上市4年后，这家昔日的明星独角兽，还是被迫选择了“破产重组”。

11月12日，Vroom计划根据美国破产法第11章，向破产法院申请预先打包重组。这家公司表示，已与债权人及其最大股东达成重组支持协议。

从曾经的在线二手汽车零售商，到如今的汽车金融公司，这家之前备受资本青睐的美国企业，在短短数年时间登陆纳斯达克后，又经过一系列漫长的“自救”措施，最终在无奈之下走到了令人唏嘘的地步。

一路融到H轮，曾经的资本“宠儿”

作为“车轮上的国家”，美国拥有庞大的二手车交易市场。

看到里面存在的巨大商机，Vroom于十年前在美国成立后，便将重心放在二手车交易上，并逐渐形成并开展电子商务、车辆运营、数据科学和实验等业务。

一边为买卖双方提供便捷的线上交易平台，一边又通过拍卖、租车公司和经销商等渠道采购二手汽车，这家公司还利用数据来优化产品定价及营销策略等，从而让自身得以快速发展。

在提供高品质二手汽车的基础上，他们还能提供便捷的在线贷款，以及将消费者购买的车辆送到对方方便收货的地点。一系列贴心的操作下来，这家公司获得的认可也越来越多。

由于选中了一个庞大的市场，再加上踩中电子商务这个巨大的风口，拥有巨大发展潜力的Vroom成功吸引到不少投资者的关注。

从2013年开始，这家公司在上市前，基本每年都会拿到融资。2015年7月，他们从Catterton Partners、General Catalyst Partners、T.Rowe Price Associates等手中拿到5400万美元。4个月后，他们又完成9500万美元融资。

到了2016年，Vroom完成5000万美元E轮融资，投资方包括Allen&Company、Altimeter Capital、General Catalyst Partners、L Catterton等。次年，这家公司又拿到新一轮融资。

2018年12月，AutoNation、L Catterton、General Catalyst Partners、Fraser McCombs Capital等投了他们1.46亿美元。一年后，他们完成2.54亿美元H轮融资，投资方包括Durable Capital Partners LP、T.Rowe Price Associates、L Catterton等，估值达到15亿美元。

在这些投资者的大力支持下，Vroom最终于2020年6月在美国纳斯达克上市，上市首日收盘大涨近118%，市值达到约54亿美元（约合人民币390亿元）。此后三个月左右的时间，这家公司在不少投资者的认可中，股价整体呈现上升趋势，并一路达到顶峰。

持续自救，被迫走向“破产重组”

这样的好景没有持续多久，持续亏损的Vroom此后的整体发展难言顺利。

在宏观环境等因素的影响下，虽然这家公司的收入从2019年的11.92亿美元，增长到2020年的13.58亿美元，但是同期净亏损从1.43亿美元扩大到2.03亿美元。

他们也意识到需要改变，并采取了一系列改善公司业绩的行动。为了更好地预测市场趋势及优化电子商务解决方案，Vroom于2020年12月花了上亿美元收购汽车零售AI驱动分析和数字服务提供商CarStory。

没有停止改变的步伐，这家公司还发行了5亿美元无担保可转换优先票据，同时选择进一步提高向消费者贷款的能力。2021年10月，他们用3亿美元将汽车金融公司United Auto Credit Corporation（UACC）收入囊中。

这些努力，让Vroom的收入在2021年实现倍数级增长，达到31.84亿美元。虽然更换了首席财务官和首席运营官，但他们同年的净亏损却进一步扩大至3.71亿美元。

面对这样的困境，Vroom的人事变动和业务调整仍在持续。2022年5月，汤姆·肖特（Tom Shortt）从首席运营官升任首席执行官。与此同时，这家公司将重心从业务增长放到长期盈利上。

遗憾的是，他们的种种措施还是没能阻止这家公司走下坡路。

2022年，Vroom的收入降至19.49亿美元，净亏损达到4.52亿美元。次年，他们的收入进一步降至8.93亿美元，净亏损则达到3.66亿美元。2023年12月，这家公司因为每股价格长期低于1美元，还收到纳斯达克的“退市警告”。

无奈之下，Vroom只能选择“反向股票分割”，同时还在2024年1月宣布停止二手车电商业务。汤姆·肖特（Tom Shortt）坦言，虽然他们想继续开展二手车电商业务，但是在当前市场没有募集到必要的资金，“我们对这个结果非常失望。”

10个月后，这家曾经被众人追捧的明星独角兽，被迫走上了预先打包重组的道路。

一场淘汰赛，已经打响了

二手车交易市场，玩家们的冷暖各不相同。

2023年10月，美国在线二手车销售商Shift Technologies申请破产并关闭业务。此前，这家公司于2020年通过与空白支票公司Insurance Acquisition Corp.合并的方式实现“借壳上市”。

7个月后，同样的悲剧出现在欧洲二手车交易平台Cazoo身上。2024年5月，这家估值曾达到80亿美元的独角兽，从美国纽交所退市后，正式进入破产程序。此前，他们的市值最高曾达到110亿美元。

不管是Shift Technologies，亦或是Cazoo，都曾在破产前通过筹集资金及调整业务等方式努力“自救”，可惜最后还是没能成功。

与他们不同的是，美国在线二手车零售商Carvana成功走出了困境。

在宏观环境、消费疲软等因素影响下，Carvana曾一度面临破产风险。但通过调整业务、重组债务等方式，这家公司于2023年说服债权人削减了超过10亿美元的债务。

经过一系列操作，Carvana成功“自救”，不但让自身业绩实现不错的增长，还使股价有了大幅提升。2024年以来，他们的股价涨了3倍多，目前市值达到近500亿美元，再次成为资本的宠儿。

陷入困境的Vroom也想复制这样的成功。2024年第三季度，Vroom持续经营业务净亏损3770万美元。目前，这家公司的现金及现金等价物为5110万美元。

好消息是，他们已与债权人及其最大股东达成重组支持协议。按照计划，Vroom于2026年到期的2.9亿美元无担保可转换优先票据，将会被重组为股权。

汤姆·肖特（Tom Shortt）直言，相信取消无担保票据将大大加强他们的资产负债表，使Vroom能够在没有任何长期债务的情况下走出破产。

在资本加持下，赶上风口的Vroom等在线二手车销售商曾经实现飞速增长。不过随着市场环境的变化，长期亏损的公司难再获得资本青睐，最终容易让自身陷入绝境。这也是给所有还缺乏足够“自我造血”能力的公司的一种警示。

作者：鲁智高