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千亿扶持锻造“新质供给”生态
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李继伟丨作者
深潜atom工作室丨编辑
2025年5月27日，拼多多发布了2025年第一季度财报。财报显示，2025年第一季度，拼多多营收956.72亿元，同比增长10%，低于分析师平均预期的1016亿元。
这一次，拼多多的财报并未像以往那般惊艳。这也导致拼多多美股盘前股价下跌。
但我们看待一家企业，并不能单纯看企业当前的业绩数据，同样也要看企业为未来发展倾注的投入。
2025年一季度，拼多多的GMV约1.07万亿，增速16%，远高于营收增速。或许，自2022年拼多多提出“百亿补贴”政策后，就已经开始舍弃短期利润换取长期壁垒。2025年，“千亿扶持”的政策，则是明显加快了这一步伐。
业绩增长放缓，拼多多用短期利润换长期壁垒
2024年，拼多多GMV约为5.2万亿元，早已是国内第二大电商平台。在评判拼多多业绩时，我们应该要思考一个现实的问题，那就是拼多多已经不再是曾经那个“追风少年”，如今的拼多多已然成为电商市场的头部玩家。
在这个背景下，对于拼多多营收增速的放缓，更容易被接受。当然，利润的下滑，同样藏着拼多多另外一个布局，用短期利润换长期壁垒。
在发展早期，拼多多商品的一个特点就是性价比高。2022年下半年，拼多多提出百亿补贴政策，将战略升级为对质价比的追求。在推出百亿补贴后，拼多多的营销费用增速明显，2023年和2024年这一支出分别为821.9亿元和1113亿元，增长率分别为51.25%和35.42%。
百亿补贴的商品经过严格筛选，提供正品险、售后保障等服务，消费者在购买时更有保障，从而增强了用户对平台的信任，使用户更愿意在拼多多上进行消费。2023年和2024年，拼多多营收分别高达2476亿元和3938亿元，增长率分别为89.59%和59.05%。
2024年下半年，拼多多推出“新质商家百亿扶持计划”，深入上百个优质农产区、产业带，并优选一批具备产品和技术创新能力的新质商家、新质产品。对各地的中小商家展开产品、技术、运营、营销、仓储、物流等全方位扶持。
在“新质商家百亿扶持计划”推动下，通过流量倾斜和现金补贴扶持创新品类商家，众多中小商家和产业带受益巨大，如河北安新碳板跑鞋首批数千双秒罄案例；比如广西融安的新品种脆蜜金橘成为了年货节的顶流产品；又比如，切中健身人群市场的大连的海鲜水产商家，产品的年销售额突破5000万元。
百亿补贴的推出，升级了拼多多产品信任体系，不过也直接影响了拼多多的利润情况。2025年，销售及营销费用增长百亿元至334亿元，较去年同期大幅增长43%。这一部分费用的增加，源自于平台的促销及广告活动支出增加，拼多多通过补贴的方式反哺商家和用户。
毫无疑问，自2022年开始，拼多多就已经开始以短期利润换取长期生态壁垒，通过降本减佣固化商家忠诚度，形成“商家存活率增加，商品丰富度增加，用户黏性增加”的增长飞轮。
加速“新质供给”转型，千亿扶持带动万亿市场
自百亿补贴以来，拼多多对于中小商家真金白银的投入，让其获得了消费市场的高度认可。进入2025年，4月3日拼多多宣布，将推出“千亿扶持”计划，未来三年内拟投入资金、流量等资源超过1000亿元人民币，加码高质量电商生态建设。
“千亿扶持”下，面临产品结构调整的压力的惠东女鞋重新焕发生机。拼多多联合广东省惠东县的商家依托平台的数据分析能力，研发了更受女性用户青睐的加绒勃肯鞋，并对传统女鞋供应链进行改造，使一家中型制鞋厂的单日出货量达到1.5万双，成功实现产业升级，挽救了数十万产业工人的岗位，带动了整个女鞋产业带的发展，为万亿市场贡献了力量。
