金吾财讯 | 中邮证券研报指出，25Q2百胜中国(09987)25H1 营业收入 57.68 亿美元，同比+2%（其中 25Q1：+1%；25Q2：+4%），不考虑外币换算的影响，中国系统销售额同比+3%（其中 25Q1：+2%；25Q2；+4%），收入进一步提速。Q2净新增门店贡献4%，净新增门店336家，其中加盟店有89家，占比为26%，延续1/4的趋势。截至25H1公司门店总数达16978家。此外，公司持续拓宽目标市场，肯悦咖啡扩展至1300多家，必胜客全新的wow门店继续布局低线城市，资本开支约为人民币65-85万。

该机构指，Q2同店销售额较去年同期增长1%，24以来各个季度同店销售额增速-3%、-4%、-3%、-1%、0%、1%，同店销售额进一步恢复。同店交易量同比增长2%，连续第十个季度实现增长。在交易量增长的情况下，销售额持平，客单价仍旧处于下降通道。

该机构认为，公司作为国内餐饮行业龙头，兼具传统和创新的特性。短期来看，25年公司扩店1600-1800家，26年冲击2万家门店，25Q2公司门店销售额首次转正，同店延续交易量上行趋势，公司推出Fresh Eye、Red Eye等计划，将有效提升公司的运营效率，餐厅净利率有望持续上行。长期来看，公司业绩韧性十足。

该机构表示，预计公司25-27年营业收入增速为4.6%、6.3%、5.7%，归母净利润增速为2.2%、11.1%、12.4%，EPS分别为2.52、2.80、3.15美元/股，当下股价对应PE分别为18x、16x、14x。维持公司“买入”评级。