在快消品行业，飞鹤董事长冷友斌2019年以5702万的年薪创下了乳企行业最高，然而，随着近日百胜中国招股书在港交所披露，冷友斌拿到的年薪还真不是最高的。2018年3月开始担任百胜中国首席执行官的屈翠容，2019年其拿到的薪酬总额是1090.0805万美元，折合人民币约7450万元。

不过同样拿着巨额年薪，与冷友斌作为实控人完全不同的是，屈翠容身为职业经理人的压力自然也是不小，尤其是新冠疫情下，旗下拥有肯德基、必胜客、小肥羊等品牌的百胜中国净利润直接腰斩。

此次赴港上市，中国食品产业评论员朱丹蓬认为，此次招股价相对偏高，百胜中国上市能否获得预期反映，还有待市场考验。

1.二次上市募资最高198亿

公开信息显示，百胜中国上市发售4191.07万股，其中4%香港公开发售，96%为国际配售，发售价将不超过每股468元，集资最多196亿元。每手50股，入场费23635.8元。香港公开发售9月1日起至9月4日招股，预期9月10日挂牌。而今天有消息称，原定于今天（9月3日）下午5点提前结束认购，不过百胜中国对此不予置评。

这是百胜中国二次在港上市。2016年10月31日，百胜中国与母公司Yum ! Brands拆分，并在2016年11月1日在纽交所成为一家独立的上市公司。拆分之后的百胜中国，将每年向母公司支付特许经营餐厅净系统销售额3%的许可费。

目前，百胜中国旗下拥有肯德基、必胜客、塔可贝尔、东方既白、小肥羊、黄记煌、COFFii&JOY、Lavazza等品牌，截至2020年6月30日，拥有合计9900多家餐厅。

肯德基、必胜客对于中国消费者来说应该是耳熟能详，截至2020年6月30日分别有6700多家和超过2200家餐厅。塔可贝尔为全球领先的西式快餐品牌，专门提供墨西哥风味的食品，2016年12月在中国上海开设首家塔可贝尔餐厅后，截至2020年6月30日，中国有9家塔可贝尔餐厅。东方既白是百胜中国自创的中式快餐品牌，截至今年上半年有11家餐厅。

小肥羊、黄记煌都是百胜中国收购的品牌，其中黄记煌于今年4月份由百胜中国完成对其控股权的收购，作为焖锅品牌，其有超过600家餐厅，主要以加盟模式经营。COFFii & JOY则是百胜中国于2018年开发的咖啡品牌，主打精品咖，截至于2020年6月30日，中国有55家门店。

2.今年上半年净利润腰斩

根据中国连锁经营协会每年发布的连锁百强报告显示，在中国餐饮行业，百胜中国是中国连续多年的餐饮行业老大。此次披露的中文招股书也将百胜中国的家底展现在更多国人面前。

胡说有理注意到，2017年-2019年百胜中国营收分别为77.69亿美元、84.15亿美元、87.76亿美元，增长率由9.69%放缓至4.29%；同期净利润分别为3.98亿美元、7.08亿美元和7.13亿美元，增速由2018年峰值的77.89%陡降至0.71%。

今年上半年，疫情重创餐饮业，百胜中国也不例外，其营收为36.56亿美元，相较去年同期44.28亿元的营收同比下降17.43%；净利润则是拦腰减半，从去年同期的4亿美元暴跌51.5%至1.94亿美元。其中肯德基收入为25.76亿美元，比上年同期的30.5亿元下滑15.5%；必胜客上半年总收入7.48亿美元，比去年同期的10.53亿美元减少29%。

不过百胜中国二季报显示，目前公司超过99%的门店已经恢复营业，但在不同地区，时段和细分市场的恢复节奏并不均衡。华东地区业务恢复最为迅速，华北地区的业务受到严格的防疫措施影响，恢复较为缓慢。分时段来看，随着复工复学的有序进行，工作日业务恢复地最快，其次是周末，节假日的业务恢复则相对滞后。

3.CEO年薪7454万元

招股书显示，百胜中国上市前，全球五大独立资产管理公司之一的景顺控股持有公司10.8%的股权，黑石持股7.2%，春华资本持股6.3%，公司董事及高级行政人员合计持股公司0.2%，目前公司发行在外的股份为3.77亿股。

从高管人员构成来看，春华资本创始人兼董事长胡祖六担任百胜中国董事长，屈翠容则担任百胜中国的CEO，2014年屈翠容在加入百胜中国后先后任职肯德基首席执行官、百胜中国总裁兼首席运营官等职位。

（屈翠容）

此外，百胜中国的独立董事名单中还包括众多知名人士：高榕资本合伙人、前沃尔玛中国区总裁兼首席执行官陈耀昌；蚂蚁集团首席财务官韩歆毅；前蔚来汽车、新东方教育首席财务官谢东萤；曾主导投资快手、丁香园、奇安信等多个独角兽项目的知名风险投资人卢蓉；金浦瓴岳创始人及董事长、前摩根大通首席执行官邵子力以及另一位春华集团创始人汪洋等人。

从薪酬看，百胜中国高层也是达到了一个很高的水平。招股书显示，屈翠容2018年薪酬为803.58万美元（约合5495万元人民币），到了2019年就提到了1090.08万美元（约7454万元人民币），这一薪酬已经超过了中国乳企最高薪酬的飞鹤董事长冷友斌，其去年薪酬为5702万元。

另外，2016年百胜中国登陆纽交所前夕，还曾与春华资本、蚂蚁金服签订过投资协议，协议约定，春华资本和蚂蚁金服合共拥有两批可以在五年内行使的认股权，分别按120亿美元和150亿美元股本价值的行权价。

4.业绩不佳还有待资本市场考验

百胜中国招股书中表示，此次在港二次上市募集所得资金将主要用于扩大和深化餐厅网络，未来希望发展至超过2万家餐厅。同时，将在数字化与供应链、食品创新及价值定位以及优质资产等方面加以投资，此外还将用于运营资金及一般公司用途。

“百胜中国持续开店扩张是必然选择”，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，百胜中国计划拓新店，只有通过不断挤压竞争对手来增加自身的体量，能否获得潜在消费者的认可，这对百胜中国来说是一个不小的挑战。

“目前肯德基在一二线城市市场已经相对饱和，同时三四五线城市实际上并没有足够多的消费者”，朱丹蓬表示，许多喜欢吃肯德基的年轻人，正流向一二线城市以及部分三线城市工作，下沉市场的发展空间已经被挤压得很小。现在一个县城里，最多就两三个商圈，在这些商圈开完店后，还能往哪里开呢？

值得注意的是，此次百胜中国最高招股价为468港元/股，9月1日纽交所收盘价58.29美元/股，溢价约3.5%。每手买卖单位为50股，入场费高达23635.8港元，仅次于瀚森制药，为近十年来入场费第二贵的新股。以最高发行价计算，百胜中国总市值约为1952亿港元。

对此，朱丹蓬认为，尽管近年来中国餐饮行业有所发展，但以百胜中国整体业绩表现来看，这次要价与入场费都相对偏高，百胜中国今年上半年的业绩表现不佳，此次赴港上市能够获得预期反应，还有待考验。

内容来源：胡说有理