投资周期股是比较令人煎熬的，我从去年开始陆陆续续买过三只股。中国海洋石油、中远海控、紫金矿业。就买入时机看，我认为中远海控和中海油的买入时机非常不错，紫金矿业介入有些晚了。

这三只股中，我本来认为中海油的收益确定性最高，结果持有一年多没有赚到钱。中远海控确定性还不错，我的收益也还行，赚了100%多。紫金矿业的确定性最差，持有近一年，赚了只有10%多。

今天我就我持续的三只股，分享一下我对于周期股的持股思考。

一、中海油

中海油作为国际领先的石油勘探企业，管理优秀，开采成本低，企业利润基本上可以完美的跟踪国际原油价格变化。在2020年国际原油价格跌到20美金时，我希望找到一个可以跟踪国际原油价格的产品，希望等到国际油价涨到50-60美金时好大赚一笔。最终千挑万选选择了中海油。结果国际油价都80多美金了。我的中海油还是没有赚到钱。

那么如何反思这次投资。首先我认为我的大思路是对的。但是在产品选择上过于精益求精了。在跟踪原油价格上，我没有去购买华宝油气。这是因为我认为华宝油气的底层资产不够好，很多是油服企业，在跟踪油气价格上不够精确。现在反过来想，即使华宝油气跟踪效果不够理想，但是他是一揽子资产的集合，整体跟踪效果不会太差。当时买华宝油气的话，也有100%以上的收益了。

我们投资原油产品面临的最大问题是没有一个好资产可以完美跟踪油气价格，也是因为这个原因导致我错过这次绝佳抄底原油的机会。

虽然错过了，但是大思路没有错，等下次有机会了可以重新来过。

对于中海油自身，确实有天灾人祸的因素，碰上特没谱这货，算是运气不佳吧。

二、中远海控

我投资中远海控的时间比较好，股价低点，运价开始涨了。虽然我对海运并不懂。但是根据常识看，这笔投资胜率很大，赔率不错。因此就介入了。

我买的比较早，在涨到12元多就卖了，从投资收益角度，算是吃了部分鱼身。因为看不懂疫情的后续发展，特别是今年年初时感觉疫情该过了，于是选择了离场。没有想到代尔塔来势汹汹，海运价格直接逼空上涨。但是这和我没有关系，我赚到自己能力圈内的一定钱，这就够了。

后续海控利润暴增，不少人在20多冲进去。这是我看不懂的阶段。这个时候海控的市盈率可能只有3-4倍，但是3-4倍的市盈率未必会导致股价上涨。因为谁也不知道等疫情过去后，海控的利润是否会回到100亿，甚至以下，哪个时候可能对应目前的市值估值又回到20多倍了。对我自身来说，这个时候的海控的风险收益比已经不合适了。

三、紫金矿业

对于紫金矿业，我的买点并不好，平均成本为10元。在股价从低点上涨150%后我才介入。投资确定性大幅下降。我之前说过，买紫金矿业，我赌的成分很大。我把紫金当作一个下跌有限，预期涨幅较大的看涨期权。

为什么下跌有限，紫金矿业虽然上涨了150%，但是如果我们把这个涨幅拆解一下。等到2022年时，本身扩产就可以贡献约100%的涨幅；而2019年的铜价不算高，未来几年维持一个比2019年更高的铜价是非常合理的。这也就是说，其实目前紫金的股价并没有从这里从这轮资源价格大涨中受益。

市场总担心铜价下跌，我们认为即使考虑铜价未来会下调，紫金的股价也不应该下跌多少。而相反，如果铜价可以维持高位2-3年，可能市场会重新给紫金一个估值。当然，铜价是否会较长期维持高位，我并没有一个清晰的判断。我只不过愿意拿部分仓位去做一个赌博而已。

总体上，我倾向认为对于多数投资者来说，投资周期股的时机应该有两个，一个是一次性灾难导致的极速下跌，例如2008年经济危机，2020年的疫情。这是最好的周期股投资机会。另一个是漫长萧条后开始复苏，这种机会把握难度大一些。也需要足够的耐心持有。

就卖出机会而言，我是建议吃了鱼身就走。避免萧条周期再次来临。

当然我的以上观点是针对和我一样对于行业周期缺乏深刻认知，但是在机会来临时想博一下的人。