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2021年，“价值派”基金经理们似乎进入了“至暗时刻”。多位“价值派”公募、私募基金经理遭到质疑甚至嘲讽，包括张坤、曹名长、裘国根、但斌、林园等等。

7月，网传有某券商首席分析师公开在微信大群diss张坤：“猛烈抱团白酒，对社会价值观影响太坏了，作为清华理工科的毕业生，还是要多反思反省。”

8月份，一封写给头部私募高毅资产董事长邱国鹭的信在网上传开。在信中，投资者指责邱国鹭业绩不佳，抨击价值投资是“保护伞”“遮羞布”。

日前，在网易财经的访谈中，博时基金首席策略分析师魏凤春称：“只要是合理合法赚到钱都叫价值投资……而不在于持有时间是多久。”

魏凤春在访谈中给了价值投资一个新的“定义”：只要合理合法获得价值，就是价值投资。

魏凤春认为，传统的“价值投资”板块消费板块调整时间会很长，新能源将成新的核心资产是未来的主赛道，医美行业蕴藏巨大的价值中概互联未来走势乐观 这个赛道不能忘记“三孩”政策是战略性决定 中国消费也会随之变化。

作为国内老牌头部公募基金质疑，博时基金近年可谓“大象起飞”，增速迅猛。8月27日，博时基金股东招商证券发布2021年半年度报告，公告显示，博时基金上半年实现营业收入27.54亿元，同比增48.84%；实现净利润8.05亿元，同比增61.06%。截至6月末，博时基金总资产97.56亿元，净资产61.64亿元。

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合理合法赚到钱都叫价值投资

魏凤春看好新能源、科技领域的成长股，他认为，这就是“价值投资”，“不要轻易换赛道”，“只是刚刚开始”。

“现在很多人对价值投资有误区，认为买便宜的长期持有就是价值投资。首先每个人对价值投资有不同的看法，第二资金的来源不一样的，只要是合理合法赚到钱都叫价值投资。”魏凤春认为，在一定时间内，根据资金的性质，按照最小的回撤获取最大的收益，就是价值投资，而不在于持有时间是多久。

魏凤春认为，说A股板块轮动像电风扇一样是不准确的，从年初到现在八个月整个投资的方向很清晰：首先是“周期复辟”，之后进行调整，第二就是以新能源车、半导体为代表的板块，第三是白酒为代表的消费服务先调整后反弹，反弹之后再调整。旧的开始逐步被大家放弃，新的大家在逐步接受。从基金经理的行为来看，方向非常清楚，主流没有特别大的转换，是支流反复的在转。

魏凤春表示，目前A股没有切换点，继续围绕代表中国未来的板块，特别是中国“十四五规划”所确定的以强国、制造业为代表的明确方向。中国未来就是“四化”：新型工业化、数字化、新型城镇化和新型的农业现代化。新“四化”对应的新能源车、半导体、锂、钴，还有一些硬科技，包括机床在内，都是资本市场践行的方向。

魏凤春表示，今年还剩4个月，一是跌的比较多的消费股会有反弹，但是力度很小，第二涨得比较高的成长股会继续涨，下半年不要轻易换赛道，在考虑明年或者后年，更不要换主赛道了，因为今年这些指数的涨幅放在过去类似的行情中只是刚刚开始，持有的新板块可以继续关注。

对于近期遭遇大幅调整的港美股中概互联网龙头，魏凤春表示，过去十年全球发展最快的技术是互联网技术，互联网和金融、房地产、医疗甚至和基本的饮食相结合，慢慢开始扩张，迅速形成很多巨头，一方面巨头创造了很多社会价值，也产生了垄断，调整以后特别值得被看好，香港这些中概股为代表的板块，只要调整完了之后，未来会有更好的发展，而且发展的量或者从股价的表现来看会非常惊人。

博时基金近期屡屡看多科技赛道。

9月10日，博时基金主办的“投资科技，重仓中国未来”主题分享会在深圳落下帷幕。由博时基金董事总经理曾鹏率领肖瑞瑾、郭晓林、黄继晨、赵易、齐宁等组成的“博时科技投资天团”悉数亮相分享科技投资的机遇与策略。

根据博时基金在分享会上的介绍， 截至2021年6月30日，由曾鹏管理的博时特许 价值A成立以来总回报达420.65%(同期业绩比较基准61.65%)，由曾鹏、肖瑞瑾、黄继晨共同管理的博时科创主题3年封闭基金成立以来总回报达130.14%(同期业绩比较基准60.00%)，由曾鹏、肖瑞瑾、赵易共同管理的博时科技创新A成立以来总回报达101.70%(同期业绩比较基准38.89%)，由郭晓林管理的博时互联网主题基金经理任职总回报达135.58%(业绩比较基准45.13%)。

不过，如果只看博时重仓科技赛道的部分明星基金，或许存在“幸存者偏差”。因为如果统计博时旗下全部混合型和偏股型基金，可以发现，对比市场同类产品，无论是近年来还是长期以来，博时基金的业绩并不存在显著优势。

在天天基金网，可以查询到博时基金的 产品信息 ：

博时基金股票型产品收益对比

可以发现，近一年以来，博时旗下股票型基金平均收益为27.36％，市场同类平均为24.49％。近三年以来，博时旗下股票型基金平均收益为89.09％，市场同类平均为106.10％。

博时基金混合型产品收益对比

近一年以来，博时旗下混合型基金平均收益为15.93％，市场同类平均为23.66％。近三年以来，博时旗下股票型基金平均收益为97.14％，市场同类平均为102.06％。

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价值投资≠低估值

今年以来“价值派”基金经理遭到质疑。

“公募一哥”易方达张坤在报告中坦言，称“回首自己以往的判断，发现有不少错误。”“未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。”东方港湾、林园等多家百亿私募出现较大回撤回撤，东方港湾但斌因业绩不佳道歉，一封写给高毅资产邱国鹭的信在网上传开。

纵观今年的市场，市场短期⻛格与一些“价投派”基金经理所布局的板块不匹配。但不能否认的是，从三五年维度看，他们通过配置低估的优质企业获得中长期较好业绩。

重阳投资基金经理、高级策略师谭伟认为，价值投资不能简单的认为就是低估值投资。价值投资有两个关键属性：一是基于公司最基本的产生未来现金流的能力研判其内在价值；二是在当前股价明显低于这个内在价值时买入该公司的股票。在他看来，价值股和成长股都有“价值”，也有“价格”，价值投资的核心就在于判断上市公司内在价值与当前价格是否相匹配，如果不匹配，就酝酿了投资机会或者投资风险。在重阳投资的分析框架中，只要公司当前股价严重低于其内在价值，就是买入的机会，反之就要卖出。因此，研究的核心在于判断公司的合理内在价值。

汉和资本认为，价值投资是以实业投资的角度去审视上市公司，长期伴随企业发展，通过持有上市公司所有权的一部分，获益于其不断创造价值的过程。企业的价值是由企业商业模式、组织架构、团队成员、产品力、研发能力、销售能力、品牌力等诸多因素共同决定的，对于企业价值的考量也需要通盘考虑会对价值内核产生影响的方方面面。

瀚川投资总经理陶冶认为，成长的本质就是价值的发现，只不过处于发现的不同阶段、认知的不同程度时会有不同的特征。研究成长，根本上是在研究未来一定时期的价值形成机制，他们在成长因素挖掘上会投入大量精力，但不会脱离价值的解释体系而去空洞地定义成长。

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