文 | 杨万里

被称为“国民零食第一股”的三只松鼠又上热搜了，事因卷入食品安全风波。

近日，据官方通报，三只松鼠1批次开口松子产品过氧化值(以脂肪计)超标。事件发酵后，在微博上引起了热议。

有财经媒体称，过氧化值超过限值说明食品已变质，可能对人体产生不良影响。

随后，三只松鼠方面回应表示，此次产品不合规经销商运输环节未按包装标示要求存放所致，目前涉事产品已召回。

联系二级市场，今日（5月10日），三只松鼠股价未受食品安全事件影响，反而上涨。盘中，三只松鼠涨幅一度超3%，之后又回落。截至发文，三只松鼠股价约为51.9元，总市值约为208.1亿元。

值得关注的是，近几年，三只松鼠接连曝出食品安全问题：

2016年2月，三只松鼠跌进甜蜜素超标事件的漩涡，同年5月因在食品中添加药品等被罚款。

2017年8月，一款开心果因霉菌超标1.8倍上监管部门“黑榜”，同年10月被监管部门罚款5万元，原因是生产的食品不符合食品安全标准。

2020年11月，三只松鼠的薯片丙烯酰胺过高，达到2000μg/kg，远超此前欧盟设定的基准水平值750μg/kg。

截至5月10日，三只松鼠在黑猫投诉平台，投诉量为874条。近期，投诉较多的情况包括食品中吃出各种“异物”，包括虫子、毛发、不明物体等。

外界解读称，食品安全问题频发与三只松鼠的模式--轻资产“代工+品牌”模式有关，由于代工厂分散很难监管到位。

此外，过去由于三只松鼠长期偏向营销与推广，平台上的各种品类商品扩张迅猛，代工模式下较难对产品质量严格把控。

我们关注到，三只松鼠在二级市场经历了一轮“过山车”行情。

K线数据显示，三只松鼠自2019年7月份以14.68元/股发行价上市，于2020年5月18日最高涨至91.34元。之后，三只松鼠进入下跌通道，一度跌破35元，股价实现腰斩。

三只松鼠从去年5月份开始股价大幅下跌，或与2点原因有关。

第一个原因是基本面因素。去年前三季度，三只松鼠营收同比增长7.70%，但归属净利润同比下降10.62%，一度出现“增收不增利”现象。这背后又与三只松鼠的模式，即通过线上销售渠道、低价策略经营有关。

随着2020年年报正式披露，三只松鼠营收同比下降3.72%，归属净利润同比增长26.21%，出现了“增利不增收”现象。

第二个原因是重要股东IDG资本减持，打击了投资者做多信心。

今年2月份，IDG资本旗下2家公司宣布拟合计不超过2406万股（不超过公司总股本的6%），减持原因是自身资金需求。按照当时股价估算，IDG资本拟减持数额超12亿。而在2020年7月20日至今年1月20日期间，IDG资本已套现超6亿元。

但是，从今年3月份开始，三只松鼠股价震荡上行，并一度反弹至61.13元阶段高点。

股价上涨一方面是前期跌幅较大，有反弹需求；另一方面是三只松鼠一季报表现出色，业绩推动股价上涨。数据显示，今年一季度，三只松鼠实现归属净利润3.15亿元，超去年全年归属净利润数值。

截至发文，三只松鼠股价相比91.34元高点跌幅超40%，总市值蒸发超150亿元。三只松鼠后市表现如何，我们将继续保持关注！