原标题：平安证券：“强烈推荐”上汽集团

【行业分析】

调味品行业仍景气 区域品牌积极突围

调味品仍景气，ROE&毛销差&净利率再提高，销售费用率中枢略有抬升。主要因行业复苏+配合提价，一线品牌加大市场费用投放；1Q18管理费用率5.2%，略降0.3 pct，或受益于精细化管理带来的效率提升。

规模效应&壁垒高筑的平台型龙头、积极寻求突围的区域品牌、成长空间大+竞争格局好的潜在赢家。1、强烈推荐海天味业，成长型平台护城河已深且宽，短看收割行业份额，长看平台孕育更多大单品；2、推荐中炬高新，全国化稳步扩张+战略重视餐饮+现有品牌&渠道下大单品带动小单品增长+剔除地产业务较低估值。

【公司评级】

“强烈推荐”上汽集团

大众受益库存变化增速较高、通用雪佛兰+凯迪拉克品牌表现较好：上汽大众4月销量增速回暖，主要是由于途观、途昂等车型贡献增量，并且由于2017年同期行业透支效应严重，大众处于去库存周期，2017年4月环比3月库存深度减少约0.2个月，而18年4月份库存深度环比略有增加，所以终端销量实际增速较低。上汽通用销量增速维持较高水准，主要是由于雪佛兰各车型回暖，凯迪拉克品牌高增长导致，其中科沃兹、科鲁兹、赛欧、凯迪拉克XTS、ATS等车型皆表现较为强劲。通用2019年迎新品周期，大众继续布局SUV，自主品牌2018年仍有巨大看点。维持原有业绩预测，预计2018-2020年EPS分别为3.28、3.53、3.71元，维持“强烈推荐”评级。

“强烈推荐”龙马环卫

2018年到目前中标环卫服务订单年化金额约3.01亿元，约是2017年的86%，订单的加速落地将确保公司环卫服务业绩持续高增。2018年3月，公司首发募投环卫设备项目进入试运行阶段，2018年总产能有望提升30%以上，将有效缓解产能不足。根据公司环卫设备新产能投产情况、环卫服务订单落地情况以及股本增加情况，调整公司2018-2020年EPS预测分别为1.12元、1.43元、1.78元（前值2018年1.36元、2019年1.74元），同比分别增长29.1%、27.8%、24.4%。考虑到公司环卫设备新产能投产，环卫设备迎来量价齐升，环卫服务订单加速落地，公司业绩增长有保障。此外，公司现金流等各项指标都领先于同行业公司且目前估值处于历史最低水平，基于此，上调公司评级至“强烈推荐”。