作者：崔鹏志

2023年一季度，TMT板块股市热度居高不下，获得包括卖方研究、公募、私募在内的众多机构及投资者青睐，在3、4月份券商金股榜单验证后，又在最近出炉的公募基金2023年一季报汇总中体现。

而值得注意的是，近日科大讯飞（002230.SZ）、三六零（601360.SH）、中际旭创（300308.SZ）、完美世界（002624.SZ）、汤姆猫（300459.SZ）等TMT热门涨幅龙头股纷纷披露一季报，业绩均承压。开年以来，借助AI商用、数字中国、大模型竞赛等多轮热潮推动，上述股票涨幅均超过50%，其中中际旭创的年内涨幅已超200%。

TMT行业上市公司的一季报出炉会对这股热潮造成哪些影响？

“企业一季报业绩固然重要，但与相应板块股价波动没有必然联系。”独立经济研究员张竹然向时代周报记者表示，需要注意的是，游资、私募在这样的概念热潮中更加灵活，有了相当的获利后肯定会离场。从整个大盘来看，二季度A股或许仍会有持续震荡的表现。

龙头股一季报显著承压

4月25日，汤姆猫披露2023年一季度财报，显示一季度录得营收3.41亿元，同比下滑-26.48%；归母净利润1.02亿元，同比下滑-44.01%。

关于营收及盈利下滑，汤姆猫的说法颇具代表性。在营收上，汤姆猫海外产品受到的地缘政治负面影响仍未消退，而线下消费场景恢复后，广告主策略性缩减了线上广告投放需求。此外，在AI热潮下，汤姆猫还因推进人工智能交互终端产品以及新游研发，使得研发费用同比增长 37.29%。

本周众多TMT热门股披露一季报，其中中际旭创、完美世界、三六零、科大讯飞均出现10%~20%左右的营收同比下滑。在归母净利润上，除去中际旭创实现14.95%的同比增长，后三家企业分别同比下滑-71.28%、-183.99%、-152.26%。

但从股市来看，上述股票却是名副其实的“龙头股”。截至4月26日午盘，三六零开年以来涨幅超150%，汤姆猫涨超180%，中际旭创涨超200%。其中，科大讯飞、中际旭创均属于公募基金一季度增持前十。中际旭创一季度公募持仓111亿股，较去年年底增加9435万股。

概念热潮之下，TMT股价水涨船高，产业发展是否落到实处？

“TMT有很多的细分，要关注实实在在的影响。”浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任盘和林表示，ChatGPT的火热会带动未来国内大模型的探索，大模型需要算力和数据，所以算力、通信基建、数据经纪商等领域的企业业绩会变好，而一些企业如果纯粹从概念出发，奉行拿来主义，出几个应用就会成为市场弃子。

TMT热潮能否持续？

从一季度公募基金持仓整体数据来看TMT加仓，其中计算机持仓环比上升3.32%，在众板块中增幅最大，通信、传媒则分别增持0.74%、0.52%。从概念主题来看，人工智能、数字经济的公募重仓比例分别提升至6.8%及7.9%，均有显著回升。

中金公司研报指出，一季度科创板获公募基金明显加仓，主动偏股型基金管理人加仓TMT以及部分消费等领域。

对于当下节点TMT热潮走势，多数专家、分析师都认为存在一定风险。

信达证券策略首席樊继拓此前指出，牛市初期最强的成长赛道，需要经过明确的业绩验证后，才能成为真正的牛市赛道。TMT业绩兑现之前，可能会出现类似2019年二季度的阶段性回撤，或2016年下半年切换到价值的情形。

中金公司认为，配置上，TMT板块仍有政策及产业预期支持，但部分人工智能相关主题上市公司经历前期大幅上涨后，大股东减持计划增多，一季报业绩集中披露期可能加大股价波动。而伴随后续增长预期修复，行业基本面逻辑可能重新重于主题逻辑，市场风格也可能更加均衡。

时代周报记者注意到，公募基金经理加仓TMT时间点可能相对靠后。例如，有市场消息指出，葛兰在3月20日左右加仓AI算力龙头寒武纪（688256.SH）追高，至今仍获得近100%的涨幅收益。

对于公募基金加仓TMT的趋势，张竹然指出，TMT持续至今的行情轮动更适合私募基金、游资入场，对于公募基金来说不太友好，往往会“落人一步”错过一波涨幅，也没办法保证后续的走势。

“A股市场近期存量资金其实没有显著上涨，”张竹然感叹，“市场只剩下‘AI’和‘哎’。”长远来看，AI、通信等政策、产业预期驱动的赛道，业绩仍有比较大的上升空间。但近期TMT板块在内的众多股票概念热潮，伴随着的是很多减持行为，相对来说持续性较差。

“TMT业绩出炉可能会让炒作告一段落，去伪存真，真正收益的TMT股票将保持强势。”盘和林向记者表示，概念炒作中也包含价值发现，炒作最终会回归价格原点，但价值、成长性更高的股票会得以表现。