视觉中国   新股发行制度、再融资制度、信息披露制度、退市制度、投资者教育等基础制度还不够夯实，这些依然是股市风险的源头所在   法治周末特约撰稿 宋清辉 随着2017年上市公司年报的披露，沪深A股市场上市公司的盈利状况，备受市场各方关注。过去一年，沪深A股3514家上市公司的整体业绩向好、上市公司盈利能力持续提升。根据沪深两大交易所的数据，2017年，沪市上市公司营收同比增长14.46%、净利润同比增长18.55%；深市上市公司的营收同比增幅达到了23.46%，净利润实现同比增长20.58%。 上述这些数据在一定程度上意味着A股市场步入了安全的投资区域，但与此同时，股市短期表现却并非乐观。股指波动、财务造假、流动性风险、股权质押潜在风险以及上市公司经营不顺等如影随形，股市制度“篱笆”亟需进一步扎牢。如新股发行制度、再融资制度、信息披露制度、退市制度、投资者教育等基础制度还不够夯实，这些依然是股市风险的源头所在。 据清晖智库对A股3514家上市公司2017年年报的统计，在前10大亏损王中，有4只个股亏损额度超过公司自身市值，这4只个股分别是ST龙力、保千里、*ST宜化、*ST信通。其中，乐视网以巨亏138.78亿元成为2017年最能亏的企业，而在今年一季度，乐视网仍亏损逾3亿元，这让徘徊在暂停上市边缘的乐视网更加受到市场关注。乐视这只明星股陨落，让人十分可惜。遥想当年，乐视网属于A股第一明星股，上市后公司股价上涨最高时超过20倍。此外，*ST油服亏损额也超过百亿元，达到105.8亿元。 具体从行业来看，煤炭、钢铁、有色等周期性行业盈利基本面显著改善，而以传媒、计算机为代表的TMT行业，业绩明显承压。除与行业周期相关之外，上市公司经营不善也是主要原因之一。 需要指出的是，在2017年A股前10大亏损王中，不少公司在2017年惊曝“黑天鹅事件”，投资者对此需保持高度警惕。但是，中国股市总是不缺乏“黑天鹅事件”，完全规避“黑天鹅事件”是不可能完成的任务，这是由中国股市的本质所决定的。在A股，投资者经常会遇到各种类型的不可预测的“黑天鹅事件”，其根源在于中国的股市仍旧是一座“赌场”。简言之，属于中国传统“赌博文化”的翻版。 投资者要注意远离“黑天鹅”。一是要尽量规避那些具有天然造假优势的的上市公司，例如，獐子岛所属的海上养殖或水上养殖业，很容易造假；二是投资者一定要回避股价在高位的相关个股。一般而言，上市公司的股价处于历史高位，几乎都是由投机者炒上去的。 (作者系知名经济学家)

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