《投资者网》蔡俊
许久没新增浆站的上海莱士（002252.SZ，下称“公司”），终于通过收购拿下两个。
根据公告，上海莱士将在广西新增2个浆站。此前，在同行加速布局的背景下，公司浆站数量一度面临瓶颈。
今年前三季度，上海莱士的营业收入、归属于上市公司股东的净利润59.35亿元、17.88亿元，各自同比上涨19.87%、11.46%。有了增量浆站后，公司有望进一步提升业绩。
与此同时，上海莱士第一大股东在筹划股权变动，但未透露具体细节。这个悬而未决的事件也很可能决定公司未来的发展。
采浆量的算盘
今年11月，上海莱士公告以4.8亿元收购广西冠峰的95%股权。截至目前，广西冠峰已建成永福、忻城等两个单采血浆站，年产能200吨；今年前8个月，该企业净利润为-1032.96万元。
收购一家亏损企业，上海莱士的算盘，打的还是采浆量。
本轮收购前，上海莱士已经拥有42家浆站，2022年采浆量1400多吨。按照公告，收购后公司将推进广西冠峰两个浆站的生产恢复工作。若顺利实施，其浆站将增加至 44 家，年采浆量可达到1600吨。
采浆是血液制品生产的第一步，而公司华南地区的增速已明显低于其他地区。2022年，公司的华南地区收入9.13亿元，同比上涨5.44%，占收入的23.41%。同期，公司华东、华北、东北等地区的收入增速为26.19%、29.12%、39.44%。
拿下新的浆站后，投资机构也对上海莱士投来关注的目光。
收购后的调研，有机构询问浆站的采浆增长逻辑，公司回复，“单采血浆站采浆量的增长主要受采浆区域的辐射范围、当地的人口数量、风俗习惯，浆站运营管理能力及服务能力等多因素的影响。公司将 继续加大新浆站开拓力度，助力公司可持续发展”。
不过，机构也在关心收购后的风险问题。公告显示，机构关注了商誉问题。对此，公司表示合并吸收后在“在资产负债表中会形成一定金额的商誉”，且“每年年度终了时，公司会聘请审计机构和评估机构进行商誉减值测试”。
截至今年第三季度，上海莱士的商誉为47.03亿元，较2022年底没有变化。2022年，公司归属于上市公司股东的净利润18.8亿元。
资产负债率方面，截至今年第三季度，上海莱士的数据为6.55%，货币资金为40.22亿元。
白热化竞争
上海莱士的收购，也宣告血液制品的“战备竞赛”进入白热化阶段。
2022年以来，严格的浆站审批有所松动。报告期内，天坛生物和华兰生物相继新增8家和7家获批许可证，相比之下，上海莱士仅有1家新增。
截至2022年，天坛生物、上海莱士、华兰生物、派林生物的在营浆站分别为58家、41家、25家，对应采浆量2000吨、1400吨、1100多吨。这里面，华兰生物的增长效应明显。今年上半年，该企业的血液制品收入14.3亿元，同比上涨54.53%。
“战备竞赛”白热化，接下来就是各家企业的产品打磨。
就工艺步骤而言，开采后的血浆将被加工成人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等制品。其中，人血白蛋白的市场规模最大，但进口产品的比例较大。2022年，国内进口人血白蛋白的占比为63%，国产中天坛生物以12%的市占率位居首位，华兰生物紧随其后。
上海莱士方面，主要是第一大股东美国基立福的中国市场独家代理商。2022年，公司代理人血白蛋白的收入为27.34亿元，同比上涨186%，占营业收入的41.64%；同期，自产同类产品的收入为14.89亿元，同比上涨23.4%。
今年上半年，上海莱士的人血白蛋白实现收入23.27亿元，同比上涨36.88%，占营业收入的60%。其中，自产产品收入6.83亿元，同比下降7.07%；进口产品收入16.44亿元，同比上涨16.64%。
西南证券在研报中认为，代理基立福产品进一步提升公司收入与产业地位。但从毛利率看，今年上半年自产产品为44.58%，同比上涨4.25%；进口产品为19.88% ，同比下降6.1%。公司表示，毛利率下降是进口产品以美元结算为主，所以受到汇率影响。
显然，进口人血白蛋白拉动收益，但后续能否推动公司的研发能力，还有待观察。比如疫苗领域，智飞生物也是代理默沙东的HPV疫苗起家，之后逐步自主研发疫苗。
大股东的股权变动
今年6月，上海莱士公告称，收到公司第一大股东美国基立福的通知，后者正在筹划涉及公司股权变动的重大事项，但“该事项尚处于筹划阶段，具有一定的不确定性”。
需要指出，目前公司无实控人状态。基立福持有公司26.2%的股权，为公司第一大股东。实际上，公司曾在今年4月董事会换届公告里披露，若美国基立福提名的5名非独立董事候选人能当选，公司无实控人的状态可能变更。
实际上，面对突如其来的变更，美国基立福是计划增持还是减持，至今都未有下文。此前的一笔关联交易中，该企业的承诺期也即将到达。
2020年，上海莱士曾收购美国基立福下属公司GDS的45%股权。双方还签订《排他性战略合作总协议》，在生产、研发、销售等方面展开深入合作。同时，美国基立福承诺，GDS在2019年至2023年累积EBITDA（税息折旧及摊销前利润）总额将不少于13亿美元；如存在不足，则基立福应向公司补偿。
2019年到2022年，GDS的EBITDA分别为2.95亿美元、3.35亿美元、3.07亿美元、2.04亿美元，合计11.41亿美元。换言之，只要今年GDS达到1.6亿美元，美国基立福将实现承诺。
资料显示，GDS主营血液检测设备和试剂生产的血液检测，从事生产核酸检测、免疫抗原和血型检测相关产品。今年上半年，该企业营业收入、净利润分别为23.5亿元、5.87亿元。■