2021-11-09天风证券股份有限公司杨诚笑,张健,潘暕对天通股份进行研究并发布了研究报告《主业恢复增长，看好CCZ设备和压电晶体材料潜力》，本报告对天通股份给出买入评级，当前股价为14.15元。

　　天通股份(600330)

　　事件：公司发布2021第三季度财报：（1）21Q3实现营收12.43亿元，yoy+51.94%，实现归母净利1.22亿元，yoy+0.93%；（2）21Q1-Q3实现营收30.8亿元，yoy+38.31%,实现归母净利3.46亿元，yoy+3.94%。

　　点评：公司晶体材料、设备作为底层技术能力新产品延展能力强，蓝宝石、磁性材料等业务供需好转步入稳健发展阶段，我们看好公司光伏CCZ设备、压电晶体材料未来的潜力和业绩弹性。

　　1.Q3业绩高速增长，公司加快研发投入

　　（1）公司21Q3营收高速增长，yoy+51.94%，实现归母净利1.22亿元，yoy+0.93%，扣非后归母净利高速增长达0.9亿元，yoy+75.21%，业绩增长主要系光伏单晶炉满产供货+蓝宝石业务持续高景气，扣非前增速较低主要系去年出售较多非流动资产；（2）公司21Q3毛利率22.68%，yoy-0.96PCT，销售净利率10.01%，yoy-5.4PCT，一方面，晶体设备毛利率相对粉体设备略低+Q3消费电子市场低迷影响综合毛利率，另一方面，除非经常损益影响净利率外，公司21年加快研发投入，持续推进CCZ单晶炉技术产业化，Q1-Q3研发费用率分别为5.49%/5.99%/7.12%,分别同比增加-0.12PCT/1.13PCT/1.55PCT。

　　2.主业恢复稳健增长，压电晶体材料有望加速发展

　　看好材料业务稳健发展：（1）磁性材料方面，公司作为该磁性材料头部企业，产品已应用于消费电子/光伏发电/新能源汽车/储能等领域，公司无线充电相关产品获得了主要下游终端客户的广泛认可，并有多款产品通过车规级认证，已导入车载电子及配套充电桩市场，需求充足稳定，随扩产项目持续推进，预计将保持稳健增长；（2）蓝宝石方面，公司具备独创的C向长晶技术及领先的400KG晶锭量产技术，随LED面板行业结束两年多去库存周期稳定步入上升通道，蓝宝石衬底需求旺盛，蓝宝石业务量价齐升，公司持续扩产，同时受益未来Mini-LED/Micro-LED逐步渗透，蓝宝石业务步入成长新周期将支撑公司业绩持续增长；(3)压电材料方面，公司生产的铌酸锂、钽酸锂等压晶材料性能已达国际先进水平，打破了国外垄断，主要作为基板材料应用于SAW滤波器，随海外认证范围扩大+SAW滤波器国产化加速，压晶需求旺盛公司产能扩张，压电材料业务将进入迅速成长期。

　　3.单晶炉满产供货，CCZ技术获阶段性突破

　　（1）公司光伏单晶炉技术已达国内先进水平，自主研发的单晶炉可生长8-12英寸大硅片，在双碳目标指引下，受益光伏装机量持续增长&硅片大尺寸化趋势，大尺寸单晶炉需求旺盛，近期公司满产供货。（2）公司持续推进CCZ技术研发，并已获阶段性突破，正在不断试验优化。CCZ技术通过结合颗粒硅连续投料，政策上顺应双碳主题显著节能降耗，产业上也可大幅降低单瓦成本，公司与保利协鑫深度合作，一旦产业化成功，将具备技术壁垒&原料壁垒，我们看好公司在CCZ时代的广阔发展空间。

　　4.投资建议：蓝宝石步入上升阶段+光伏单晶炉需求饱满，看好公司持续高增长，中长期看好新能源大势下公司CCZ技术发展潜力，期待国产替代浪潮下公司压电晶体业绩弹性。考虑到蓝宝石周期反转及业务重心调整等因素，我们调整21-22年盈利预测为4.43/5.03亿元（前次预测为4.40/5.39亿元），并新增23年盈利预测7.73亿元。

　　风险提示：原材料价格波动风险；CCZ研发不及预期；单晶炉需求不及预期。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为16.14；证券之星估值分析工具显示，天通股份（600330）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。