作者 | 刘芬
编辑 | 李红梅
来源 | 风云资本界
“买镜片，送品牌镜架”、“免费配镜，送防蓝光镜片”、“9折直降，每满300减60”......
眼镜作为一种兼具视力矫正、视力保护与面部装饰的消费品，对追求美与健康的消费者而言日益重要。大街小巷中似乎永远在做促销活动的门店，不禁让人好奇眼镜的“真实价格”。
在传闻“暴利”的眼镜行业有这样一句顺口溜：20元的眼镜，200元卖给你是一种人情，300元卖给你是一种交情，400元卖给你是一种行情。
眼镜行业盈利空间真的这么大吗？
2017年3月，博士眼镜（300622.SZ）作为“A股眼镜零售第一股”登陆创业板，一时风光无限。同期，博士眼镜高毛利、低净利问题也成为外界热议的话题，被曝出30元左右的镜片卖价超240元、售价高出进价5倍多等“暴利”行为。
日前，又有一家眼镜镜片生产商向创业板发起进击。7月23日，明月镜片股份有限公司（下称“明月镜片”）创业板上市申请获受理，计划募资约5.68亿元。
值得一提的是，曾于2010年在创业板上市的眼镜片龙头公司——旗天科技已于2020年6月30日公告转让上海蓝图与江苏蓝图各51%的股权，转让完成后，公司不再从事眼镜镜片等相关业务。这也就意味着，若此次上市成功，明月镜片或成创业板眼镜片龙头。
单只镜片成本不足7元
由陈道明担任品牌代言人的明月镜片，一直有着广泛的知名度。
自2002年成立以来，明月镜片一直专注于眼镜镜片、镜片原料（树脂原料）、成镜、镜架等眼视光产品的研发、设计、生产和销售。国际权威市场调研机构Euromonitor（欧睿国际）调查数据显示，2016年至2018年，明月镜片均是全国销量第一的镜片品牌。
明月镜片与A股眼镜零售第一股博士眼镜的关系也颇为密切。博士眼镜董事长刘晓曾公开表示，博士眼镜这些年的迅猛发展，离不开明月镜片的鼎力支持。作为全国销量第一的品牌，明月镜片在博士眼镜的销售也是遥遥领先。
博士眼镜上市时招股书显示，2014年至2016年，博士眼镜的主营业务毛利率在75%左右，单只镜片的平均采购成本只有28.82元，但是平均售价则高达241.23元。招股书中镜片不一定就是明月镜片，但也足以看出镜片行业的巨大毛利。
风云资本界注意到，在某宝电商平台明月镜片旗舰店中，销量最高的是一款近视配防蓝光数脂眼镜片，以一对400度以内现货非球面镜片为例，折射率1.56（较薄）的价格为298元，折射率1.70（超薄）的价格则高达898元。最便宜的一款成镜价格为199元，价高的成镜近900元。
但是，据招股书显示，2017年至2019年，明月镜片的单只镜片成本为5.75元、5.81元、6.23元；每片平均售价为10.22元、11.16元、13.48元，售价仅为成本2倍左右。
（图片来源：招股书）
报告期内，单副镜架成本为17.97元、23.11元、20.91元，每副平均售价为21.32元、27.94元、29.16元。单副成镜成本为173.54元、84.03元、56.09元，每副平均售价为136.48元、107.38元、126.05元。
不难看出，镜片成本确实很低，招股书中平均售价与淘宝店中售价却差距悬殊。其中缘由，或与销售结构、销售模式相关。
电商自营镜片毛利率近95%
风云资本界发现，镜片是明月镜片的核心产品，收入占比达总收入八成以上。按折射率分，产品包括1.56、1.60、1.67、1.71、1.74等规格。一般情况下，折射率越高，镜片越轻薄，可以适配更大、更多类型的镜架，但是色散程度会加剧，视物的清晰度会受到影响。
目前，国内市场主流产品仍是折射率1.56及1.60系列产品。在2017年至2019年，明月镜片的镜片产品也是以上面两款产品为主，收入合计占比分别为78.97%、76.42%和73.38%，毛利率在40%至55%之间，低于中高折射率系列产品。
（图片来源：招股书）
而明月镜片新研发的1.71超薄高折射率镜片产品，实现了镜片产品高折射率、低色散的双重优点，虽然毛利率增长较快，但收入占比仍然较小。报告期内，其毛利率分别为55.15%、69.12%和71.23%，收入占比分别为 4.93%、7.33%和 12.10%。
2017年至2019年，明月镜片的镜片产品整体毛利率分别为43.73%、47.90%和53.76%，三年增幅超10%。
明月镜片对此解释，一方面是因为公司加大“明月”品牌市场营销及推广力度，主动退出行业价格战，提升大部分品类镜片产品销售单价；另一方面是，增加中高折射率镜片销售占比，中高折射率产品单价较高，从而使总体镜片产品单价提升。
（图片来源：招股书）
风云资本界还注意到，明月镜片的镜片产品销售模式主要是直销、经销，创造的镜片收入占比合计在80%以上。
（图片来源：招股书）
虽然明月镜片在天猫、京东和小米有品的电商平台上开展面向终端消费者的自营零售业务，但以成镜业务为主，镜片销售较少。报告期各期，电商自营业务中镜片收入占镜片总收入比例分别为0.12%、0.21%和0.55%。值得注意的是，在电商自营业务中，镜片报告期内的毛利率分别高达98.80%、94.54%、94.88%。
大砸宣传费做品牌
由此，不难理解，明月镜片主要以直销、经销的方式，将镜片、镜框、成镜等销售给终端眼镜门店、眼镜连锁企业等机构，其中又以毛利率稍低的折射率1.56及1.60系列镜片为主。结合博士眼镜等公司的采购价及明月镜片披露的售价，可以知道这一价格远低于直接面向消费者的售价。尽管电商自营的镜片毛利率极高，但收入占比较小。
据每日经济新闻报道，眼镜行业资深研究人士、问道咨询首席顾问王翔飞表示，提供给消费者的价格不仅仅是一副眼镜的产品，真正具有价值是验光服务。他认为，目前整个眼镜产业链里面利润分配并不合理，比如生产端的供应商，利润就非常薄，更多毛利出现在零售终端，这也导致眼镜供应商没有品牌出现，因为没有利润做品牌。
明月镜片在招股书中称，致力于打造国产镜片领先品牌，逐步加大镜片产品的市场推广力度。
那么，明月镜片的是否有足够利润支撑做品牌？钱又花在哪里呢？
财报数据显示，2017年至2019年，公司营收、净利润均保持稳步增长态势。营业收入分别为4.26亿元、5.09亿元、5.53亿元，增幅高达19.48%、8.64%；扣非后归母净利润分别为2565.24万元、4407.19万元和6592.46万元，增幅分别高达71.8%、49.58%。
（图片来源：招股书）
2017年至2019年，明月镜片销售费用分别为4928.15万元、7682.06 万元和10384.99万元，占当期营业收入的比例分别为11.56%、15.08%和 18.80%，占比不断上升。
明月镜片坦言，主要系公司加大广告营销及业务宣传力度所致。报告期内，广告费分别为633.28万元、2454.38万元和4171.84万元，增幅高达287.57%、69.98%；业务宣传费分别为994.82万元、1752.21万元和1972.81万元，增幅高达76.13%、12.59%。
最后，你配的眼镜花了多少大洋？你对明月镜片上市有什么想说的？欢迎评论区留言与我们互动。