一步提升SPO业务占比，并积极探索自有品牌出海模式，外贸业务形态持续丰富。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级

　　公司深入贯彻一体两翼战略，在地产下行周期积极变革调整，此前高管大额增持、本次股票激励计划（草案）均彰显经营信心，我们预计24-26年归母分别为20.9/23.2/26.0亿，对应PE为9X/8X/7X。

　　风险提示：股权激励计划现仅为草案，请以公司公告为准；地产持续疲软，海外需求不及预期，贸易摩擦风险，新渠道开拓进程缓慢，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券叶乐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87%，其预测2024年度归属净利润为盈利20.25亿，根据现价换算的预测PE为9.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级21家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为36.05。

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