300760迈瑞医疗

1月21日博时基金，大成基金，国联安，华安基金，融通基金，兴全基金等35家机构对公司进行调研：

调研详情

1、15年以来公司业绩高速增长的具体原因？

公司从15年开始做了战略调整，进行了新一轮的主营业务的梳理，从产品协同、渠道协同角度，聚焦主业、控费降本、管理提效，将有限资源投入公司优势的领域。在国内业务方面，2014和2015年国内医疗设备行业增速有一些放缓，所以公司的业绩也有波动；2016、2017、2018年中国医疗设备市场增长速度较快，公司作为行业龙头同时拥有高端和低端新产品的全面布局，因此增速更快。在海外业务方面，近年来公司深耕海外市场，进行本地化运营，海外市场逐步恢复。2016年开始，公司面向新客户群的销售带动了近两年国外业务的快速增长。

2、公司研发投入情况？

多年以来，公司在研发投入方面一直保持国内领先，近年坚持将约10%营业收入投入研发，每年推出7-12款新产品。拥有研发人员近2000名。

3、公司未来进入新业务领域的考虑是什么？

公司首先将夯实主营业务的领先地位，并且持续规划培养种子业务，为未来提供新增长点。目前在硬镜方面正在做投入，硬镜的销售渠道有协同，且市场前景可期。

4、公司怎么看带量采购和分级诊疗带来的影响？

若在医疗器械行业推行带量采购，推进普及优质医疗技术，结合分级诊疗带来基层市场扩容，将发挥国内龙头医疗器械企业的竞争优势，加快国产医疗设备发展，更多的惠及最为基层的广大基础医疗机构。中国市场医疗机构数量众多，单迈瑞一家难以做到全面覆盖，若实施带量采购，打包基层医疗机构需求，对公司来说更是机会，而不是挑战。首先，迈瑞作为中国医疗器械龙头企业之一，产品线齐全且质量可靠、性价比更优，能为基层医疗机构提供优质的产品和解决方案；其次，通过带量采购将有助于公司快速加强在基层医疗机构市场的销售覆盖和服务支持。公司的使命是普及高端科技，让更多人分享优质生命关怀。如果推行带量采购普惠大众，迈瑞将非常支持。

5、中美贸易摩擦背景下，迈瑞美国业务是否会受影响？

整体而言，贸易战对公司美国业务影响有限，主要体现在加税的成本影响上，并不影响销售行为。2018年前三季度美国收入10%左右，占比不大。基本上公司所有销往美国的产品都包含在第一批340亿加税清单中，从2018年7月6日开始加征。测算过对公司2018年前三季度的净利润影响很小；如果按照17年年化模拟，对净利润增长影响也是个位数。美国市场是全球医疗行业最领先最发达的市场，代表了全球医疗市场的发展趋势和行业最先进的技术。迈瑞依然重视美国市场的战略意义，不会减少对美国市场的投入。最近几年公司推出的创新型产品也十分迎合美国主流医院的临床需求，具有相当竞争力。

6、公司国内销售基本通过经销商销售，请问如何管理经销商？

公司对经销商建立了一系列严格、精细的业务评分体系和监督考核机制，要求经销商必须拥有稳定的业务骨干团队、优质的售后服务团队和专业的临床支持能力，确保经销商队伍的专业和服务能力，以保证为终端客户提供优质的服务。

7、公司库存管理情况如何？

总体来说，公司的生产制造模式是以销定产。公司的库存管理健康，且可在总部实时监控各经销商的库存情况，符合常规市场采购及储备的逻辑和需要。

8、监护仪的竞争格局？

虽然公司目前已经做到中国第一，我们有信心公司的监护仪份额还可以进一步提升。实际上我们看一下海外品牌，在自己本土的市场份额都非常高。公司的监护仪产品不论是性能或者质量都可以跟跨国品牌进行竞争，或者某些性能上还更优，而不单纯是依靠性价比在争夺中低端市场。中国其他公司做监护市场来说，市场太分散，也比较难开拓国际市场。全球来看，我们的监护仪虽然做到全球第三，但是市场份额其实并不高，成长空间巨大，我们的产品也逐渐进入欧洲教学医院、全美大型医联体等，产品口碑不断提升。因此我们有信心进一步提升监护仪在中国和海外的市场份额。

