民生证券股份有限公司方竞近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《2024年年报及2025年一季报点评：业绩稳步复苏，各领域新品频出》，给予兆易创新买入评级。

　　兆易创新(603986)

　　事件：4月25日，兆易创新发布2024年报和2025年一季报，2024年公司实现营收73.56亿元，YoY+27.69%，归母净利润11.03亿元，YoY+584.21%；2025年第一季度实现营收19.09亿元，YoY+17.32%，归母净利润2.35亿元，YoY+14.57%。

　　淡季不淡，2025Q1收入环比增长。受益于国补政策，消费领域需求提升，2025Q1公司实现营收19.09亿元，YoY+17.32%，QoQ+11.88%；扣非归母净利润2.24亿元，YoY+21.83%，QoQ-11.52%。单季度盈利能力同比稳定，2025Q1公司毛利率为37.44%，YoY-0.72pcts，QoQ+4.27pcts；净利率为12.56%，YoY-0.02pcts，QoQ-3.19pcts。分领域看，受益于AIPC等终端对存储容量需求的带动，公司产品在存储于计算领域实现收入和销量大幅增长；网通市场也实现较好增长。

　　利基存储、MCU龙头地位稳固。2024年行业下游市场需求有所回暖，客户增加备货，公司产品在消费、网通、计算等多个领域均实现收入和销量大幅增长。分产品看，公司存储与MCU业务营收增长显著。2024年，公司存储芯片业务实现营收51.94亿元，YoY+27.39%，毛利率40.27%，YoY+7.28pcts；MCU等模拟产品实现营收17.06亿元，YoY+29.56%，毛利率36.50%，YoY-6.60pcts。公司龙头地位稳固，NOR Flash产品，公司2024年Serial NOR Flash市占率排名全球第二位；MCU产品领域，公司是中国排名第一的32位Arm通用型MCU供应商。

　　多元产品布局，有望高质量增长。受益于AIPC渗透率提升、服务器等需求，公司Nor Flash产品有望持续高质量成长。新品DRAM的推出有望推动公司利基DRAM快速成长，2024年公司实现了DDR48Gb容量产品的量产出货，LPDDR4预计在2025年下半年有望贡献收入。完善车规MCU布局，持续扩展市场空间，公司推出GD32A7系列车规MCU产品，面向车身域控、远程通信终端、车灯控制、电池管理、车载充电机、底盘应用及直流变换器等应用场景。

　　投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.48/21.53/26.47亿元，对应现价PE分别为48/35/28倍。公司持续巩固NOR Flash、MCU市场地位，并积极开拓DRAM等产品，我们看好公司的长期成长性，维持“推荐”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，诚通证券赵绮晖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.16%，其预测2025年度归属净利润为盈利16.09亿，根据现价换算的预测PE为46.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为129.04。

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