提起透明质酸（俗称玻尿酸），爱美人士必不陌生，它主要应用于医疗美容、护肤品等领域，曾有女明星称其为“上帝的黏土”并广为传播。

但不为人知的是，玻尿酸的全球市场供应主要来自中国山东，而云南姑娘赵燕也是在20年前偶然进入这个行业。2018年，赵燕与一众科研人员共同打造的华熙生物占据了玻尿酸原料市场36%的市场份额。2019年，华熙生物登陆科创板，目前市值已超过680亿元。

从科学家集资成立企业到逼退国际对手，从竞争中人事震荡到并购行业老四，从港股9年长跑到领军A股科创板，全球玻尿酸龙头的掌舵者是如何面对这一路艰险？曲折的商业和资本抉择背后又有着怎样的考量？

近日，每日经济新闻《专访董事长·第三季》栏目独家专访了华熙生物董事长赵燕。她并未满足当下取得的成就，对于未来，赵燕有自己的思考和判断，而战略之外的诱惑，赵燕很坚决——“一概不做”。

论并购：支持行业良性竞争

梳着两个马尾辫的赵燕，看似柔弱，但在下属眼里，她做事相当果断。

最新的案例是，在登陆科创板不到一年之际，已经身为玻尿酸寡头的华熙生物，瞅准机会将行业老四纳入麾下。

7月11日下午两点，是赵燕与《每日经济新闻》记者约定的采访时间。见面前，赵燕刚从200多公里外的东营赶回济南，而她到东营，是为了给东营佛思特生物工程有限公司（以下简称佛思特生物）的员工开动员大会。

一个多月前（6月5日），华熙生物与佛思特生物管理人及东辰控股集团有限公司（以下简称东辰集团）签署了相关协议，约定以2.9亿元收购佛思特公司100%股权。

东辰集团如今虽陷入破产重整窘境，但其旗下的佛思特生物在玻尿酸领域的地位却不容小觑。天风证券的研报显示，在目前全球玻尿酸市场竞争格局中，华熙生物是世界最大的玻尿酸生产及销售企业，2018年销量占比为36%，东辰生物（即佛思特生物）以8%的市占率排名第四。

在7月10日的动员大会之前，6月30日签了正式合同，7月1日正式去接收。赵燕此行还拿到了佛斯特生物的全部公章。按照她的规划，停产多时的东辰生物，将在华熙生物接手一个月内，也就是7月底正式复工。

“从2018年以后一直处于（原材料）产能不足（状态），所以我们就放弃了一些市场，主要是保证医药级的，还有一些大的企业的功能性护肤品客户的需求，主动放弃了一块市场。”赵燕向《每日经济新闻》记者说，并购东辰生物，就是要把失去的市场拿回来。

过去一年，随着华熙生物、昊海生科在科创板上市，以及鲁商发展收购行业老二山东焦点生物科技股份有限公司（以下简称焦点生物），因资本的涌入，不少业内人士开始担忧，市场竞争加剧，行业格局恐生变动。

“有友商进来参与竞争，对市场和消费者都是好事，这样的话，产品用途会更加广泛。”华熙生物一位高管曾向《每日经济新闻》记者表示，玻尿酸市场不断做大，离不开竞争。

对于并购，赵燕也表达了认同。“其实行业这种良性的并购，我觉得只要符合公司大的战略，我自己还是比较认同的，我们也会这么去做。”赵燕说。

不过，她的这种认同，也具有选择性：“我们不太会去做那种就为了大而大，和自己的战略不相吻合的这种并购，华熙生物不会去做。”

今年，赵燕将华熙生物的10年战略，做了一棵“生命树”。用她的话讲，离开“生命树”的事，他们一概不做。

忆创业：投资华熙生物后自掏腰包聘总经理

赵燕和华熙生物的故事，要从二十年前讲起。

2000年下半年，在地产和投资领域已斩获颇丰的赵燕，偶然间认识了郭学平等一众山东生物药物研究院的科研人员。

那时候，国内的医美业发展处于初期，普通人根本没听过的玻尿酸，还是一个看不见前景的行业。在实地接触中，如今已是华熙生物首席科学家的郭学平，在不经意间说出的“一个玻尿酸分子能锁住1000个水分子”，被商业嗅觉敏锐的赵燕捕捉到。

当时，由山东生物药物研究院的科研人员集资成立已一年多的华熙生物（彼时名为福瑞达生物化工有限公司）前后投入了800多万元，却依旧处于亏损状态，打算寻找新的投资人。赵燕了解的信息是，科学家集资搞的企业，在成立后的两年间，已经亏得差不多，净资产也只剩了不到300万元。

