特朗普政府在关税和汇率方面的言论反复不一，导致市场参与者避免倾向于单一方向的买卖操作。失去方向感的日元汇率，今后将如何发展？有观点认为，关税问题可能会在7月4日美国独立日告一段落……

日元汇率正在徘徊不定。自4月以来，围绕1美元兑140至150日元的区间震荡，走势缺乏明确方向。这是因为美国特朗普政府在关税和汇率方面的言论反复不一，导致市场参与者避免倾向于单一方向的买卖操作。如果继续找不到明确的走势方向，从中长期来看，日元汇率可能陷入胶着状态。

“在美国华尔街，关于美国投资资金外流的担忧前所未有地加剧了”，福冈金融集团首席策略师佐佐木融在4月访问当地时如此感受到。从4月初开始，日元升值、美元贬值的趋势加快，日元汇率一度迅速跃升至140日元左右兑1美元的水平。

这一背景是由于市场对特朗普政府强硬关税政策可能导致美国经济恶化的担忧。美国一度出现了美元、美股和美债同时遭到抛售的“三杀”局面，对此，特朗普政府慌忙放松了加征关税的态度。在与对美贸易顺差较大的中国和欧盟的关税谈判中，美国也转而趋于软化，开始放宽税率或延长实施期限。

市场对特朗普政府政策的变化极为敏感。从年初以来日元汇率的走势来看，自1月特朗普上任以来至4月，汇率从接近1美元兑160日元的水平迅速升值至约140日元，日元升值、美元贬值的趋势加快，幅度接近20日元。此后，汇率大致维持在1美元兑140至150日元的区间内波动。

特朗普政府的政策变化，也影响到了对冲基金等投机资金的交易行为，进而对汇率的形成产生影响。

根据日本瑞穗银行基于美国商品期货交易委员会（CFTC）数据计算的结果来看，4月底之前，对冲基金等投机资金在对美元的日元交易中，日元的多头持仓膨胀至历史最高水平。然而此后，这些买仓逐渐减少，截至5月20日的最新数据显示，已缩减至与4月上旬相当的水平。

瑞穗银行首席市场经济学家唐镰大辅指出，“特朗普总统一贯主张纠正美元过强的立场近期趋于淡化，这也对投机资金的日元买入构成了一定制约。”

在备受关注的5月21日的日美财长会谈中，双方再次确认当前的日元汇率反映了经济基本面。如果日美两国的外汇当局明确表示日元汇率符合经济实际情况，那么投机资金也不得不减少日元持仓。

失去方向感的日元汇率，今后将如何发展？

福冈金融集团的佐佐木表示“在美国，特朗普政府4月实施的暂停对等关税加征部分的措施将于7月上旬到期。有观点认为，关税问题可能会在7月4日美国独立日告一段落”。

距离暂停措施的最后期限还有一个多月。在此之前，关税磋商是否会取得进展？

如果今后像特朗普政府第一任期那样，关税强化以及纠正美元过强的政策主张逐渐趋于弱化，日元汇率可能仍将缺乏明确方向，进而走向胶着状态。另一方面，如果美国与主要国家的关税谈判破裂，再次出现股债汇“三杀”的担忧加剧，那么日元汇率也存在陷入混乱的风险。