据港交所9月8日披露，国内最大鞋履零售商百丽国际旗下滔博国际控股有限公司（下称滔搏国际）通过港交所上市聆讯。

此次IPO预计募资10亿美元（约合71.28亿元），主要用于业务科技创新、营运资金及其他一般公司用途，美国银行和摩根士丹利担任联席保荐人。

中国最大的运动鞋服零售商

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公开资料显示，滔搏国际是鞋履零售商百丽国际旗下的运动业务板块，同时也是国内最大的运动鞋服零售商。2006年百丽国际成为滔搏国际的控股公司及控股股东，并且滔搏国际一直作为百丽国际的一项独立业务在运营。

滔搏国际是在中国经营以消费者为核心的运动零售及服务平台，通过滔搏国际行业领先的全国直营门店网络，每天服务约超过200万名消费者，并为他们提供优质运动鞋服产品及差异化服务。根据弗若斯特沙利文的数据，以2018年零售额计算，滔博国际是中国最大的运动鞋服零售商，市场份额为15.9%。

同时，滔搏国际也是2018年前五大运动鞋服零售商中直营门店平均销售额最高的一家，平均销售额达370万元人民币，超过第二名多达10%。

截至2019年2月28日，滔搏国际共有8343家直营门店，且其中有98.8%为单一品牌门店。除单一门店外，主要通过“TopSports”和“Foss”等自有门店品牌经营品牌专门店，分销代理耐克、阿迪达斯、彪马、匡威等一线运动品牌。这些门店大部分由滔搏国际直接经营，余下部分则由独立第三方经营。滔搏国际会向由第三方经营的门店收取以销售额百分比计算的固定或浮动联营费用。

数据显示，滔搏国际拥有中国最大且深入渗透的运动鞋服直营门店网络。截止至2019年2月28日，全国性零售网络遍布268个城市，涵盖30个省份的8343家直营门店与另外1880家由下游零售商经营的门店组成。

值得注意的是，为了扩大整个门店网络的深度和广度，滔搏国际每年亦在关闭低效门店，不过每年新开设的门店数量大于关闭门店数量。具体而言，截至2019年2月28日止年度及截至2019年5月51日止季度，滔搏国际分別关闭了1374家和268家门店。

每天零售额超1027万元 市场份额排第一

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根据弗若斯特沙利文的报告，就零售额而言，滔搏国际于2018年在中国运动鞋服零售市场排名第一，零售额高达37.5亿元，市场份额为15.9%，比第二名高出4.3%。

从财务数据来看，截至2017年、2018年和2019年2月28日止年度，滔搏国际的总营收分别为216.9亿、265.5亿、325.6亿元人民币；毛利分别为93.8亿、110.4亿、136.1亿元人民币；年度利润分别为13.17亿、14.36亿、22亿，复合年增长率达29.2%。

在2019年3月1日至5月31日期间，滔搏国际的营收为89.4亿元，与2018年同期相比增长13.2%；毛利和经调整期内利润则分别为38.8亿元和7.8亿元，同比增长13.1%和30.0%。

在各品牌收入占比中，滔搏国际对耐克和阿迪达斯这两大主力品牌的销售收入有着极大依赖。截至2017年、2018年及2019年2月28日止年度，以及截至2019年5月31日止3个月，来自上述两大主力品牌的销售额分別占销售总额的90.0%、89.4%、87.4%和88.8%。

与此同时，滔搏国际是众多国际运动鞋服品牌在中国市场的战略合作伙伴。据悉，早于1999年滔搏国际就开始与耐克开展业务，至今已经合作有20年之久。截止此时，滔搏国际已经是耐克全球第二大零售合作伙伴及客户，同时也是阿迪达斯的全球最大零售合作伙伴及客户。此外，滔搏国际还与11个国际一线运动品牌合作，其中包括彪马、匡威、锐步等。

体育相关产业市场前景广阔

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近年来中国体育产业业绩快速增长，我国的体育产业包括体育场馆及其基础设施建设、体育用品销售及租赁、体育用品制造及其他体育相关服务。根据弗若斯特沙利文的报告，中国在体育相关用品及服务方面的消费总额由2014年的2777亿元达到6101亿元，自2018年起复合年增长率预计为8.5%。

由于中国经济经历了强劲而持续的增长，所以不同收入水平及年龄段的消费者个人可支配收入显著提高，花费在体育相关产品及服务上的资金也越来越多，且依然有很强大的增长潜力。

就2018年消费总额而言，中国已经成为仅次于美国的世界第二大运动鞋服零售市场，且是世界上增长最快的主要市场之一。中国在运动鞋服产品的人均年消费开支由2014年的106.3元增长至2018年的168.7元，复合年增长率为12.2%，且预计到2023年将达到274.1元。由此可见，中国体育相关产品的市场空间很大，增长动力强劲且呈上升态势。

百丽欲借滔搏重返资本市场

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百丽国际（01880.HK）因业绩停滞、谋求转型而私有化退市已有两年。早在2017年4月28日，百丽国际正式发布公告，估值高达469亿元的百丽称由公司管理层、高瓴资本、鼎晖组成的财团拟对百丽国际发起私有化，其中高瓴资本持有公司57.6%的股权，鼎晖投资持有11.9%的股权，参与私有化财团的公司管理层，包括于武和盛放先生合共持有30.5%的股权。

根据滔搏国际的招股书显示，在百丽国际在私有化之后股权结构又有变化。目前滔搏国际的控股股东为百丽国际，百丽国际最终由智者创业(高级管理成员)、HillhouseHHBH(高瓴资本)及SCBL(鼎晖投资)分别持有46.36%、44.48%及9.16%股权。

值得注意的是，如今业绩亮眼的滔搏国际其实曾是百丽的业务板块之一。2008年左右，百丽国际曾凭借女鞋业务的高速增长一举奠定了国内零售行业的龙头老大地位。当时，百丽的主营业务主要分为两个部分，其一是女鞋销售，其二是服饰代理业务。由于女鞋业务受多方面压力影响，百丽女鞋业务迅速下滑，但与此同时国内“体育风”盛行，运动服饰业务不断上升，导致两个业务发展不均衡。

百丽国际退市前的财报显示，2017财年百丽国际的收入增长2.2%至417亿元，传统鞋履收入则下滑10.0%至189.6亿元，而运动和服饰业务收入增幅15.4%至227.5亿元。在2013年前后，整体女鞋行业的不景气，加之面对更多电商品牌和快时尚品牌的冲击，百丽国际的业绩开始大幅下滑，与之而来的便是股价的一路下行，最终导致百丽退市。

如今，百丽旗下运动服装业务滔搏国际申请独立上市，公司方面可能是想借此重返资本市场，通过运动相关产品重拾当年的辉煌，但是这一操作是否为明智之举，我们还需要看其未来的发展。

来源：中国基金报（ID：chinafundnews）