模型的计算建立在历史统计数据的基础上,但数据的统计过程往往会忽略一些概率很小的事件,这些貌似的小概率事件随着时间积累以及经济背景变化,发生的概率可能并不象统计数据反映的那样小,如果一旦发生,将会改变整个系统的风险状态,造成致命打击,这在统计上称为「厚尾」现象,塔勒布把这种看似异常又影响极大的小概率事件叫做「黑天鹅」现象。
押注稀有事件、靠黑天鹅赚钱的交易大师,《随机漫步的傻瓜》以及《黑天鹅》、《反脆弱》的作者塔勒布 (Nassim Nicholas Taleb)又迎来了他的高光时刻!
美国时间4月8日上午,塔勒布作为顾问,塔勒布的学生Mark Spitznagel作为管理人的对冲基金Universa Investments,在给客户的信中写道“在3月极为可怕的市场表现下,我们的「风险减低」策略又一次得到发挥并取得良好表现”,信中还提到该公司的「尾部对冲」基金在3月产生了3612%的投资回报率,2020年迄今达到了惊人的4144%。
信中表述,「尾部对冲」侧重于降低投资组合建设中的风险,这样,投资人就能够承担更多的系统性风险。为达成这一目的,Universa在投资组合中持有大量执行价格高于当前价格的认沽期权,以实现在极端市场事件下的超额收益。
Mark还引入了一个记分卡来说明「尾部对冲」基金的优秀,因为该基金在这次市场崩盘中获利约40倍,也就是说,如果一个投资者将自己3.3%的资产投入Universa的尾部对冲基金,其他96.67%资产买进标普指数,即使上月市场下跌超12%,他也能获得0.4%的正收益。
信的最后,Mark也对全球经济和股市做了展望:
展望未来,世界仍受困于全球金融泡沫之中。
因此,这还远远没有结束,当前的疫情只是可能戳破泡沫。(而且,正如我们所有人可以清楚地看到,保持泡沫不破裂的手段正越来越少)毫无疑问,这是这种前所未有的由中央银行推动的泡沫所造成的系统性漏洞,与此同时冒险行为和随之而来的杠杆,使疫情对金融市场和经济造成了潜在的破坏性。
全球疫情风险是有目共睹的(正如我们的同事塔勒布大约13年前在他的《黑天鹅》一书中指出的那样),但没人能真正看到下一步的发展,其中也包括我们,但风险对冲策略必须把这个事实(风险)考虑进去。如果疫情没有戳破这个泡沫,那么最终会有其他东西戳破它。