学生物出身的赵燕认为，人的皮肤问题，主要就是水油不平衡导致的，无论是长斑，还是长痘，包括脱发、头皮屑等都是这个问题。因此果断地作出了投资决定。

赵燕向《每日经济新闻》记者回忆说，当时有投资人准备按总投资的8折收购这家企业，但她在没有尽调的情况下，开出了总投资1.5倍的价格，拿下其50%的股权。

很多人都觉得这个老板挺“傻”的。不过，随着2001年1月3日资金到位，赵燕正式入主公司。接管公司后，她做的第一件事是花50万元年薪聘请了一位总经理。

这位总经理的工资，赵燕自己掏了一半：“山东这边我们开董事会，他们说公司最多能承担25万，另外25万是我自己承担的。”

意想不到的是，这位高薪聘请的总经理，赵燕没有要求他卖货提升销售业绩，而是给了他三大任务：第一，把这家公司的质量标准建立起来；第二，按照现代企业的组织架构调整企业管理；第三，组织核心人才进行优质的再学习。

在赵燕看来，只有规范化，让企业有标准，建立流程，才能让企业的发展有迹可循。

赵燕也开始用互联网的思维经营这家企业，对公司进行了从内到外的系统化管理改造，按照ISO9000质量管理体系，建立了企业质量标准规范。

这种改造，也迅速收到成效。“当年（2001年）的销售收入，就做到了800多万，等于比2000年翻了一倍，当年利润也有300多万。”时至今日，在向《每日经济新闻》记者提及当年的业绩时，赵燕的喜悦仍是溢于言表。

谈战略：专注细分行业逼退国际对手

看似柔弱的赵燕，除了做事果断，也有着自己的谋略。

在接手第一年就赚了300多万元后，赵燕的选择是：不急于赚钱，专注技术深耕。

在此之前，赵燕做过服装业、地产、证券投资、文化产业等很多领域，但华熙生物在这20年的经营过程中，却是始终如一地围绕着玻尿酸做文章。

按照她的逻辑，科研团队只需要专注搞研发，日常管理只需要按公司流程走即可。也正是这个原因，华熙生物的首席科学家郭学平可以一头扎进实验室，不仅继续研究发酵技术，还亲自给发酵、精制等生产设备绘制图纸，找厂家量身定制。

如今，这项微生物发酵的初始技术早已多次更新换代。赵燕向《每日经济新闻》记者说，从最初接手时，华熙生物的玻尿酸发酵产率不足3g/L，现在已经发展到12~14g/L。

虽然只是“克”级别的提升，但这个指标的重要性，做玻尿酸的人却都明白。一位生产企业人士坦言：“发酵产率是衡量玻尿酸产业价值的重要依据，也是玻尿酸企业非常重要的核心竞争力。”

事实上，这也让国外的同行直接打了退堂鼓。曾在全球医药级玻尿酸市场上扮演重要角色的日本企业资生堂，于2019年宣布未来三年内将退出医药级玻尿酸业务。在业内人士看来，其退出的原因，主要是迫于华熙生物的成本及品质优势。

凭借着发酵产率的提升，以及新厂区的投产，华熙生物在2007年的产能达到20多吨，比赵燕刚接手时的350公斤，提升了数十倍。这也催生了玻尿酸的超高利润率：彼时销售团队不到10个人的华熙生物，到了2007年，销售收入不到9000万元，但税后利润达到5000多万元。

“在那个年代，我们的中层以上的员工基本上都能拿到20多万元的工资了。”赵燕说，“管理层财务自由以后，公司内部没有竞争力了，这时候我就想光老板一个人管你管不了，让市场给你压力，你要看看国际上的大公司是怎么做的。”

由此，华熙生物开始第一次与资本市场握手。2007年底，华熙生物决定赴港上市。路演期间，金融危机爆发。2008年10月，华熙生物在港交所上市，在其上市的前两个月和后三个月，港交所挂牌的股票，也只有华熙生物一只。

这次上市，华熙生物释放了25%的股权，只融到了不到6000万港元（扣除融资费用），仅相当于公司一年的净利润，在外界看来，这次上市从融资的角度看意义有限。不过，在赵燕这里，这笔费用，却有了大用途。

“这6000万港元之后全部投入到研发，组建了现在的终端产品研发团队。”赵燕向《每日经济新闻》记者表示，华熙生物对无形中的研发成本是不断投入的，仅研发人员就从20年前的3个人增加到了今天的近300人。

