◎作者 | 职得日本

报道参考 观察者网、封面新闻、日本经济新闻

巴菲特最著名的投资心得是：别人恐慌时我贪婪，别人贪婪时我恐慌，即投资是反人性的。如果知道了这一点，再看巴菲特的这次操作就不难理解了。

2020年，是不断刷我们认知的一年。即便是对纵横股市超过半个世纪的股神巴菲特而言，2020年也在不断的刷新着他的认知。

早在年初的时候，新冠疫情给全球资本市场带来巨大冲击。美股连续的熔断让巴菲特都感慨“百年难得一遇”。

也正是今年的大起大落，让一直以来牢牢占据神坛的“股神”巴菲特，也遭遇了投资的滑铁卢，在美国航空股上出现大幅亏损。

不过股神就是股神，虽然一直奉行“绝对不会投资自己看不懂的行业”。但最终就是在自己“看不懂的”苹果股票上，股神大赚特赚了一笔，才算是挽回了自己的“名誉”。

而在日本时间8月31日，“股神”巴菲特在90岁大寿之际，官宣了一大新动作：巴菲特旗下投资公司伯克希尔·哈撒韦宣布，已收购日本五大商社（即综合贸易公司）各超过5%的股份。消息一出，日本股市应声上涨。

“我很高兴伯克希尔能够参与日本的未来”，巴菲特在一份声明中表示。“这五家贸易公司在全球各地有许多合资企业，并且将来可能会拥有更多。我希望将来会有互惠互利的机会。”

为什么是日本？

尽管伯克希尔早在12个月前，就已经陆陆续续开始收购5大商社的股份，但是始终令人费解的是：近几年的国际经济形势并非前途一片光明，为何偏偏瞄准日本？

首先，很大一部分原因可能来自于日本资产的抗风险。日元有着稳定的币值以及较低的通胀水平，另一方面日本的经济规模、结构和韧性，隔绝外部冲击的能力很大。

其次，日本自己的外债规模相对较小，政府在国际金融市场内一直享有很高的信用评价。

由于历史原因，日本的国内货币政策长期处于在零利率上下，这也使得日元因降息而突然下跌的可能性非常小，更是日元成为目前避险货币的主要原因。

除了日本资本市场本身的原因，路透社称，巴菲特正减少旗下企业集团对美国经济的依赖。

众所周知受疫情冲击，上个季度美国经济遭遇了73年来最严重萎缩。受此影响，伯克希尔运营的不少业务也陷入困境。

据悉，伯克希尔公司大部分投资的都是美国公司，包括苹果、可口可乐、美国运通等。其中“大头”是苹果公司，截至6月30日，公司持有的苹果公司股份价值约为1250亿美元。

日本证券公司Monex首席分析师Hiroki Takashi认为：“由于巴菲特的投资组合严重偏向苹果公司，他可能在寻找一些与苹果完全相反的东西。”

在日本的大手笔投资，也可能帮助巴菲特减少伯克希尔的现金储备，该公司6月底的现金储备已达创纪录的1466亿美元。

为什么是综合商社？

如果不了解日本企业概况，可能会对“商社”这个概念有点陌生。其实在日本乃至全球经济界，这些商社已成长为无孔不入般的存在，是集资源贸易、金融投资和信息业务于一体的“巨无霸”。

如今，三菱商事与三井物产、伊藤忠商事、住友商事、丸红、丰田通商、双日等公司，并列为日本的「七大商社」，而巴菲特此次正是投资了这七大商社中的5个。

△综合商社的业务范围

日本五大商社的业务构成都大同小异，简而言之就是从上游原材料到下游零售的全方位覆盖，触角遍及能源和化学品、金属、机械、房产开发、日用品、粮油食品、纺织品和金融信息等等。

可以说，日本的大型商社，就是支撑起日本发展的「命脉」。它们无孔不入，又缺一不可。

但是，受近年来大宗商品价格低迷与新冠疫情冲击的影响，它们最近的日子其实并不好过，股价一直处于被低估的状态，一定程度上也反映了“大象转身”的高难度。

△日本五大商社股价走势图，伊藤忠一枝独秀

至于巴菲特为何此时出手投资，相关分析指出，除了估值低外，这些大商社有非常强劲的现金流，不仅分红高，而且拥有不易被复制的商业模式。加上日本诚信会计的名声，实乃天作之合。

路透社认为，日本贸易公司在很大程度上参与了日本的实体经济，包括钢铁、航运、大宗商品等，在某些情况下还涉及零售业，这些与伯克希尔投资的主要产业也不谋而合。

巴菲特最著名的投资心得是：别人恐慌时我贪婪，别人贪婪时我恐慌，即投资是反人性的。如果知道了这一点，再看巴菲特的这次操作就不难理解了。

经过了疫情的冲击，国际贸易、运输等行业受到的明显冲击，贸易和运输行业受到了明显的冲击，此类公司难免会陷入经营困难，甚至是在破产边缘。很多投资人，尤其是短线投资人开始丧失对此类行业或者公司的信心。

但是，全球化依然是大趋势，贸易和物流依然是具备巨大潜力的行业。因此，对于真正的投资大师，尤其是长线投资者而言，这正是十分好的投资机会。

越是在危险的时期，越是在艰难的阶段，成功活下来并能继续从事贸易活动的贸易类企业，越是具备更高的价值和竞争力。