金吾财讯 | 国信证券发研报指，泡泡玛特(09992)以IP为核心，布局全产业链，运营水平和消费者触达能力持续提升、品牌知名度和美誉度良好。2021年开始公司布局海外渠道，出海十分顺利，年收入持续呈现象级增长，截至2024上半年出海收入占比接近30%，门店已开设到20多个国家/地区。

该行续指，潮玩是拥有IP和潮流属性的玩具，主要消费群体为40岁以下且具备一定消费能力的年轻群体，可以满足消费者的社交需求和情感需求。潮玩行业发展迅猛，行业规模从2015年的68亿元增长至2023年的600亿元，年均复合增长率超过30%。从竞争格局看，泡泡玛特份额8.5%，在中国潮玩行业位居第一。

该行表示，公司的头部IP维持亮眼表现，新品推出节奏稳定，IP打造与运营能力得到持续验证；此外，公司的海外市场维持高速增长，成为公司的新增长极。该行看好潮玩龙头的品类扩张成效和在海外的成长空间，维持泡泡玛特“优于大市”评级，由于公司三季度东南亚收入增长加快带动利润率提升，上调盈利预测，预计2024-2026年经调整后归母净利润分别为26.1/35.1/42.4亿元，同比增长141%/35%/21%。