继平安、万科之后，又一只股票因跌跌不休而“喜提”渣男榜，便是球友多次在留言区疯狂提及的三一重工——2020年的机械茅。

今年2月中旬，三一重工在过去一年的激情上涨之后，股价达到历史新高报49.23元/股，市值达3500亿，这也让三一重工的持有者更看好其持续的投资价值。

在之后的日子里大盘画风突变，特别是春节后，成长股逆势崛起，蓝筹股持续性下探，也让三一重工的股价一蹶不振。

截止今日发稿前，三一重工的股价较高点已腰斩报25.03元/股。

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股价5个月腰斩

“三一重工变二一重工”

过去3年，工程机械板块持续上涨，特别是以三一重工为代表的挖掘机行业，去年股价暴涨130%，也成功登顶股民眼中的茅系列。

但今年2月中旬以来，工程机械板块持续回落，截止目前跌幅已经达到38%。

图片来源：雪球用户@ Upraygo

三一重工作为与地产周期相关性高的行业 ， 或随着基建 、 地产行业表现持续下滑，其主营产品挖掘机同比增速也一路回落 。

2月18日以来 ， 公司股价持续下跌 ，截止发稿前 跌幅高达50%。

有球友调侃：三一重工已经变成二一重工，很快就要见到一一重工了...希望困境反转的时候人还在...

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年收入333个亿

为全国最大的机械制造商

据公开资料显示，三一集团于1992年成立，1994年，三一集团投资创建三一重工股份有限公司；2003年，三一重工在上交所上市。平时我们常讲的挖掘机技术哪家强？其实也离不开挖掘机生产制造，三一重工也是最大的挖掘机生产制造商。除了挖掘机外，三一重工还生产混凝土机械、起重机械、桩工机械、筑路机械等重型机械。

三一重工仅用了不到30年的时间，从初创小公司成长为全国最大的机械制造商，同时也是世界最大的混凝土机械制造商。

今年3月30日，三一重工发布2020年财报，营收1000.54亿、同比增长31.25%，实现净利润154.31亿、同比增长36.25%，实现经营现金流133.63亿、同比增长12.45%。

作为周期行业的传统大市值企业，尽管这份财报亮眼，但市场却并不买账，三一重工的股价继续阴跌不止。

在2020年的一段时间内，由于三一重工的业绩增速已经脱离了周期股的基本面，所以一度也让不少投资者及机构对三一重工的形式出来了新判断，定义为可跨周期的成长性企业。所以在年报发布前，不少券商对其预期都偏高：天风证券预计营收1027.44亿、净利润153.98亿，中信证券预计营收979.85亿、净利润159.95亿，这也让市场对三一重工的期待值过高。

球友@ Rehtaeh李白发帖表示：在三一重工涨价的时候 ， 都说三一重工是一家好公司 ， 可以跨越周期 ， 等到三一重工跌的时候 ， 大家都不说话了 ， 都开始说各种风险了 。 但是 ， 想要反人性投资 ， 是非常难的 ， 捡便宜也可能变成接飞刀。

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三一重工大跌的根本原因

或和以下几点有关

三一重工股价的持续下跌，也让不少投资者回归基本面，据球友陆家嘴财报近期发文表示：

自2006年至今 ， 挖掘机经历了三个明显的周期 ， 2006年至2010年的第一个上升周期 ； 2011年至2015年的下跌周期 ； 以及2016年至2020年的上升周期 。

数据来自 ： IFind

根据周期性的规律可以发现 ， 挖掘机的销量差不多是5年一个周期 ， 如果说2020年是周期性的高点的话 ， 那么接下来将要迎来下跌长达5年的下跌周期 ， 所以场内资金都觉得这可能是周期的顶点 ， 因此无视第一季度业绩增长也要卖 。

行业的周期性对三一是否有影响呢 ？ 答案是有的 ， 不仅对业绩会造成影响 ， 连公司的股价也都是根据周期规律波动的 。

上图三一重工年线走势图中可以看到 ， 第一轮的上涨周期是从2006年上涨至2011年第一季度 ， 下跌周期是从2011年至2015年 ， 第二轮上涨周期是从2016年至今 ， 刚好每一轮的涨跌周期跟上图的行业周期吻合 。

除了陆家嘴财报指出的行业周期性之外，去年年末开始的上游原材料涨价也让三一重工的企业盈利收到影响。

去年12月份以来，铁矿石持续上涨，今年5月份以来，国际铁矿石62%普氏指数涨至212.75美元/吨 ， 创10年新高，同时螺纹钢、铝的原材料的上涨均超过20% 。球友@ 红方印168屮指出： 要知道钢材占公司直接成本的16-20% ， 钢材持续涨价 ， 会压制公司利润 ， 而且制造业不容易通过提价转移原材料涨价风险 。 三一对钢铁的需求量极大 ， 生产成本的增加 ， 势必会造成2021年利润率的降低 ， 并且短期看来 ， 铁矿石居高不下的价格很难得到改观。

除此之外，作为工程机械龙头企业，其实很难摆脱周期性特征，特别当地产行业遇冷，对挖掘行业的需求也一定会缩紧。

从目前情况看 ， 三一重工主营产品挖掘机二 、 三季度很难延续此前的高增长 。 2021年1-4月挖掘机的销量情况 ：

1月我国挖掘机销量1.9万台 ， 同比增长97% 。

2月销量2.8万台 ， 增长同比205% 。

3月销量7.9万台 ， 同比增长60% 。

4月销量4.6万台 ， 同比涨幅2.5%

下游市场竞争激烈，也使得终端价格下降，主要产品挖掘机毛利率降幅较大， 所以投资者并不看好短期内的投资机会。

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多次推出员工持股计划

今年6月份豪分2.7亿元

今年6月18日，三一重工公告披露公司2021年员工持股计划：此次三一重工的员工持股计划设立规模不超过2.7亿元，员工持股计划的股票来源为公司回购账户已回购的股份，资金来源为公司根据薪酬制度计提的奖励基金。此次员工持股计划购买回购股票的价格为35.73元/股，是公司股票回购的均价12.70元/股的281%。

持股计划的参加对象为公司董事、监事、高级管理人员、中层管理人员、关键岗位人员、公司核心业务（技术）人员，共计不超过4205人，相当于人均获配6.42万元。根据三一重工2020年年报，截至2020年末，公司在职员工数量为2.46万人。照此计算，此次三一重工员工持股计划将覆盖公司超17%员工。

同时，根据配售计划，此次员工持股计划中，董监高的份额为2336.96万元，仅占总份额的8.67%；而中层管理人员、关键岗位人员、公司核心业务（技术）人员的份额为2.46亿元，占了总份额的九成以上。

这意味着参与该计划的员工实际上不用掏一分钱，就可以获得公司提供的股票“奖励”，且三一重工此次并未对员工持股计划设立业绩考核目标。仅规定此次员工持股计划的标的股票权益分5个自然年度归属至持有人。

所以尽管今年的股价并不能令投资者满意，这次员工持股计划分的很“豪气”。对于三一重工的后续股价表现，你怎么看？