【解剖大盘】

调整了一天，港股今天跳空形成逼空上行态势，直接完成反包，重回上升通道，收盘大涨3.69%，量能3646亿。

现在市场根本就不CARE美联储降不降息，因为有了更大的题材，那就是俄乌战事将出现停火，尽管才刚露出一点曙光，但市场已经在憧憬停火后的景象，高盛假设了停火后的两种情景：在有限停火情景下，欧元区GDP可能会增加0.2%，若能达成全面停火协议，欧元区GDP增幅可能达到0.5%。数据准不准也无所谓，但肯定是利好。在这种乐观预期之下，欧股在本周四创下历史新高，德国股市带头上冲。德国DAX指数上涨2%，法国CAC指数上涨1.5%，意大利富时MIB指数上涨1%。俄罗斯股市更是火力全开，俄罗斯MOEX指数涨逾5%。欧股都涨了，中国股市必然更受到刺激，美股夜盘2倍做多中国互联网股票ETF-Direxion涨超8%，3倍做多富时中国ETF Direxion一度涨逾8%。

当然，引发更强刺激的是午后一则传闻，媒体引述消息人士报道，大领导将于下周将出席座谈会，阿里巴巴(09988)创始人马云、腾讯(00700)创始人马化腾、小米(01810)创办人雷军等企业领袖都会出席。民企参加高规格的座谈，本身就意义非凡，引发市场的广泛遐想，凸显国家对民企的高度重视，预计这些巨头将发挥更大的作用。看看这些品种的涨幅就清楚，均涨幅在7%，巨头这么大的涨幅，相当罕见，光这三支就吸引了超800亿资金参与。恒指涨幅直接拉满。

市场的火爆引发外资行重新估值，瑞银详细列出了一系列AI相关企业对标名单，并进行了估值对比。这份名单涵盖了硬件、软件、互联网、汽车等多个领域，其中一些对比尤为引人注目，涉及港股的有：小米（01810）与特斯拉相对标，尽管小米的估值比特斯拉低80%，但其在智能硬件和AI生态方面的潜力不容小觑。中芯国际（00981）的估值比台积电低15%，其地位和技术进步成为AI芯片制造领域的重要力量。这种简单对标其实是有较大夸张的，包括A股寒武纪对标英伟达。简单来说，企业的历史、技术含量、底蕴都有很大差距，重要一点，美股的巨无霸是全球性的市场，中国企业在各种封锁之下，还很艰难。但从另一个层面来说，中国企业能得到外资行的肯定和唱多，对股价的上涨是相当有利的。

DeepSeek确实功不可没，点燃了导火索，欧洲也坐不住了。为了刺激人工智能领域的投资，欧盟正在努力缩减科技监管力度。欧盟在AI峰会上宣布了2000亿欧元AI投资计划，欧洲这轮AI毫无疑问是赶不上趟了，但也想发力追赶一下。预计接下来会加大投资力度。

近期，DeepSeek陆续开源V3、R1系列高性能、低成本模型，人工智能软硬件协同创新重要性进一步凸显。中国信息通信研究院13日表示，正式启动DeepSeek国产化适配测评工作，旨在为DeepSeek系列模型在多硬件多场景下的适配部署提供参考。这个测评相当于搞出一个标准，各大厂家按照这个标准来修正自己的产品是否和DeepSeek匹配，或是优化提升性能。

后续来看，DeepSeek作为大模型的标配已经勿容置疑，那么，这就有利于各种垂直大模型进行各种开发，直接提升效率。华为数据储存公众号发布信息称，将发布基于华为DCS AI解决方案打造的瑞金病理模型。据介绍，该模型将于2月18日举办的“2025医疗人工智能与精准诊疗发展论坛”上发布。日前京东健康（06618）于1月11日发布了基于其线上全域场景的大模型全系产品“AI京医”，以及业内第一个面向医院全场景应用的大模型产品“京东卓医”。今天涨超7%，AI+医疗全线走强，医脉通（02192）直接大涨超24%，阿里健康（00241）、平安好医生（01833）涨超18%。昨日个股掘金提到的AI+文创的阅文集团（00772）、AI+绘图美图公司（01357）均涨超10%。AI+教育粉笔（02469）涨超8%。

