参考消息网4月13日报道 美国《国家利益》双月刊网站4月10日发表题为《美国联邦储备委员会需要做出重大抉择》的文章，作者是美国企业研究所高级研究员、国际货币基金组织政策发展与审查部副主任德斯蒙德·拉赫曼。编译如下：

经济软着陆，到此为止吧。

4月10日公布的令人失望的消费价格数据表明，通货膨胀不会在没有衰退的前提下降至美联储的目标——2%。这些数据还表明，为了重新控制通货膨胀，利率必须保持较长时间的高位。那可能给整个金融体系、尤其是地区银行带来真正的麻烦。它也可能让经济问题成为今年美国总统选举的核心焦点。

据估算，一年来，不包括食品和能源在内的核心消费价格上涨了3.8%，接近美联储目标的两倍。美联储因此几乎别无选择，只能维持强硬的货币政策立场。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在近期的公开声明中重申，只有在看到通货膨胀在可持续的基础上朝着美联储的目标下降的情况下，美联储才会降息。今天的数据以及依然强劲的就业数据令下半年之前降息可能性极低。鉴于中东不断恶化的局势再次推高国际石油价格，降息尤为不可能。

认为美联储早些时候超级宽松的货币政策是在作茧自缚的说法，其实是避重就轻。那项政策不仅导致了数十年通货膨胀，而且助长了商业房地产问题和股市泡沫。

美联储的根本政策困境在于，它只有一个利率工具，但它需要两种不同的利率——一个用于解决通货膨胀问题，另一个解决金融体系问题。为了控制通货膨胀，利率需要较长时间保持高位。与此同时，它又需要低利率，而且是立即缓解目前受到商业地产冲击的金融体系的压力。

未来几个月，美联储必须作出抉择。它可能力求实现通货膨胀目标，放弃金融稳定。或者，它可能以低利率确保金融稳定，同时接受通货膨胀率高于它希望达到的目标。

直到现在，美联储基本上无视困扰商业地产商的问题。银行对商业地产贷款采取了“延期和假装”政策：它们假装那些不良贷款仍然表现良好，予以展期。

可是，银行越来越难以继续假装自己的商业贷款组合表现良好。由于人们远程工作的趋势渐强而导致商业地产异常高的空置率，商业地产价格预计将比2022年的峰值至少下跌40%。与此同时，高利率将导致地产开发商极其难以对今年到期的9300亿美元贷款进行展期。这可能导致商业地产贷款违约潮。

2008年9月，在当年的美国总统选举前夕，雷曼兄弟银行破产导致了一场严重金融危机。鉴于如今的通货膨胀数据，11月选举前有可能发生另一场金融危机，尽管严重程度远低于那次。这样一场危机可能围绕地区银行，它们面临极其庞大的商业地产贷款风险。这可能给其他经济领域带来实际溢出效应，并令经济健康运行成为选举的主要焦点。（编译/郑国仪）