“页岩油的产业不会死去，但‘页岩油淘金热’的热潮已一去不复返。”引领美国启动“页岩气／页岩油”的开采前锋“切萨皮克能源”（Chesapeake Energy）于当地时间6月28日正式在德州申请破产。十多年前大胆采用水平钻探与水力压裂等新兴技术开采页岩层里的石油与天然气的切萨皮克，不仅开启了页岩油的第一波黄金年代，更让沉寂许久的美国石化业重新成为“全球第一大的石油／天然气生产国”。然而近半年来遭遇的国际油价大战、全球性的疫后经济大萧条，让已低迷好一阵子的国际油价直线坠谷，造成的巨大亏损最终让美国的众多页岩油商难以为继，自此进入一连串的破产重整潮。

切萨皮克能源的财务状况，最早可从2015年“页岩油泡沫化”开始。当时扩张性发展、但开采成本高昂的页岩油界，遭遇了市场生产过剩、传统油国扩大产能竞争与国际油价长期走低的多重夹杀，亏损状况自此逐年累积。但因为切萨皮克的财力雄厚、规模庞大，相关亏损一直都在可控范围，一直到2020年全球能源需求暴跌，再加上沙特阿拉伯与俄罗斯年初短暂的产能全开、恶意开打的“油价战争”，切萨皮克才跟着国际市场一同剧烈重挫，并于日前传出破产风声。

据悉，切萨皮克能源的净负债至少高达86亿2,000万美元；其中2020年的第一季亏损，就超过了83亿美金。在市场获利前景堪忧，且疫情当前能源需求长期看衰的状态下，作为页岩油界“一代巨人”的切萨皮克，才会决定透过破产程序启动财务重整。

切萨皮克表示，在28日正式提交破产申请的同时，这家以俄克拉荷马州为大本营的能源企业，已与大部分的债务人取得了重组协议，除了消除70亿美金的债务外，也同步取得了另外25亿美金——包括17亿5,000万美金的周转信贷协定与7亿5,000万美金的短期贷款——因此中短期的营运应该不会有太多问题，唯需担心的是后续的市场反应，以及是否有更多其他的页岩油财团“连锁破产”。

成立于1989年的切萨皮克能源，原本只是美国中西部一间无足轻重的小型油商。其创办人麦克伦登一开始着重的，就是投资探钻新技术，试图以非传统方式开采非传统的油气田。

在成立的最初10年里，麦克伦登带领的切萨皮克，大胆透过市场融资不断获利。但真正引起市场冲击的巨变革新，却发生在2000年之后，因水力压裂与水平探钻技术成熟而掀起的“页岩气革命”。透过新技术的革新，以切萨皮克为首的新兴石油公司，这才得以有效开采那些原本难以取出的页岩层石化资源，“页岩淘金热”自此烧遍全美、甚至遍及世界。

透过页岩气与页岩油的崛起，原本沉默许久的美国石油业再度站上世界巅峰。在产能上，美国的石油与天然气生产总量，不仅重新回到了“世界第一”；切萨皮克的市值更在2008年翻倍达到350亿美金，引领业界之余更成为全美第二大天然气生产商。

然而页岩油的开采成本相较传统油田高昂，虽然在热潮初期一度获益于国际油价的长年走高，但在金融海啸过后却因市场需求与资本的重整而慢慢走入下波，并于2015年开始进入长期走低的“泡沫化时代”。

与此同时，摇身一变成为“页岩油教父”的麦可伦登，虽然以新兴亿万富翁之姿大举投资起家的故乡老家俄克拉荷马，并大举涉入地产开发与运动产业投资（NBA球队“俄克拉荷马雷霆”的大股东之一）。但麦可伦登在2014年之后却涉入商战与融资纠纷，而与一手创办的切萨皮克能源大兴诉讼，之后又因“非法围标石油探勘权”纠纷在2016年3月1日遭到联邦法院起诉，不料自认清白的麦克伦登翌日却在一场自撞车祸中意外身亡，享年56岁。

麦克伦登逝世后，切萨皮克的状况也因页岩油的荣景不再，持续处于节节下滑的亏损泥沼。根据《金融时报》的说法，过去5年内因页岩油泡沫化而破产或倒闭的美国公司，已超过200家；自从今年疫情爆发后至5月底为止，美国境内也已有18家石油探钻或开采企业宣布破产，市场大洗牌的重整气氛也让不少投资人对于未来几年感到悲观。

“页岩油产业并没有崩溃，美国经济在未来多年内，仍将获益于切萨皮克已协助开采的那些低成本能源。”业内权威的能源产业顾问吉力克向《金融时报》表示：“但在切萨皮克提出破产的这天，页岩油的第一波‘淘金热’也终于退了烧，并随之正式死去。”

切萨皮克的破产只是页岩油产业的洗牌开始，就算夏季油价已出现回涨趋势，短期涨幅也救不回已造成的严重亏损，因此未来半年至一年间，“还会有更多的石油企业应声倒下，页岩油的破产潮才正要开始、远未结束。”