遇问题：港股定位与公司有偏差

“在香港上市，我给公司定位是生物科技和生物材料公司，因为原来我们做B2B做的比较多。”赵燕说，好不容易到2012年做了终端以后，市场又把我们从原料公司定位成一个医美公司。

华熙生物在2008年香港上市后常被称作“医美龙头”，但是玻尿酸的应用领域无限大。在赵燕看来，这样的定位对华熙生物是不准确的，但几乎所有的市场分析都把华熙生物往医美上引，这说明华熙生物在战略上可能出了问题。

彼时，赵燕只是华熙生物的董事长，不兼任CEO，也不参与具体战略落地执行。不过，2016年底，她意识到了这个问题：“作为一家上市公司，华熙生物如果要对战略方向、管理架构等进行大调整，面临的市场风险很高。”

当时，赵燕开始思考：原料起家的华熙生物，接下来要把产业链做全，就一定要去往C端发力，但C端的市场还是在内地。

在这种背景下，2017年年初，赵燕作出了华熙生物私有化退市的决定。在香港闯荡9年后，2017年6月，华熙生物宣布从港股退市，当年11月完成退市，撤销其在港交所的上市地位。

赵燕原本计划拿出两年时间，把在C端布局的战略落地，把内功练好，然后再重新进入A股市场。不过，2018年11月，科创板横空出世，华熙生物的第二次握手资本市场的计划提前。

“我们是一家科技创新型的企业，科创板给到它一个最明确的定位。”在赵燕看来，这一点是在任何板块都无法比拟的，在科创板，外界对公司的认知就是一家有科技创新力的公司。

2019年11月，华熙生物在科创板上市。其上市当天的收盘价为85.1元，市值达到408亿元。

赵燕认为，“科技创新的国家战略，也正好和公司的战略是吻合的，因为我们是研发驱动的，所以这样的一家企业，在市场上给了我们一个很好的一个认知和一个估价。”

话未来：从三架马车到四轮驱动

随着战略调整与在C端的布局，从港股转战科创板的华熙生物，在2019年取得了不错的成绩。2019年年报显示，华熙生物全年实现营业收入18.86亿元，同比增长49.28%，归属净利润5.86亿元，同比增长38.16%。

华熙生物去年的综合毛利率为79.66%。与贵州茅台等优质白酒企业接近。

就像不是谁都能做出茅台一样，在赵燕看来，一家高科技企业，就应该是高毛利企业，“如果不是高毛利，你这家企业是没有竞争力的，你的竞争力越高，毛利率也就越高，说明你的门槛越高。”

依托在玻尿酸全产业链上的成功布局，华熙生物目前主营业务已形成原料产品、医疗终端产品、功能性护肤品“三驾马车”的产品线。

在赵燕看来，医药级玻尿酸代表着华熙生物的技术高度。说到医药级玻尿酸，行业内都清楚，最难的就是资质。迄今为止，华熙生物仍旧是目前国内唯一同时拥有发酵法生产玻璃酸钠（玻尿酸）原料药和药用辅料批准文号并实现商业化生产的企业。

据Frost&Sullivan报告，医药级玻尿酸原料价格远高于其他级别，其产品对杂质水平、生产工艺等品质要求远高于其他级别。2018年中国占据了世界医药级玻尿酸原料销量的50%，我国生产的医药级玻尿酸原料54.1%用于出口。在医药级出口企业中华熙生物占比约95%，几近垄断。

“医药级（产品）门槛比较高，其他的竞争对手要进来，我们不是说不可能，但是它需要时间，需要技术。”在赵燕看来，没有5~8年，其他竞争对手很难达到今天华熙生物的高度。

在赵燕看来，公司的业务目前是“三驾马车”齐行——原料是深度，药械类是高度，C端是广度。在深度、高度都令对手无法企及的时候，如今，赵燕准备在代表广度的C端做文章。

“C端业务的业绩占比会越来越大，这一点毫无疑问。”赵燕所说的C端，除了去年带来6.34亿元营收的功能性护肤品，还有在国内尚未有政策支持的功能性食品。

在赵燕看来，功能性食品获政策支持，只是时间问题，这一板块的业务，也将让公司从“三架马车”到“四轮驱动”。按照她的设想，四轮驱动将让公司业务更加平衡。

■公司：华熙生物（688363，SH，收盘价143.29元）

■市值：687.8亿元（截至7月29日）

■核心竞争力：掌握具有自主知识产权的核心技术，并实现多元化应用；拥有高效的研发体系，具备持续创新能力；具备强大的产业化和商业化能力等。

■机构眼中的公司：全产业链布局，透明质酸龙头企业；处于风口上的行业，前景广阔。