提振A股股市！从去年10月19日国家副主席刘鹤及一行两会领导的媒体专访：“A股已经成为全球最佳投资价值的市场”；到今年1月12日，证监会副主席方星海在第二十三届中国资本市场论坛上商榷：“A股投资人为何不敢抄A股“底”，无一不对股民发出了强烈的股市提振信号。国家队已经出手，但是无人希望重蹈2015年股灾，政府救市的覆辙。鼓励上市公司股票回购似乎成了提振股市的下一颗救命稻草。
1月11日，上交所/深交所纷纷对上市公司股票回购出具了《实施细则》。
《实施细则》中特别指出：
上市公司收盘股价低于最近一期每股净资产；
上市公司连续20个交易日内收盘股价跌幅累计达到30%，即可启动股票回购。
国际章就股票回购分别于2018年10月27日和2018年12月6日，在千亿CLUB上发表了标题为《政府出面提振股市 公司回购股票松绑》和《强监管下A股上市公司股票回购大松绑》的文章。
上周至本周恰逢小米（01810.HK，市值2534亿港币）上市后的首次股票回购。根据公开披露，小米分别与1月17日，18日，22日回购股票累计近2亿港币，三次回购的平均股价分别是9.74港币，10.16港币和10.30港币。小米股价曾一度为9.44港币，且1月22日和23日，小米闭市价分别低于10元港币，本周五（25日）小米闭市价为10.10港币。小米首次股票回购，似乎效果甚微。
来源：东方财富网
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上市公司股票回购是个长期工程，
基本面依然为王
上市公司股票回购无疑向市场发出了一个强有力的信号，即公司的价值被低估了！但是茫茫市场，不是每时每刻投资人都能“听得进去上市公司传导的价值低估”信号。就拿小米首次回购股票来说，从舆论报道不难看出，超过半数还是认为短期内小米依然严重依赖手机业务，小米几乎不盈利，市值却为2534亿港币而感到“昂贵”。这点在小米上市6个月禁售期后，因股东抛售导致股价创新低而得以证实。
国际章认为有必要参考一下“持续股票回购”大王苹果公司（AAPL 市值7461亿美金）的案例。
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苹果公司股票回购，
十年14倍股，然而并非一帆风顺
苹果公司2009年到2017年间，公司每股净利年化复合增长率达到惊人的24.17%（含股票回购注销对每股净利的加速影响）。与此同时的2009年到2017年的八年间，苹果公司净利润年化复合增长率（CAGR）高达21.73%。盈利的快速增长，辅以持续大手笔的回购，苹果公司在不断提升其每股净利的同时，也在不断强化投资者的信心，实现了骄人的股东回报。自2009年以来截至2018年3月底，苹果公司累计股票回购金额达到1962亿美元，在这九年零三个月的时间里，苹果公司股价涨幅达14.4倍，市值增长超过10.2倍。
难怪2018年5月，苹果董事会批准了下一个1000亿美元的股票回购计划，计划在未来三年完成50%的股票回购。当时已经完成了三成，连股神巴菲特也为苹果公司公开站台，增持苹果股票，伯克希尔成为第二大股东。然而进入2018年下半年，由于业绩不达预期，苹果手机增速触及天花板，苹果公司市值从10月的11000多亿美元回落到12月底的7461亿美元，造成当年股票回购损失90多亿美元！
进入2019年，苹果进一步调低了第一季度的销售预期，然而截至到1月25日，苹果股价却累计上涨超过6%！这显然与苹果公司的持续股票回购不无关系！
国际章：从以上苹果公司的股票回购历程不难看出，股票回购是个长期工程。几次的股票回购治标不治本，无法达到预期。然而可以像苹果公司这样，做到十年持续累积大额股票回购，回购的股票注销后，有效的提升了每股净利润（material impact on EPS enhancement from share buy-back）, 上市公司需要有健康的基本面和持续造血（现金流）的能力，才能有资金持续回购自己的股票，达到像苹果公司这样的十年14倍股效果！
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上市公司股票回购，
需有效传导潜力市值
小米首次股票回购无疑向市场发出了价值被低估，对未来充满信心的信号。然而这个信号如何有效的传导小米价值被低估的逻辑，即潜力市值，最终反映到股价上是“策略投资者关系管理”的课题。
国际章最近读完了由小米生态链谷仓学院著的《小米生态链战地笔记》。这部书出版正直小米估值在450亿美元（按照目前2534亿港币折合美元，小米市值为323亿美元，为2016年的70%！）的2016年，小米当时通过三年的时间构建小米生态链，初具规模：小米生态链上拥有77家硬件创业公司，其中16家公司年收入超过1亿元，3家年收入超过10亿元，4家公司估值超过10亿美元。
时光倒流，2013年成立三年的小米，智能手机已经成为单项冠军，拥有了1.5亿用户。雷总看好互联网发展的第三阶段，在5G到来时的万物联网（IoT），物联网时代。因此将小米“感动人心 价格厚道”的科技产品理念植入构建小米生态链的三个设备圈，手机周边（智能穿戴：手环，耳机等），智能硬件（智能家电：空气净化器，电视机等，智能厨具：电饭煲等）和生活耗材（电动牙刷，智能午睡枕，电动剃须刀等）。
根据小米网站上公布的2018年第三季度业绩PPT，截至到2018年9月，小米手机第三季度出货量为3330万台，在全球30个国家与地区销量排名前5，其中印度连续四个季度销量排名第一；除了小米手机和笔记本外，小米拥有大约2亿使用5件以上其智能设备的用户；小米已出售的智能设备达1.32亿台；小米人工智能月活用户3400万，以上小米智能设备用户和智能设备数量每季度呈双位数增长。
以上PPT数据的呈现，投资人阅读起来完全对小米除智能手机业务（这个看得见，摸得着的业务）外的物联网IoT业务和互联网服务业务没有感知，虽然后两块业务的收入增速远高于智能手机业务，分别占小米第三季度总营收的21%和9%，与2017年同期比较，分别增长了89.8%和85.5%。
国际章：众所周知，小米的潜力市值是物联网IoT业务！那么如何尽早的使投资人对这块业务，特别对其创造的价值有感性的认知，或许是突破小米目前股价/市值窘境导致的股票回购的关键！
结束语
上市公司股票回购是否能成为提振公司股价乃至市值的救命稻草，绝非短期，而是个长期工程。核心还是公司的基本面和造血能力。策略投资者关系管理可以适当加速股票回购的信号传导效果，使上市公司的潜力市值被资本市场尽早理解，并反映在股价上。