平台生态侧，在“百亿减免”的基础上，平台大幅下调大家电、二手数码等类目的店铺保障金，进一步降低商家运营成本。据悉，大家电、二手数码等多个类目的店铺保证金，普遍降幅均超过50%，最高超过90%。比如酒柜、冷柜、便携冷热箱等大家电，调整后部分中小商家的保证金最低只需要500元，远低于行业10000元的商家的店铺保证金，让商家将更多的资金和精力投放到产品和门店运营上。
在深潜atom看来，“千亿扶持”打破了低价同质化竞争，将推动商家向“新质供给”转型，为产区和制造业产业带商家提供资金和流量资源的扶持，完成对“平台-商家-消费者”价值链的重塑。
在供给侧，“千亿扶持”帮助更多的产品走出产业带。连云港“90后”任善良2023年开启电商创业，将家乡的海鲜搬上了拼多多。因为海鲜的季节性导致其店铺淡季没有热度，很难保持较高销量，哪怕在2024年的旺季因为热度不够也未能将销量做起来。2025年，在拼多多水产运营人员的建议下，任善良从湖北寻求小龙虾货源，弥补连云港海鲜的淡季空缺。
海南是中国荔枝的重要产区之一，荔枝产业也是海南热带特色高效农业的重要支柱产业。在“千亿扶持”的关照下，海南荔枝的产量和品质得到了显著提升，海南早熟荔枝上市时，商家们通过拼多多的扶持政策，实现了单量与利润齐升的健康增长。根据海南省农业农村厅预计，2025年，海南荔枝产量预计达18万至20万吨。
自2015年4月开始，农产品就是拼多多的重要类目之一，此后“多多果园”、“多多农园”等项目，帮助众多农产品走出产业带。2021年，拼多多宣布设立“百亿农研”专项，将各季度利润优先投入该项目，致力于推动农业科技进步，科技普惠，助力农业科技工作者和劳动者进一步有动力和获得感。
“2025多多好特产”专项行动，继续加大水果、海鲜、水产、蔬菜、地方风味特产等品类的扶持力度，深入全国各大农牧产区，探索农货上行新模式，扶持各地地标农牧产品，整合流量、补贴等资源向品质农产品倾斜，发挥平台数字化优势，帮扶全国“土特产”触网大循环。
与此同时，拼多多加码推动“电商西进”，通过降低物流成本助力优质供给向西加大供应，促进当地商家打破地域限制，将商品推向全国消费市场。
在需求侧，“千亿扶持”也增加了百亿补贴的力度。百亿补贴频道新增“100亿商家回馈计划”，平台将率先发放100亿元优惠券，协助商家拉动订单和交易。“100亿商家回馈计划”一方面为消费者带去实惠，另一方面也是加码扶持产业带的“新质供给”，推动产业高质量转型升级。
拼多多“千亿扶持”项目负责人表示，在回馈专项计划外，也会继续扩大对各类商品的补贴范围和补贴力度。2025年以来，拼多多的“国补”频道已覆盖20个省份，拼多多在“国补”的基础上，提供了更多的补贴，家电数码商品销量增长了30倍以上。未来，在“千亿扶持”下拼多多的补贴范围将会扩散至日用百货等类目，主动为新质商家开拓市场增量。
山西一位牛肉商家在拿到平台黑标授权并登陆百亿补贴后，其牛头肉产品成为全网大爆款，带动店铺年销售额破亿元，不仅提升了自身的经济效益，还带动了当地牛肉产业的发展，促进了相关产业链的协同发展。
数据显示，首批上千个产业带商家接入拼多多新品质计划后，平均客单价提升47%，复购率从23%飙升至40%，商家的销售业绩和盈利能力得到显著提升，这为万亿市场的扩大奠定了基础。未来，在“千亿扶持”下，更值得期待。
拼多多的“供需双侧联动”策略以“千亿扶持”计划为核心载体，通过供给侧资源倾斜与需求侧精准刺激的双向发力，激活平台生态循环，实现用户、商家、平台和社会多方共赢。用户享受到更高质量、更个性化的产品和服务，商家实现可持续发展，平台的竞争力和影响力得到提升，同时为社会创造更多的就业机会和经济价值。
正如孟子所说：“道在迩，而求诸远；事在易，而求诸难”。拼多多的战略选择，就是舍近谋远，把短期的利润追求放缓，把底座夯实，因为它清醒的认识到自己已经发展到了一个新的阶段，而这个阶段是需要“见小利，则大事不成”的自觉。所以，对拼多多，市场还是需要更多一些“风物长宜放眼量”的包容和远见。