2025年4月20日，百亚股份披露接待调研公告，公司于4月18日接待Dymon Asia Capital (HK) Limited、Ofionk Capital、Point72 Hong Kong Limited、Willing Capital Management Limited、安联投资有限公司等189家机构调研。

公告显示，百亚股份参与本次接待的人员共5人，为董事长冯永林，营销总曹业林，董事会秘书、财务总张黎，供应链总梅莹鹏，电商总朱慧。调研接待地点为电话会议。

据了解，2025 年 1 季度百亚股份实现营业收入 9.95 亿元，同比增长 30.1%，归属于上市股东的净利润 1.31 亿元，同比增长 27.3%。产品端自由点卫生巾营收增长 35.8%，渠道端电商渠道营收同比增 8.6%，线下区域核心五省和外围省份分别增长 26.7%和 125.1%。该季度公司综合毛利率为 53.3%，销售费用 3.38 亿元，同比增长 28.5%。

据了解，在问答环节，公司对于一季度外围省份表现、线上渠道定位、销售费用率变化、经营现金流下降、终端网点覆盖率和盈利水平、赠品策略、裤型卫生巾产品、大单品推出策略、消费者需求变化及原材料成本受关税影响等问题进行了回应。

据了解，公司在渠道拓展、销售策略、产品规划等方面有相应的布局和措施，会根据市场情况和消费者需求进行调整和优化。

调研详情如下：

"一、介绍公司2025年第一季度业绩基本情况

2025年1季度,公司实现营业收入9.95亿元,同比增长30.1%,归属于上市股东的净利润1.31亿元,同比增长27.3%。2025年1季度公司整体业绩表现优于预期,实现了25年开门红。

从产品端来看,1季度公司自由点卫生巾实现营业收入9.51亿元,同比增长35.8%,高于公司整体营收增速,且中高价位的大健康系列产品增速更快。

从渠道端来看,1季度电商渠道受舆情影响较大,实现营业收入3.22亿元,同比增长了8.6%。线下区域核心五省营业收入同比增长26.7%,外围省份同比增长125.1%。受2024年1季度产能紧张导致的基数影响,今年1季度川渝地区营收同比增速高于云贵陕地区。

2025年1季度公司综合毛利率为53.3%,同比下降1.0%,主要受渠道结构和收入占比变化影响。2025年1季度公司销售费用3.38亿元,同比增长28.5%,销售费比为34.0%,与去年同期基本持平。费用增长部分主要是广宣和电商投流费用、舆情应对支出等方面有所增加。

二、问答环节

Q1:一季度外围市场哪些省份表现比较好?发展超预期的原因是什么?

A1:今年一季度外围省份营收同比增长125.1%,广东、江苏、湖南等重点省份增长较快,公司在线下经销商和特定省份的渠道拓展方面推进较好。公司年初对外围区域进行了组织结构调整,区域拆分得更细,组织布局更加完善。同时,公司在已覆盖市场进行精细化运营,提升了存量门店动销率,逐步带动了各区域的销售持续增长。

Q2:随着线上竞争的加剧,后续公司对线上渠道的定位是否会有所调整?

A2:抖音作为公司品牌宣传和直播销售的重要渠道,仍然是公司未来的战略重点,同时公司会增加对天猫、拼多多、小红书等平台的投入力度,推动营销策略从单一抖音投放转向品牌的全域投放,以实现线上多渠道协同共进与高效发展。

Q3:一季度销售费用率下降是由于电商占比下降还是线下业务优化导致的?

A3:公司费用投入按照计划进行,不同渠道或区域的销售费用率差异较大,公司销售费率是各渠道的加权结果。由于舆情对电商渠道的短期影响较大,一季度电商渠道费用率同比有所提高;线下业务尤其是核心五省地区通过渠道精细化运营和产品结构优化,触达了更多消费者并逐步提升了市占率和营收规模,使得渠道费用得以摊薄。

Q4:公司一季度经营现金流下降较多的原因是什么?

A4:一季度线下38节促销活动较为成功,季末KA渠道应收账款与去年相比增加;且考虑到经销渠道的终端门店回款节奏及315舆情影响,公司对部分满足要求的经销商适当放宽了信用政策,这部分款项会在二季度陆续结算。一季度电商渠道营收同比增长低于预期,公司在销售费用投入上仍保持一定力度,这也对公司经营现金流有所影响。拉长区间来看,公司经营现金流仍将会保持在合理水平,与公司盈利状况相匹配。

Q5:目前发展较好的外围省份终端网点的覆盖率水平以及盈利水平如何?

A5:目前公司外围省份的终端网点覆盖率提升较快,不同省份份额占比不同,但与各区域的头部品牌相比还有较大差距,公司会根据既定策略和节奏去提高各区域的市场覆盖和份额。各省份所处发展阶段不同,其盈利水平也存在较大差异,一季度已有部分省份为公司贡献一定利润。

Q6:电商渠道竞争激烈,买赠策略也在不断变化,公司对于赠品方面的打法是否会有新的侧重点以及变化?

A6:舆情事件后,消费者对产品质量和安全的关注度提高,虽然不同消费者对产品诉求及买赠需求不同,但最终会回归到产品品质本身。公司会坚守产品品质,针对不同消费者群体采取差异化的买赠机制,并进一步探索各电商渠道的新模式和新打法。

Q7:公司目前裤型卫生巾产品情况以及对未来裤型产品的规划是怎样的?

A7:公司裤型卫生巾产品的销售收入增速较快,通常高于公司卫生巾整体增速。裤型卫生巾产品的市场渗透率较低,且产品片单价相比普通产品更高,未来这个细分品类的增长空间很大。公司会保持在裤型卫生巾产品方面的重点投入。

Q8:产品都有一定的生命周期,公司针对未来的大单品推出有哪些策略性的打法?

A8:卫生巾产品的生命周期相对较长,行业头部品牌的核心系列产品可以保持多年增长。公司会持续加大产品研发投入,每年都会进行新产品研发及储备,并对现有在售产品进行迭代升级,以更好地满足消费者需求。

Q9:舆情后,消费者的购买决策因素是否产生了变化?公司怎样捕捉消费者的需求变化?

A9:消费者对于产品健康和安全的关注度提高,从当前趋势来看,头部企业因其高标准用料和精细化生产管理而更受消费者青睐。公司通过不同途径的消费者调研以及与专业三方机构合作,能更好地捕捉消费者需求变化,推出满足消费者需求的产品。

Q10:近期关税的剧烈变化是否会对公司绒毛浆等原材料成本产生影响?

A10:公司在2024年年底提前对绒毛浆等原材料进行了一定储备,目前库存较为充裕;同时公司会相应增加欧洲浆的采购量以及研讨拉美及国产绒毛浆的替代方案,目前正常推进中。整体来看,当前关税剧烈变化对公司短期影响相对较小。"