10月25日晚，中国神华(601088)、兖矿能源(600188)两大煤炭龙头股发布三季报，净利显现不同程度下滑。不过对于后续煤炭市场，券商机构认为在稳经济政策下需求持续改善可期，煤炭股将迎布局良机。

据公告披露，今年前三季度，兖矿能源实现营业收入1066.33亿元，同比下降21.50%，净利润114.05亿元，同比下降26.98%。中国神华方面，前三季度实现营业收入2538.99亿元，同比增长0.6%；净利润460.74亿元，同比下降4.5%。

业绩同比下滑，主要原因来自于年内煤炭价格的滑落。2024年以来，国内煤炭供给规模总体平稳有增，但国内消费端有效需求不足，煤炭价格整体呈现波动下行的趋势。

2024年前8个月，我国煤价整体呈下行走势，9月以来得以企稳回升。平安证券研报显示，动力煤方面，今年夏季用电耗煤旺季因下游火电需求受水电贡献高增挤占而不及预期，导致6-8月旺季煤价仍小幅下跌。但因多地持续高温使得电厂煤炭日耗维持高位的时间拉长，8月火电发电量同比增速回正，推动动力煤价自9月开始反弹，后市主要等待“迎峰度冬”供热耗煤旺季的来临。

此外，自9月以来，建材进入传统旺季，加上系列地产利好政策出台后，10月钢材和焦炭价格回暖、利润增加、开工率提高，也带动焦煤价格企稳回升。

最新数据显示，动力煤价格方面，上周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至10月18日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价852元/吨，周环比下跌8元/吨。产地动力煤：截至10月18日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价840元/吨，周环比下跌10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）683元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价（含税）（Q5500）722元/吨，周环比下跌5元/吨。

今年以来，大盘维持振荡，煤炭股等高股息资产受到青睐，中国神华、兖矿能源年内最大涨幅一度超过60%，下半年以来虽有所回落，但仍维持历史高位水平。

券商研报认为，煤炭股高股息投资逻辑，受现实基本面将体现核心价值。当前经济慢复苏和低利率环境下，资金更加注重投资收益的确定性，煤炭高股息和持续性符合资金配置偏好，在2024年盈利水平之下多数煤炭公司仍有很高股息率。当前无论动力煤还是炼焦煤价格均处于低位，随着供需基本面的持续改善，两类煤种仍将具备向上弹性，且空间涨幅均较大，其中动力煤存在区间内弹性而炼焦煤则是完全弹性，一定的周期弹性属性将获得周期品资金的青睐。

长城证券表示，当前动力煤需求基本面维持稳健运行，以电煤需求托底，非电需求特别是化工需求继续修复，煤炭价格摸底已经结束，进入反弹通道。而供给端，今年晋陕蒙煤炭产量存在收缩预期，稳产+安全将是生产主基调，今年煤炭供给增速将低于需求增速，依旧看好今年煤价的反弹空间。

平安证券认为，在高比例长协定价模式下，煤企优化的盈利能力和目前较良好的资产负债率有利于保障高分红高股息的兑现，在当前国内低利率环境下，煤企预期股息率显著高于十年期国债收益率，仍具备较好的投资价值。

值得关注的是，兖矿能源发布三季报的同时还披露，全资孙公司荣信化工拟投资95.74亿元，建设年产80万吨烯烃项目。

近年来，兖矿能源逐步开辟多元化产业布局，其中高端化工是公司主业之一。资料显示，荣信化工是兖矿能源在陕蒙基地布局的重要煤化工产业园区，目前具备年产 220 万吨甲醇、乙二醇及其他副产品生产能力。兖矿能源表示，依托荣信化工现有产业基础发展高端聚烯烃产业链，打造煤基化工新材料示范基地，完善公司发展布局，提高产品附加值和市场竞争力，为公司未来发展奠定良好基础。

光大证券研报指出，煤价中枢持续下行，持续看好煤化工产业链盈利改善。2024年，煤炭供需逐渐宽松，主要品种煤炭价格有所回落。此外，在能源转型背景下现代煤化工将得到适当发展，传统煤企绿色转型与大力发展煤炭深度清洁利用已是必然趋势。煤价中枢下行叠加现代煤化工发展前景，坚定看好煤化工板块景气度。