据Wind最新数据统计，截至今年4月末，3609家A股上市公司已有3235家披露2018年年报，占比约89.64%。有3066家上市公司公布投资收益，占比约94.78%。其中，有2734家公司2018年净利润为正，有332家公司2018年净利润为负。中国人寿成为2018年投资收益最大的上市公司，达到1113.96亿元。

自2007年年初实施新的会计准则以来，投资收益被计入“营业利润”的范畴，上市公司近年纷纷将“投资”作为控制营业利润的主要方式之一。从效果来看，投资行为大多为上市公司带来了净利润的增加，且风险可控；虽然部分上市公司因为投资导致亏损，但在2018年总体还是为上市公司的业绩提供了正向的帮助。因此，投资收益越来越受到上市公司的重视，投资的比重也越来越大。

然而，投资收益最终无法代替主营业务，即便是某一时间段的投资收益再丰厚，也难以成为上市公司稳定的利润来源。尤其是在资本市场熊市阶段，其潜在的风险也毋庸置疑。在资本市场永远没有“常胜将军”，一旦投资收益的持续性远远低于主营业务，若是上市公司将投资收益当作保壳的“救命稻草”或是掩饰主业短板的伎俩，很可能面临随时“暴雷”的风险。

西部矿业（601168）就是明显的例子。据其披露的最新年报显示，2018年归属于上市公司股东的净利润约-20.63亿元，同比减少535.82%。其中，投资收益约为-9.3亿元。在距离年报披露日不足一周之时，西部矿业的业绩预告经历了一次大“变脸”，由原本“预盈超1亿元”变为“预亏超20亿元”，“变脸”的原因就是投资失败所致，公司对青投集团长期股权投资计提减值损失达25.22亿元。西部矿业本身是一家以矿产资源综合开发为主业的上市公司，最终出现巨额亏损，与其“不务正业”存在较大的联系。

通常，上市公司投资收益的取得不仅限于股票投资，还包括购买理财、买地买房等，都可计为投资性损益。在很多上市公司的业绩报告中，投资收益经常能起到“锦上添花”或“雪中送炭”的作用，但仍只是上市公司赚取利润的“副业”，不应该“喧宾夺主”，否则，很容易积累更大的风险，为上市公司带来更大的危机。

中国证监会副主席阎庆民在2018年底曾提到，2008年国际金融危机的一个重要启示就是“不能偏离主业”，包括国企在内，一旦跨业太大，就难以控制风险。

为实体经济提供服务是资本市场的天职，如果上市公司过分专注对投资收益的追求，而忽视了主营业务的发展，容易导致资金“脱实向虚”，并积累不确定性风险，进而对整个实体经济造成伤害，不利于上市公司的长远发展。

上市公司通过投资收益获得的经营业绩的不正常增长，很容易对投资者的价值判断形成误导。很多投资者忽视了投资收益与营业利润之间的差异，要知道投资收益并不具备持续性，不能作为判断上市公司长远发展甚至是股价估值的重要参考，投资收益占营业利润越高，上市公司的股价就越容易被市场高估。因此，投资者在购买股票之时，一定要保持理性思考，认真辨别上市公司业绩的增长是否只是“昙花一现”式的暂时繁荣，以避免在股价高位介入被套。

上市公司追求利润的动机无可厚非，但在投资之时，也应重点考虑对主营业务发展的影响，切勿本末倒置，这才是对所有股东负责的态度。上市公司要想发展成为一家行业领域内的成功企业，首先应该保证在主营业务上精耕细作，在夯实主业的基础上不断创新，才有可能持续良好地发展，做大做强。

盘和林（应用经济学博士后） 编辑 汪世军 校对 何燕