9、监护仪产品本身的创新发展空间是否遇到瓶颈？

目前监护仪的市场份额全球第三，国内第一，高中低端市场份额都会继续抢。虽然监护仪我们已经很成熟，那么迈瑞在做的是重新定义监护产品，在不断的拓展产品边界，例如转运监护仪，市场上第一次认识到原来监护仪还能这样使用。这正是迈瑞想做的，不断创新拓展新的应用场景，带来更便捷的诊疗体验。

10、迈瑞在海外市场发展的情况？

海外市场很大。迈瑞2000年开始出口后，2007年海外收入就占据半壁江山。2008之后开启海外并购整合之路，搭建成熟的海外运营平台。2017年海外收入占比46%。随着公司品牌力的逐步提升，迈瑞将继续加深海外市场的渗透，向世界级企业迈进。

11、欧洲北美新兴市场的增长情况？

经过过去近20年的耕耘，迈瑞良好的产品口碑在海外市场已经建立起良好的品牌认可度，我们目前已进入2/3的美国医院，欧洲超过100家教学医院，欧美常年保持高于市场增速的健康增长。2016年以来公司新产品上市，同时经过新一轮业务的梳理，对于新的终端客户逐步发力，国际回暖趋势应该是长期的。

12、能否介绍一下IVD的竞争格局？

血球生化市场份额第二第三，前面都是进口品牌。中国市场的业态分散，IVD的竞争是综合实力的竞争，迈瑞目的是做整体解决方案，策略是高中低端市场全覆盖，打破外资品牌在高端市场的长期垄断，并且进一步巩固在中低端市场的领先地位。

13、公司平均薪酬高于行业水平的原因？

首先公司作为国内领先的医疗器械企业跟同业公司相比薪酬有一定竞争力。其次，跟所处地域有关系，公司海外销售、研发等经营规模较大，外籍员工薪酬较高，此外，深圳人力成本也相对较高。

14、公司超声产品是否是具有周期性？

总体而言，医疗需求随着人口增加老龄化加剧应该是不断扩大的。采购周期方面，包含中国在内的新兴市场主要是以新增、扩建需求为主，成熟的发达国家市场主要是以替代性需求为主。

15、公司超声产品的竞争实力如何？核心技术有哪些？

技术上跟国内公司相比有领先优势，得益于对核心技术的掌握，比如域成像技术、剪切波弹性成像技术等，以及对美国超声公司Zonare的并购整合，公司的高端彩超产品已经进入西欧和美国市场，美国前20家医院我们已进入19家。产品市场覆盖面广，覆盖高中低端市场，不仅实现不同的临床应用场景需求及功能性能方面的拓展，又能实现高端产品下移，使其具有卓越的性价比。行业整体看供不应求，终端应用需求从超声科向临床科室不断渗透，迈瑞正在逐步实现超声影像在多种临床场景的融合应用与发展，扩大公司在全球超声影像技术上的领先优势。

16、可预测的未来是否有产品降价压力？

首先，随着原材料自然的成本下降，公司现有产品每年也会有一定程度的降价。同时，公司逐年也不断推出新产品，产品的功能性能都会根据市场要求进行创新或改进，同时结合良好的产品口碑和售后服务帮助公司维护了价格体系。长期来看，公司主要是通过研发降成本、材料采购降成本，及持续推出新产品来维持毛利率水平。

17、目前三条产品线的增速如何，大概描述一下其成长性？

目前，三条产品线都均衡发展增长良好。未来将继续夯实三条产品线的市场领先地位，同时培育新兴产品市场。从市场角度来说，中国市场增长潜力大，海外市场空间大，公司会努力争取继续拓展各产品的市场份额。在产品功能性能上，公司有显著的竞争优势，与海外对手比，我们有一定价格优势，与国内对手比，公司产品品类的完善、功能、性能、稳定性等方面均有良好竞争力。从市场本身的采购需求来说，公司将更多关注终端市场的客户群需求。