● 本报记者 王辉
近期，政策密集出台，鼓励上市公司开展以产业整合升级为目的的并购重组，培育壮大耐心资本。在此背景下，上市公司和投资机构积极响应，并购重组市场持续活跃。哈森股份、杭州高新等上市公司密集发布涉及并购重组的公告。第三方机构数据显示，截至12月18日，2024年以来并购方为上市公司且处于完结状态的并购事件有541起。
业内人士表示，上市公司围绕强主业、调结构、降成本，抓住资本运作有利时机，推进战略化并购、产业化重组，实现延链补链强链，有望推动企业快速做大做强。
政策导向明确
证监会近日表示，要牢牢把握支持新质生产力发展这个着力点，增强发行上市制度包容性、适应性，鼓励以产业整合升级为目的的并购重组，培育壮大耐心资本。在此之前，为进一步激发并购重组市场活力，9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。随后，上海、深圳等地陆续下发有关支持上市公司并购重组的具体行动方案。
在此背景下，并购重组进入活跃期。相关上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展并购重组，增强市场竞争力和持续经营能力。
近期并购重组市场出现一些样板案例。12月17日，经上交所并购重组审核委员会审议，国联证券发行A股股份购买民生证券99.26%股份并募集配套资金获通过。这意味着自9月27日获受理后，不到3个月时间，国联民生重组方案即获交易所审核通过。值得注意的是，该案例成为新“国九条”后首单券商并购重组过会项目。
据第三方机构监测，截至12月18日，以首次公告日为统计口径，2024年以来并购方为上市公司且处于完结状态的并购事件有541起，仍在进行中的有1533起，仅38起失败。
对此，凯联资本管理合伙人刘慧在接受中国证券报记者采访时表示，本轮并购重组政策指向性很明确，即支持上市公司向新质生产力方向转型升级。政策支持科技型企业并购产业链上下游资产，鼓励企业跨行业并购。相比以往的政策，本轮并购重组政策给予了市场更大的操作空间，包括支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购，以及允许收购未盈利企业资产等。同时，监管包容性更强，审核流程的优化也给市场提供了更多便利。
从并购重组的实操层面看，正闻投资董事长聂政表示，高估值高亏损企业在并购重组市场的境遇将得到一定改善；同时，设置中小投资者利益保护相关安排，相关方案的审核会更为严格。
聚焦新质生产力
根据《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》的有关内容，未来三年，相关支持举措将聚焦新质生产力强链补链，以及推动传统行业转型升级。其中，上海将力争到2027年落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元，更好服务经济高质量发展。
作为今年以来上海市大型国企的代表性并购案例，上海电气全资子公司上海电气自动化集团拟以现金方式收购机器人龙头企业上海发那科机器人50%股权，在二级市场引起广泛关注。
上海电气副总裁董鑑华在接受中国证券报记者采访时表示，本次交易完成后，上海发那科机器人将成为自动化集团持股50%的合营企业，自动化集团将在市场开拓、产品研发等方面与发那科机器人进一步协同，构筑上海电气在智能机器人赛道的差异化竞争优势，助力上海电气进一步转型发展。
刘慧表示，当前我国正处于经济转型升级的关键时期，通过整合升级和并购重组，提高产业集中度和整体效率，可以提升产业整体竞争力，促进新质生产力发展。拥有稀缺性核心技术的企业更受上市公司欢迎。股权投资机构为上市公司客户挑选并购资产时，会优先考虑这些优质企业，同时综合考虑并购资产与上市公司自身战略的匹配性，以及估值的合理性。
聂政向记者表示，拥有3000万元以上的年净利润、估值低且主业持续增长的先进制造业优质资产，受到A股公司的青睐。目前，有并购重组规划的A股公司一般会联合投资经验丰富的股权投资机构，通过设立并购基金等方式寻找并购标的。
实现“一举多得”
浙商证券研报表示，证监会推出了多项重磅政策，积极推动并购重组，相关上市公司积极响应。从提升上市公司质量、发展新质生产力、加快经济转型升级和高质量发展角度看，进一步推动并购重组将实现“一举多得”。
有上海本地上市公司负责人进一步表示，上海出台方案，支持上市公司开展并购重组。在此背景下，一些处于传统行业且近年来经营发展偏弱的上市公司，可以通过并购重组实现“腾笼换鸟”；在尖端制造领域亟待“强链和实现关键研发突破”的科创型公司，则可以通过并购重组实现跨越式发展。
从二级市场投资的角度看，万泰华瑞投资基金经理张乐表示，在新的政策环境下，会更看重并购重组给上市公司带来的长期正面影响。从标的选择方面看，要综合考虑并购重组给相关上市公司带来的边际变化、长期成长价值等。
刘慧认为，并购重组市场活跃，给投资机构提供了新的退出渠道，有利于打通募投管退的堵点，同时助推A股公司做大做强。