002165红 宝 丽

1月16日博时基金，景林资产，农银汇理等16家机构对公司进行调研：

调研详情

1、环氧丙烷和DCP项目进展

公司环氧丙烷项目经过土建、设备安装、调试和水汽联动等工作，2018 年 10月，取得了试生产许可，于 2018 年 11 月中旬进入试生产阶段，2019年1月初，项目试生产工作顺利，已打通流程，产出合格产品，产品品质也达到优级品，现正在低负荷平稳运行，也需要平稳一下，后续将逐步提升装置负荷。DCP项目装置第一条生产线，预计春节后安排试生产等工作。

2、环氧丙烷和DCP项目优势

介绍了国内现运营的PO工艺情况。

公司年产 12 万吨环氧丙烷项目采用自主开发的共氧化法新工艺，为国内该工艺首套工业化装置，与国内其他公司生产工艺不同。类似的工艺装置国外有二套成熟的工艺装置；在安全环保方面，公司在建设时严格按最高标准建设环保设备，公司共氧化法新工艺具有先进性，整个生产过程仅产生少量的工艺废水，无联产物，试生产出的产品比设计时的杂质更少，公司在线COD\VOC监测，建有消防站、污水处理池、焚烧炉等。

DCP装置依托PO装置产生的卞醇，经提纯后与CHP生成DCP，投资节省，消耗减少，安全性提高，环保投入大幅减少，在环保政策趋严的环境下，公司DCP工艺具有安全环保优势；与现有工艺生产装置有成本优势。

在产业链方面，环氧丙烷是公司硬泡组合聚醚和异丙醇胺产品主要原料，年需求量超过12万吨，公司环氧丙烷项目试生产成功，标志着公司已成功将产业链延伸至上游原料领域，为环丙－聚醚、醇胺及衍生物产业链布局打造迈出了重要的一步，为公司发展增添动力，有利于公司进一步扩大资产规模和整体实力，促进公司持续发展。

公司介绍了我国环氧丙烷行业现状及现有几种工艺情况，氯醇法占主导，环氧丙烷消耗上聚醚约占75％，而聚醚行业整体开工率约40%，市场具有拓展空间，随着经济发展，下游需求拉动环氧丙烷行业保持稳定增长，国家环保政策趋严将给行业带来新变化，行业高度关注公司装置新工艺，公司共氧化法新工艺的成功运用对我国环氧丙烷行业全面落实国家环保政策、推进供给侧改革、促进行业发展具有重要意义。

公司现已就园区规划进一步规划做好准备。

3、泰兴经济开发区优势

泰兴基地所在园区泰兴经济开发区内配套设施完善，毗邻高港港口，原材料和产品运输便利，园区内配套设施完善，园区也有丙烯、苯规划项目；在产业链方面，泰兴经济开发区着力打造丙烯-环氧丙烷及下游产品产业链，乙烯-环氧乙烷产业链配套，公司环氧丙烷和DCP项目所需的原材料丙烯等未来能实现在区内供应，可节省运输成本、降低安全环保风险。目前，符合条件的项目审批顺畅。

二、南京产业基地

4、南京产业基地：硬泡组合聚醚

公司硬泡组合聚醚产品产能 15 万吨，冰箱（柜）、冷藏集装箱市场是其主要市场。近几年，公司加大力度拓展国际冰箱（柜）市场，国内外客户

有海信、美的、LG、三星、伊莱克斯、惠而浦等知名家电生产企业，并建立

了战略合作伙伴关系。公司围绕客户需求不断开发新技术、新产品，开拓新

市场，为客户提供管家式服务和增值服务，为下游冰箱行业的发展提供技术、

服务等多方位支持，确立了公司在行业内的地位，2017 年，公司被国家工信

部和中国工业经济联合会认定为“制造业单项冠军示范企业”，这是对公司

在聚氨酯硬泡组合聚醚行业领域的技术实力和产业地位的肯定。在当前经济

下行压力下，公司硬泡组合聚醚产品销量持续增量。

产品定价，国内采用上个月环丙均价*系数+加工费模式。从 2017 年至

2018 年上半年，原辅材料价格上涨波动大，成本压力大，毛利率受到影响，

再加上人民币升值、项目建设费用增加等，影响经营业绩。针对原辅材料价

格上涨情况，公司加强研发，采取降本增效、工艺替代等措施，以降低成本

上涨带来的压力，提升盈利水平。当前，原料价格波动平稳，有关辅料价格

也有下降，对毛利率恢复有帮助，经营已有好转。

5、异丙醇胺

异丙醇胺是绿色产品，生产“零”排放，市场应用范围广。异丙醇胺是

公司自主知识产权产品，公司采用超临界合成工艺，目前公司产能 9 万吨，

包括一异、二异、三异和改性异丙醇胺，一异、二异上，国内尚没有规模化

的同类生产企业。产品从国际市场营销起步，再到国内市场，竞争对手是陶

氏、巴斯夫这些国际知名化工企业，公司通过技术优势、规模优势，逐步开

拓市场，销售量不断增加。