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中植集团，艰难挺过了2023年寒冬，却倒在了春天到来以前。

1月5日，中植集团向法院申请破产清算的消息不胫而走，牵动着十余万债权人的神经。

中植申请破产清算的理由是，“不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务，且明显缺乏清偿能力”。北京市第一中级人民法院经审查认为，该申请符合《中华人民共和国企业破产法》第二条第一款规定的破产原因，故裁定受理其破产清算申请。

作为曾经的中国第一大民营金融集团，中植系资产规模超万亿的商业帝国轰然倒塌，牵涉债权权益高达2300亿、高净值投资人数量或达15万，现在回望起来，震撼依旧。

现在，中植系将迎来真正关键性的时刻。

破产清算意味着什么？接下来还有哪些程序要走？债权人将受到哪些影响？什么时候才能拿到钱？凤凰网《风暴眼》采访了在破产清算领域有丰富经验的业界律师，对此进行了解答。

破产清算意味着什么？

中植集团向法院申请破产清算，究竟意味着什么？

上海申宜禾律师事务所律师李海权对凤凰网《风暴眼》表示，根据北京一中院的消息，中植企业集团有限公司的破产清算案被正式受理，“考虑到之前中植集团多项业务已被托管，因此法院对其资产和负债规模应当已经进行了比较详细的摸底。”

李海权表示，法院接下来会指定破产管理人或清算组，并要求债权人进行债权申报，对公司的对外债权进行催收。自法院正式受案开始，所有针对公司的诉讼、仲裁和强制执行都要中止。待债权申报结束之后，再按照债权的优先顺序进行清偿。

李海权介绍，根据法律要求，债务清偿的顺序为：普通职工工资、社保等；有质押、抵押、动产留置的债权优先受偿，之后为普通债权。

事实上，企业进入破产清算程序，有利于更公平公正公开地处理复杂的债务。

对于这一点，德禾翰通律师事务所管委会主任邱文宇律师告诉凤凰网《风暴眼》，“破产清算能够统一清理资产，所有的案件也都会集中在一起管辖，避免出现单个投资人因为没有有效渠道，或者没有主动去法院起诉等原因，导致公司财产被其他人抢先处置分配掉的情况。”

不过，他提到，破产清算程序完全走完，时间上比较难预计，投资人要真正拿到钱，还需要耐心等待。投资人应密切关注破产程序的进展，及时申报债权。

中植集团申请破产清算，是不是意味着彻底没有回转的余地了？

对于这一问题，邱文宇解释道，“中植集团已经开始走破产清算的程序，一旦法院受理，这个程序是不可逆的，无法撤回。”但他同时补充道，“这并不意味着公司完全没有回转余地，破产清算和破产重整还可以相互转换。”

“假如中植集团未来有了破产重整方案，或者法院、管理人、债权人、投资人等认为这家公司还有重整的价值，还可以申请从破产清算转入破产重整程序。”邱文宇说，“但法律对破产重整有期限限制，进入重整程序之后，如果在六个月内不能向法院和债权人会议提交重整计划草案的，仍要转回清算程序。”

波及多少人？

中植系暴雷事件，涉及的规模到底有多大？

早在2023年11月22日，中植企业集团发布的《致投资者的一封致歉信》，就正式摊牌了。在资产方面，提到“初步尽调发现：一是按照中介机构模拟合并口径测算集团总资产账面金额约2000亿元”，而在负债方面，表示“剔除保证金后，相关负债本息规模约为4200亿-4600亿元。”换算下来，资不抵债至少2200亿元。

这还只是账面上的。中植集团是中国第一大民营金融集团，它有四家财富管理公司，分别是恒天、新湖、大唐和高晟。2020年6月8日，《今日财富》杂志发布的榜单显示，恒天明泽、新湖财富、大唐财富、高晟财富分别以9373亿、6000亿、8500亿、1000亿的累计规模，分别排在第2名、第3名、第4名、第11名。

那么，这次大规模暴雷事件，到底波及了多少人？

此前网络上流传出一份来自自称是恒天财富理财师梁亮的自白书，其中提到，这次暴雷涉及的债权权益高达2300亿，高净值投资人数量15万，单个客户最大投资50多亿，企业客户近5000家，职业理财师1.3万人均深陷其中。

对每个投资人而言，涉及的金额都不是一笔小数字。中植系旗下高晟财富的一位融资经理告诉凤凰网《风暴眼》，许多人跟着中植系多年，有的甚至投了10年以上。涉及的人群也众多，“官身加持的人，明星，网红，乃至中植系的员工和中产阶级群体等都有。”他自己和家人投入的资金也高达400万。

不止是上万投资者，在这场“灾难”里，上市公司也没能幸免。

中植集团作为A股市场的资本大鳄，它的暴雷也牵连了至少十余家上市公司。根据此前财新网的统计，已有微光股份、先锋电子、金房能源、中瑞泰、安邦电气等15家上市公司公告所购买的中融信托相关集合资金信托计划出现逾期，涉及金额逾9.79亿元。其中，微光股份踩雷最为严重，涉及金额逾4亿元。