Tech Emergence数据显示，AI每年可为制药行业节约高达260亿美元的成本。BCG估计，AI有望将新药的研发的整体临床成功率从目前的5%—10%提高到9%—18%，制药行业的整体研发效率有望实现翻倍。这个AI赋能药企的故事，在前年AI火爆的时候也上演过，但没有这次强烈，因为如今的大模型DeepSeek确实太强大，而且算力也不需要那么多，效率还高，泰格医药（03347）、康龙化成（03759）、药明生物（02269）涨幅超11%。同样道理，对于游戏的赋能也逻辑清晰，如哔哩哔哩（09626）、心动公司（02400）、网龙（00777）等。

如果很多企业都连上DeepSeek，那么对于云端的调用就会很频繁，云端服务供应商可能是中国最好的AI企业。金山云(03896)宣布其多模态数据管理平台KDX已完成DeepSeek-R1蒸馏模型的私有化部署和适配，可实现平台内置模型能力的全面升级。今天大涨超20%；上次提到的伟仕佳杰（00856）宣布，子公司佳杰云星的AI算力管理与调度平台，实现了与DeepSeek系列大模型的适配，可便捷地获取DeepSeek系列模型的一键调用能力，为客户带来在昇腾等国产化环境上的大模型即用体验。今天也大涨近16%。其它还有微盟（02013）、第四范式（06682）。

除了云服务，算力这块需求必然提升，昨日提到的新意网集团（01686）MEGA IDC项目的租赁预计呈现火爆需求，再度大涨超29%。商汤（00020）的算力也相当多，今天涨超7%。

比亚迪（002594.SZ）A股凭借“全民智驾”战略的强大赋能，市值再次站上万亿大关，距离其2022年6月首次突破万亿市值已过去近两年半时间。预计在低端车型的领先优势进一步拉大，相关供应商地平线机器人（09660）是唯一智驾芯片供应商，再度涨近16%，高阶激光雷达主要供应商速腾聚创（02498）涨近10%。

香港财经事务及库务局局长许正宇2月13日表示，香港证监会和香港交易所正积极研究如何调整现有的上市规则。香港希望为包括深圳企业在内的内地公司筹集资金提供进一步便利。香港证监会和香港交易所将在今年晚些时候宣布修改计划，旨在降低筹资门槛、优化市场结构及改善公司治理。利好港交所(00388)。

【板块聚焦】

2月14日讯，《杭州市政府关于印发杭州市推进全球数贸港核心区建设实施方案（2025—2027年）》公开征求意见。其中提到，支持余杭阿里巴巴数字贸易总部基地、西湖艺创小镇数字游戏基地、临平数字影视基地、余杭良渚数字文化基地、上城里数字时尚基地、拱墅数字电竞基地发展。发展大模型出海等数字技术服务贸易。做优数字金融、数字文旅、视觉智能等数字服务贸易。做强数字媒体、数字影视、动漫游戏等数字产品贸易。简化数字内容发行许可审批流程和专供出口的数字内容国内销售行政审批，争取国家支持杭州在网络游戏管理方面给予更多权限，增加杭州网络游戏版号数量。阿里巴巴（09988）、网易（09999）、脑动极光（06681）、连连数字（02598）。

【个股掘金】

第四范式（06682）：盈利能力明显提升 AI领域持续稳健发展

公司发布公告,新股配售项目已顺利交割。本次配售共计新增2792万股股份,发行价格为每股50.20港元,配售募集资金总额约为14亿港元。公司预计年度净利将增加约130%至145%。

点评：新股配售项目为公司带来了充裕的资金,有助于公司在AI领域的持续发展。公司近年来业务表现亮眼，收入持续高增长,净亏损不断收窄,盈利能力明显提升。公司2024年前三季度实现收入32.18亿元，同比上升26.1%，实现毛利润13.50亿元，同比增长12.5%，其中核心业务“先知AI平台”实现营收21.71亿元，同比增长50.2%，占总收入比例超67%。公司盈利显著增长主要受惠于环球智能手机市场回暖及升规趋势，带动多个产品分部的产品组合优化，以及持续提高运营效率的影响。公司连续六年稳居中国机器学习平台市场份额第一。除先知平台外，公司持续优化了AI Agent、GPU资源池化等多项关键技能，高效打造了40余款人工智能产品。公司标杆客户平均营收1487万元，标杆用户数为98个，占总数的44%。值得一提的是,第四范式去年推出的式说大模型和AIGS服务平台,为公司打开了生成式AI市场空间。依托于公司在企业级数据方面的积累以及强大的软件能力,第四范式在生成式AI领域取得技术突破,有望进一步提升公司在行业内的市场份额。

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