4月9日，合肥城建发布2024年年报，公司营业收入为76.96亿元，同比下降2.55%；归属净利润亏损5657万元，同比下降125.78%；扣非净利润亏损9882万元，同比下降149.34%。这是公司自2021年以来首次出现年度亏损，且亏损幅度远超市场预期。公司主营业务为房地产开发，涵盖住宅、商业、写字楼及工业地产，项目辐射安徽、海南、江苏等地。然而，在房地产行业整体低迷的背景下，合肥城建的业绩表现令人担忧。

亏损扩大，现金流承压

合肥城建2024年的亏损不仅体现在净利润上，现金流状况同样堪忧。报告期内，公司经营现金流净额为-1.38亿元，同比下降112.7%。这意味着公司在项目开发和运营中面临严重的资金短缺问题。尤其是在第四季度，公司营业收入为22.6亿元，同比下降39.2%；归属净利润亏损1.45亿元，亏损额进一步扩大。现金流紧张直接影响了公司的日常运营和项目推进，未来可能面临更大的财务压力。

此外，公司总资产为387.26亿元，较上年度末增长3.6%；但归母净资产为64.68亿元，较上年度末下降1.9%。资产增长主要依赖于负债的增加，而非盈利能力的提升。这种依赖负债扩张的模式在房地产行业下行周期中显得尤为脆弱，一旦市场进一步恶化，公司可能面临更大的偿债压力。

房地产行业寒冬，销售预期低迷

合肥城建的亏损与房地产行业的整体低迷密切相关。2024年，全国房地产市场持续降温，居民购房需求疲软，房企销售普遍承压。合肥城建在年报中提到，国家房产税改革试点的推进和居民住房需求的变化，可能影响公司的销售情况，从而影响销售预期和毛利率。报告期内，公司毛利率为15.65%，较2023年的19.21%大幅下降，显示出公司在成本控制和销售定价上的困境。

公司的主要项目集中在安徽合肥、巢湖、肥东等地，这些地区的房地产市场同样面临供过于求的局面。尽管公司在年报中强调其项目辐射范围广泛，但实际销售情况并不乐观。尤其是在第四季度，公司营业收入同比下降39.2%，显示出销售端的严重疲软。未来，如果房地产市场未能回暖，合肥城建的销售预期将继续承压，盈利能力难以改善。

管理风险与战略转型挑战

合肥城建在年报中提到，随着经营规模的不断扩大，管理幅度及难度也随之增加，可能面临管理风险。房地产开发涉及多个环节，城市建设、城市规划调整及建筑材料价格波动等不确定因素，也可能对项目开发周期、经营业绩和财务状况产生影响。公司在2024年的亏损部分源于管理成本的上升和项目开发周期的延长，显示出公司在管理效率上的不足。

此外，公司正在推动由传统房地产开发企业向集投、融、建、运、管、服为一体的城市综合运营商转型。这一战略转型需要大量的资金投入和资源整合，但在当前房地产行业低迷的背景下，转型难度较大。公司计划不派发现金红利，不送红股，也不以公积金转增股本，显示出其对资金使用的谨慎态度。然而，如果公司无法在转型过程中有效控制成本和风险，未来的经营压力将进一步加大。

合肥城建的2024年年报揭示了公司在房地产行业寒冬中的困境。亏损扩大、现金流承压、销售预期低迷以及管理风险与战略转型挑战，都是公司未来需要面对的重大问题。在行业整体低迷的背景下，合肥城建能否通过战略转型和成本控制实现逆势突围，仍有待观察。