怎么就爆了？

“万亿商业帝国”的套利游戏

中植系这个存在了这么久的庞然大物，是怎么走到了这个地步？

在投资端，中植系是“PE+上市公司”模式的超级玩家。一方面大量受让上市公司股权或参与定增，掌握话语权；另一方面则以PE基金布局热门的未上市资产，以图将资产注入上市公司，做高市值后离场套利。

2014年中南重工转型之初的一起并购案中，“中植系”的这些手法已展现得淋漓尽致。在此后的超华科技、骅威文化、天龙集团、格林美、佳都科技等案例中，也都能从中找到中植系这一套“资本操盘术”的影子。

但在资本版图的扩张背后，中植系此前就屡屡因其强悍犀利的投资风格和频繁的“踩雷”事件，多次引发资本市场质疑。尤其当产业、监管政策大掉头时，致命的厄运开始啃噬中植帝国大厦的根基。

随着这几年A股市场纷纷暴雷，原本强调快进快出的中植系屡屡遭受重创，被迫成了接盘侠。

公开资料显示，2019年以来，资本市场生态发生变化，“千年二股东”中植系被迫获得上市公司控制权。比如，因为收不回欠债，中植系无奈成为凯恩股份、康盛股份的实际控制人，更为被调侃“炒股炒成了股东”。更为严峻的是，中植系还接连踩中了乐视、长春长生、中弘股份、东方园林等大雷，借出去的真金白银大多有去无回。

有市场人士总结称，在“中植系”染指的上市公司中，类似做法几乎是标配：以股票质押的方式给上市公司大股东提供巨额融资支持，表面上看与“中植系”并无股权关系的上市公司，实际上长时间接受“中植系”的资金输血。

但当资本市场潮水退去，击鼓传花游戏没有了最后一棒，资产最后只能砸在自己手里。

一位管理着“上市公司+PE”产业基金的机构人士曾评价道，不能因为“中植系”出了一些问题就完全否定“上市公司+PE”模式。但如果上市公司基本面不好，装进上市公司的资产又没有长期价值，最后结果是螺旋向下，这有违“上市公司+PE”模式做强做大上市公司的初衷，暴雷是迟早的事。

泡沫转折点

掌舵者突然去世，资本操盘术戛然而止

中植系的爆雷，在外界看来，转折点发生在2021年掌舵者解直锟的突然去世。

回望解老板和中植帝国过往，从八十年代默默无闻的工人，到日后成为叱咤风云的金融巨头，这名来自东北的闯将玩转的无不是外人难以洞察其内幕的游戏。

在发家史里，从实业跨入金融的抉择，解直锟几乎踩准了所有的时机。《一法两规》制度约束下，我国信托机构，打破旧有央企主导模式，首次被鼓励民营机构和国资共同入股，信托行业迎来了自己的黄金十年。解直锟也迎来了自己金融大鳄的响亮名声。

甚至因为曾经屡屡被骗的经历，解直锟在一些员工眼里被戏称为“大善人”。有知情人曾告诉凤凰网《风暴眼》，解老板十分好客，其在北京两处豪宅——“观唐”和“樱桃园”的宴席上总是高朋满座，其中不乏不少找他投资或借钱的朋友。但无论来者什么目的，只要是解老板的宴席，桌上就会摆着Latour红酒、十四代清酒，以及茅台。

不过，该人士也称，那几年，解老板主动邀请的地产商、金融圈朋友们也逐渐多了起来，比如德意志银行、渤海银行和经纬纺机等公司的高管。

在扶摇直上的过程里，雷也埋了下来。曾就职中植的人士向媒体表示，2015年解直锟“隐退”香港后，中植系项目由下面人操盘，“很多差项目找过来，通过有心之人带着去香港找老板借钱运作，哄骗手段用得不少”，由此，中植埋下不少雷。

2019年，解直锟重返一线，想过要扭转局势，开始主导中植布局实业投资，并设立8大首席。曾在中植集团旗下公司管理岗位任职的员工告诉媒体，中植的问题复杂，许多问题仰仗解直锟调解， “但凡换个人，都很难处理好”。

但一方面，掌舵积重难返的中植帝国并非易事。除了被迫转型实业、地产外，解老板试图重施“旧计”——让不良资产起死回生。只是时代红利出尽，这些仰靠运气和胆识翩翩起舞的机会早已随风飘落。

另一方面，一度靠着与地方资源的联手，中植集团萌芽的危机似乎有了喘息机会， 但解直锟的猝然离世，改变了中植集团的命运走向。很多人将中植帝国的衰落归结于此。“如果老解没出事，中植不会走到今天”，中植系一位前员工说。

但底层资产不稳的大厦，终归也是沙滩上的宫殿。不良资产太多了，庞大资本帝国早已不是十个瓶子九个盖子的时候了，拆东墙补西墙的慌乱，早已让中植摇摇欲坠。

比如中植系成员宝德股份，因业绩亏损多次转型失败后，于2022年6月被摘牌，终止上市。“投资端回不来钱，融资端规模压缩太难了，只能借新还旧滚下去。”一位曾供职于中植系财富公司的人士在接受媒体采访时表示，中植这些年“路子野、办法多”。

如今，中植集团的破产清算已然开始，风险拆解过程开始提速，这场悬而未决的事件也将迎来终章。