近期，浙江泛源科技股份有限公司（以下简称“泛源科技”）递交了首次公开发行股票招股说明书申报稿，拟冲刺创业板，保荐人为中航证券。

泛源科技主要从事汽车零部件的加工制造服务与产品的生产销售。

招股书显示，公司的控股股东及实际控制人为沈宇、滕芳萍夫妇。本次发行前，沈宇直接持有公司1149.8209万股股份，占公司总股本的12.54%；滕芳萍直接持有公司2682.9155万股股份，占公司总股本的29.25%。二人通过莱源投资、赛源投资和御源投资分别间接持有公司8.71%股权、3.98%股权、1.56%股权，合计间接持有公司1307.0843万股股份，占公司总股本的14.25%，沈宇、滕芳萍夫妇合计直接及间接持有公司5139.8207万股股份，占公司总股本的56.04%。

股权结构图，招股书

本次申请上市，泛源科技拟募集资金约5.78亿元，用于南通创源电化学科技有限公司表面处理产品扩产建设项目、南通柏源汽车零部件有限公司汽车塑料内外饰件产品扩建项目、南通创源电化学科技有限公司研发中心建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，招股书

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存在巨额现金分红

据招股书，报告期内，公司营业收入分别约为2.6亿元、2.58亿元、3.03亿元、7384万元，归母净利润为4091.19万元、4273.87万元、4916.12万元、1149.28万元，总体呈增长趋势。

值得注意的是，2020年泛源科技现金分红高达5000万元，分红金额超过当年与上一年净利润，2021年公司继续大手笔分红超3200万元。

主要财务数据及财务指标，招股书

具体来看，报告期内，泛源科技的收入主要来源于汽车金属零部件表面处理、汽车内外饰件业务。其中，汽车金属零部件表面处理业务毛利率较高，2021年该业务毛利率在45%左右。

主营业务毛利率，招股书

泛源科技主要从事汽车零部件的加工制造业务，疫情、汽车消费市场低迷、汽车行业缺芯等外部因素对公司经营影响较大。

公司存在毛利率下滑风险。报告期内，泛源科技的综合毛利率分别为36.51%、32.73%、32.52%、32.31%，呈小幅下滑趋势。

报告期内，公司的直接材料在主营业务成本中比例均超40%，塑料粒子、有色金属等重要原材料的价格波动对公司成本影响较大。2021年以来，全球大宗商品价格普遍上涨，抬升了公司的原材料采购价格。

此外，电力也是公司的主要采购能源，报告期内公司电力采购金额分别为1241.67万元、1172.64万元、1279.07万元和349.25万元。2021年10月，国家发改委下发通知，有序放开全部燃煤发电电量上网电价，随着电价市场化改革的推进，公司用电价格2021-2022年有所上涨。未来，一旦电力价格上涨，可能影响到公司盈利。

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应收账款周转率低于同行均值

泛源科技的客户主要为华域集团、采埃孚集团、大陆集团等全球知名汽车零部件供应商。报告期内，公司对前五名客户的销售收入分别为1.95亿元、1.68亿元、1.49亿元、3585.36万元，占当期营业收入的比重分为 75.11%、65.1%、49.22%、48.56%，尽管前五大客户的营收占比有所下降，但公司收入仍较为依赖前五大客户。

如果公司与主要客户的合作发生变化，导致其减少对公司的采购订单，而公司未能持续开发新的客户，或将影响公司业绩。

报告期各期末，泛源科技的应收账款账面价值分别约为9920.6万元、1.1亿元、1.16亿元、1.2亿元，逐年上升，占流动资产的比重分别为48.97%、51.08%、53.90%和52.82%，应收账款占流动资产比重较高。

公司应收账款情况，招股书

2019-2021年，公司应收账款周转率分别为2.55、2.31、2.5，低于同行均值，公司与大部分客户约定发货次月起对账、开票，开票或客户收票后计算账期（账期通常为90-120天）。此外，公司第四季度销售收入通常较高，导致12月末应收账款金额较高。

泛源科技的应收账款周转率偏低，将对公司的资金利用率和资金正常周转不利，如果客户财务状况发生改变，或者公司应收账款管理不当，可能产生坏账，从而影响公司业绩。

应收账款周转率与同行比较，招股书

报告期内，公司外销收入分别为6796.37万元、5292.55万元、7529.79万元和1609.59万元，占主营业务收入比例均超20%。由于泛源科技的出口业务主要以美元、欧元等外币结算，一旦汇率发生大幅波动，将影响公司业绩。

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结语

近几年，虽然泛源科技的营收规模总体呈增长趋势，但也存在一定经营隐忧。公司毛利率逐年下滑，收入依赖前五大客户，应收账款逐年走高，产品成本受大宗商品和电力价格影响较大，未来业绩存在不确定性。