2022-04-18华西证券股份有限公司由子沛,侯希得对南都物业进行研究并发布了研究报告《业绩稳步增长，综合实力提升》，本报告对南都物业给出买入评级，当前股价为15.23元。

　　南都物业(603506)

　　事件概述

　　南都物业发布2021年报，公司实现营收15.9亿元，同比+12.7%，实现归母净利润1.63亿元，同比+18.1%。

　　利润平稳增长，盈利水平提高

　　2021年公司实现营收15.9亿元，同比+12.7%，实现归母净利润1.63亿元，同比+18.1%，业绩稳中有进，连续多年持续增长。报告期内，公司毛利率和净利率分别为22.76%和10.64%，分别较上年同期+1pct和+0.36pct，期间费用率较上年同期-1.3pct，盈利能力进一步提升。

　　规模创新高，外延规模加速

　　截至2021年底，公司累计总签约项目651个，累计总签约面积7591.6万平方米，管理规模再创历史新高。2021年，公司新签项目107个，新签项目面积981万平方米，其中，在嘉兴、景德镇、南通等城市区域已累计签约近400万平方米管理面积，包含住宅、办公、文旅、园区等多业态，进一步夯实了公司城市空间运营的战略布局。

　　多元布局，提升竞争力

　　公司通过线上平台“悦嘉家”开展社区新零售，同时连接线上线下，以“物业+”创新模式积极布局多元场景服务。报告期内，公司旗下9大模块产品SKU超1000个，其中中秋节总销售额突破800万，同比增长60%，悦嘉家小程序商城销售突破200万，同比上年增长100%，同时创造单天突破100万销售额记录。

　　投资建议

　　南都物业业绩稳步增长，全国多元化布局积极，财务状况良好。考虑到疫情反复以及房地产行业调整幅度较大的原因，我们下调公司22-23年营收19.4/22.58亿元的预测至18.64/21.73亿元，24年营收为25.27亿元，并加入24年盈利预测，下调22-23年EPS1.14/1.38元的预测至1.04/1.25元，24年EPS为1.47元，对应2022年4月15日16.15元/股的收盘价，PE为15.5/13.0/11.0倍，维持公司的“买入”评级。

　　风险提示

　　业务区域集中度过高风险、业务拓展速度不及预期、新承接项目利润较低、人力成本上升过快。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券由子沛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.6%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.15亿，根据现价换算的预测PE为13.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。证券之星估值分析工具显示，南都物业（603506）好公司评级为2.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)