尽管一路雷声不断，康力电梯还是在春节前收复了年度业绩预批露以来的失地。

去年10月24日，康力电梯披露三季报，称2019年前三季度实现营业收入27.22亿元，同比增长19.81%；实现归属于上市公司股东的净利润约2亿元，同比增长224.12%。

康力电梯同时预计，2019年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为2.4-2.6亿元，同比增长1443.63%至1572.26%。业绩变动原因为公司在手订单转化率提高，营业收入有所增加，规模效应增加；营销管理加强，成本控制且原材料价格较为平稳，毛利率略有恢复。

与A股上演了千万次的戏码一样，利好兑现即是利空。10月25日，康力电梯股价高开后单边下挫，最终收盘下跌3.2%，并从此开启了一个多月的大幅下跌。

11月25日晚间，康力电梯发布《关于公司购买的理财产品的风险提示公告》，披露公司此前向上海华领资产认购的7900万元的“华领定制9号银行承兑汇票分级私募基金”，“存在期满相关投资本金及收益不能如期、足额兑付的风险”。

26日，康力电梯股价开盘重挫超8%，之后虽有所回升，但全天维持低位震荡态势，最终收盘下跌超过5%。27日，股价仍然维持单边下跌态势，最终下跌达3.81%，收于6.56元/股，相比10月25日的8.75元/股的高点，短短一个月间下跌幅度超过25%。

从此之后，虽然交易所对康力电梯的风控意识保持了高度关注，但投资者没再过多在意。到1月23日为止，康力电梯股价已基本收复了去年10月25日以来的失地，并创出了近9个月的新高。

年度业绩影响待考

去年12月10日，康力电梯回复深交所问询函称，依据华领资产通知的新的收益分配方案，2019年11月26日为公司持有的“华领定制9号”基金份额赎回日，投资期限届满，公司尚未收到相关投资本金及其收益。截止本关注函回复日，公司仍未得到资金兑付，已构成实质性违约。后续如无法足额兑付相关投资本金及其收益，可能会对公司经营业绩构成不利影响。

康力电梯表示，鉴于公司目前所掌握的信息有限，华领资产所遇到的问题及具体情况尚不明朗，没有足够的证据能够支持公司做出较为正确、合理的判断。公司暂不能合理预计本次投资对公司2019年年度报告可能产生的影响。截止本关注函回复日，公司暂未有对因投资“华领定制9号”的投资款项而计提资产减值准备的计划。

中国邮政储蓄银行总行投资经理、高级经济师卜振兴曾对中国经营报表示，私募基金管理机构背后的投资资产出现了问题。虽然是分级基金，应该是穿透了次级资产的‘保护垫’，导致优先级资产也不能正常兑付。是否会对报表产生实质影响，还是要看违约后续的处置，以及能否通过司法、协商等手段收回部分本金。

财务风险意识较差

2019年，市场对康力电梯留下的深刻印象，莫过于其一年之内三次“踩雷”。

除却上述华领资产事项，康力电梯投资的1.1亿元上海良卓资产稳健致远票据投资私募基金和0.3亿元大通阳明18号一期集合资产管理计划也被曝出存在兑付风险。

公告显示，康力电梯对华领资产的投资依据是，2018年4月25日召开的股东大会决议，“在保证资金流动性和安全性的前提下，同意公司及子公司使用合计即期余额不超过人民币15亿元的自有资金适时购买低风险的信托产品、资产管理计划、契约型基金等产品或商业银行、信托机构和其他金融机构发行的其他低风险理财产品，并授权公司管理层负责办理相关事宜”。

而“华领定制9号银行承兑汇票分级私募基金”约定的投资范围是“银行承兑汇票或该等票据的收益权、债券及货币型市场基金、现金、银行存款（包括银行活期存款、银行定期存款和协议存款等各类存款）及其他高流动低风险的金额产品”。

但很显然，无论是银行承兑汇票、债券，还是货币型市场基金、银行存款，正常情况下的收益率都不会达到10.5%，基于这样的基础资产设计的私募产品，收益率自然是难以达到10.5%的。

对金融产品的风险意识模糊，还表现在其它事项上。在对深交所问询函、关注函的回复中，康力电梯竟然认为，以自有资金800万美元认购四川蓝光嘉宝服务集团股份有限公司在香港联合交易所的首次公开发行股份，也不属于风险投资。对此，深交所反问，参与认购嘉宝物业的首次公开发行股份，本质上是否属于证券投资，若是，请说明上述投资不属于风险投资的依据及合理性。

业绩增长周期或至

2017年下半年以来，我国房屋新开工面积增速持续提升,但竣工面积增速持续低位,产生分化,房地产企业的经营策略向快开工、快开盘、快回款、慢施工的高周转模式调整。而2018年下半年以来,新开工面积的高增速已开始向施工面积传导,施工面积增速已明显回升,而竣工面积增速尚无起色。

对此，东吴证券认为，目前有大量的房屋正处于施工阶段，尚未竣工交付。而电梯的安装在房地产建设周期中处于施工末期、竣工之前，所以电梯增长周期已经到来，康力电梯作为国产电梯龙头将持续受益。

住房和城乡建设部新规也在创造政策利好，《住宅项目规范》提高了住宅设置电梯的要求,由原七层及以上或超过16米设置电梯,调整到了四层及以上或超过9米应设置电梯,将显著提升对电梯的需求。2018年3月,国务院首次在政府工作报告中明确提出旧楼加装电梯,此后各地推进速度开始加快,补贴等安装管理细则纷纷落地。

从地方两会传出的信息来看，2020年房地产市场仍以稳为主，“稳地价、稳房价、稳预期”不断被强调，值得注意的是，老旧小区改造被频频提及，部分省市对老旧小区改造工作进行明确量化，或成为今年多地房地产市场的发力点。如北京市提出，今年大力推进老旧小区综合整治，实现新开工80个项目，老楼加装电梯开工400部以上、竣工200部以上。

东吴证券认为, 4-6层旧楼加装电梯的进程有望提速,万亿市场空间预计加速释放。

来源：富凯财经

作者：股伯通