2022年4月28日楚天科技（300358）发布公告称：NF Trinity Capital (Hong Kong) LimitedDudu Hong、PAG基金夏杨、Yong Rong (HK) Asset Management Limited章梦珣、柏瑞投资Rachel 刘宇、北京洪城投资宋熙于、北京磐沣投资耿华、大成基金公司总机、东营投资白春荣、广发基金王琪、广发证券漆经纬、国华人寿保险吴文博、国金证券王大伟、国盛证券杨芳、国信证券彭思宇、杭州汇升投资徐凌、恒越基金张其美、泓澄投资殷萌、花旗集团王云、华西医药王睿、华夏基金常黎曼、汇丰银行公司总机、惠升基金邵雅璇、明世伙伴基金王宇昊、平安理财林李涛、平安资本严斯鸿 王若曦、三亚鸿盛资管杨洁、上海高毅资产万明亮、上海君和立成投资穆瑶森、上海盘京投资曹珊珊、上海彤源投资苑建、上海于翼资管张智聪 夏芳芳、上投摩根基金钱正昊、深圳惠通基金马飞、深圳市远望角投资王佳、深圳悟空投资晏凌霄、深圳中颖投资黄聪、同泰基金郗文惠、西藏源乘投资彭晴、相聚资本邓巧、星泰投资郭可轩、兴业银行卢新平、友莹格资管应振洲、远望资本卢春宇、招商信诺资管詹孝颖、中信建投胡世超、中信证券王凯旋 陈竹 韩世通 吴晓雯、中信资本(深圳)投资叶铮于2022年4月27日调研我司。

本次调研主要内容：

问：公司2022年一季度经营情况介绍?

答：（1）公司2021年度主要财务指标如下：①营业收入：13.69亿，去年同期11.39亿，同比增长20%；②归母净利润：1.28亿，去年同期1.05亿，同比增长22%；扣除当期激励计划股份支付费用后的归属于母公司净利润为1.49亿元，较去年同期同比增长了41.55%。

问：公司2022年一季度新增订单情况怎么样?

答：从去年四季度开始，新冠疫苗设备订单减少，今年一季度新冠疫苗设备订单也不多了，但公司整体新增订单情况还不错。

问：Romaco一季度的情况怎么样?

答：因供应链受到俄乌冲突、新冠疫情的影响，Romaco一季度的订单交付还是受到一定影响，营收较去年同期相比略有下降，另外有几个毛利率偏低的战略订单在一季度确认收入，导致一季度毛利率也没有达到全年预期水平。从往年来看，Romaco一季度的业绩基本都低于其他三个季度，但整体还是没有偏离公司的全年预算目标。2022年Romaco规划收入、净利润在2021年基础上增长，从接触到的市场信息和意向订单来看，固体制剂装备市场需求旺盛，Romaco对完成今年的预算指标充满信心。

问：剔除Romaco后,一季度国内的利润增幅是不是要好于合并口径?

答：是的，本部和楚天华通较去年同期都有较大的增幅。

问：公司一季报显示经营活动现金流金额-6亿多,具体原因是什么?

答：①战略备货。为了保证产品及时交付，去年下半年开始，公司就对芯片、阀、管道等供应链紧张的品类进行了储备，预投了6-12个月的备货，大部分在今年一季度陆续开始回货，账期就落在了一季度。公司的交付能力是比较强的竞争力，也因为交期优势拿下了国外高端友商的部分市场份额，公司要保持这个优势。②一季度公司应付账款、应付票据下降，现金流支付同比大幅增长。③支付员工薪酬。去年预提的年终奖，大部分在今年二月份发放，支付金额与去年同期比增长较大，对现金流有一定影响。剔除这几个因素后，收支基本平衡。

问：上游大宗原材料上涨对公司的影响大不大?

答：①公司销售的是定制化产品，会针对客户需求方案与客户一对一报价，可以尽量将原材料的涨价因素传导出去；②大宗原材料，比如316不锈钢，公司有预测性储备；③公司对上游供应商的议价能力强，采购方面可控制价格。综上，上游原材料上涨对公司的影响不大。

问：公司一季度费用率下降的原因是什么?

答：①收入增长，规模效应；②一季度差旅费减少，销售费用有所下降；③通过管理变革、组织流程优化，提升了运营效率，管理费用下降。但一季度公司的研发投入还是保持一个较高的比例。

问：公司合同负债环比下降,是不是在手订单也下降?

答：本行业合同负债主要由预付款（通常为订单30%）和提货款（通常为订单60%）组成，环比下降是由于合同负债的结构即预付款和提货款所占比例，在去年末和今年一季度末发生变化导致。公司和客户签订合同后，客户会预付30%的款；公司收款后安排生产，具备发货条件后，客户来公司现场验收，验收完成发货前会付60%的款，故发出商品共90%的款会进入合同负债。一季度由于疫情原材料、关键元器件供应链紧张，同时2022年初SAP上线尚未稳定运行，工厂内的生产进度受影响，一季度交付同比下降，客户端调试验收同比增长，导致发出商品减少。合同负债中提货款占比下降，导致合同负债数额下降。实际公司在手订单比去年年末增加了几个亿。假设在手订单保持不变，发出商品减少：1000万的发出商品确认收入，合同负债中需剔除900万，但是公司新签1000万的订单，收到30%的预付款仅300万进入合同负债，尚无法抵消之前1000万发出商品减少900万的合同负债。故，相同在手订单的情况下，如果预付款和提货款所占比例变化，发出商品比例减少，可能导致合同负债减少。

问：公司今年人员扩张的结构是怎么样?

答：①增加销售人员，大力拓展市场，尤其是国际市场；②增加技术服务人员，保证服务质量；③增加一线生产人员，保证产品及时交付；④增加研发人员，不断开发新产品线。

问：SUT一次性产品今年的目标是多少?

答：今年SUT产品规划的订单目标2亿元。

问：今年的增长规划是多少?

答：规划收入、净利润较2021年增长不低于20%。

楚天科技主营业务：水剂类制药装备的研发、设计、生产、销售和服务。

楚天科技2022一季报显示，公司主营收入13.69亿元，同比上升20.14%；归母净利润1.28亿元，同比上升22.05%；扣非净利润1.37亿元，同比上升27.15%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入13.69亿元，同比上升20.14%；单季度归母净利润1.28亿元，同比上升22.05%；单季度扣非净利润1.37亿元，同比上升27.15%；负债率60.36%，投资收益267.2万元，财务费用197.44万元，毛利率35.98%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为27.38。证券之星估值分析工具显示，楚天科技（300358）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)