“没有三五年的定力，很难爬出这个坑”、“战略梳理清楚了，形成共识，但是它的难度超过我们的想象”、“我个人的压力和我团队的压力非常大”......

平安银行2024年业绩会上，有两个高频词汇——定力！难！这两个词每逢出现，都必然伴随围绕一个业务——零售。

若以业绩增速论，2024年的平安银行是历史最差，营收、净利润双跌！

但你不觉得2024年的平安银行有点“孤勇者”的感觉吗？几乎所有同业都在以量补价的时候，冀光恒治下的平安银行在巨大的业绩压力下，居然还坚持会损害业绩的零售转型。

这，有点东西。

3月17日，银行板块整体收涨，而平安银行以11.5元收盘价收跌3.93%，跌得一骑绝尘。

在这种“悲剧”性下跌结束后，平安银行召开了2024年业绩发布会。

毫无疑问，这个股价表现是受平安银行的2024年的业绩影响：全年实现营业收入 1466.95 亿元，同比下降 10.9%；全年净利润 445.08 亿元，同比下降 4.2%。

这是自 2012 年深发展与平安银行合并以来，该行首次出现营收与净利润同步下滑，上次这种情况出现是在银行业坏账率处于历史高位的1999年。

平安银行业绩和股价压力很大，以冀光恒为首的管理层压力更大，一切的压力都要归根于零售转型。

但是看完业绩会后，《读懂数字财经》渐渐地开始理解、钦佩平安银行了。

在2024年业绩发布会上，冀光恒说：没有三五年的定力，很难爬出这个坑。定力，也是业绩会上平安银行管理层提及颇多的一个词汇。

从公开资料可以想见，2024年平安银行的零售业务，考核的指标可能不是规模增长了多少，而是高风险零售信贷压降了多少。

要正确了解“定力”之于平安银行，要先做一个假设：如果平安银行放弃零售转型，继续做高定价、高风险资产，平安银行业绩会如何表现？

这“两高”意味着高息差，那么平安银行的营业收入自然不会出现2024年这般惊悚的下降，甚至可能上升；如果选择了这条路，也就意味着对风险有更高的容忍性，那么2024年少计提一些拨备，净利润增速回正也不是什么难事。

股民好、股价好，管理层也好，皆大欢喜。

但平安银行为什么要选择这么一条吃力不讨好的路？坚持零售转型？

原因管理层强调了无数次，但比管理层话语更直观的信用减值损失数据——489.39亿元，已经回到了2018年的水平。

要知道，2024年末平安银行的贷款余额已经到达了3.29万亿元，而2018年末只有1.95万亿；而2018 年平安银行的拨备覆盖率仅为155.24%，2024年平安银行的拨备覆盖率则是250.71%。

银行业投资者都知道，银行的资产质量永远比银行的营收、净利润更重要，以上变化很说明问题了。

诚然，2024年信用减值损失的下降，会带来短期拨备覆盖率的同比下降，这点在财报中也有体现，但银行不是一个短期见成效的行业，而且还有一个细节需要关注——平安银行四季度信用减值损失达到接近170亿元，超过前三季度总和的50%。

要知道，这是在平安银行面临极大压力的情况下做出的决定，从管理层在业绩会上的表态也可以看出，这是为2025年做准备。

更需要注意的是，这个决定是在“不良生成率呈改善趋势下做出的”。

这个操作是阳谋，老股民都知道：无论银行业，还是其他行业，在业绩压力巨大时，可能会做出一个选择，就是过度释放压力，为明年财报的爆发性增长做准备。

不排除平安银行也有这个考虑，但这不是坏事。

另外，银行业具有自身的特殊性，如果资产质量没有夯实，即便把业绩做低，也很难在第二年取得爆发性增长。平安银行此举，代表了一定信心。

并且，从冀光恒等管理层的表态来看：虽然有差距，他们其实一直在对标股份行中的佼佼者。

管理层有野望，那么零售转型就真的只是阵痛。

对于宏观环境，冀光恒做出了我们认为十分争取的总结：消费形成信贷需求，信贷需求再传递给银行，以及过去高风险、高利率的客户修复，需要过程。”

对于平安银行自身的情况，管理层有着深刻的认知，用冀光恒的话说：“过去年利率十几个点的业务，算下来不赚钱。”

如果用更露骨的话说，过去平安银行零售业务数据好，但只是表面光鲜，不赚钱，也没有里子，反而聚集了大量风险。

2025年，可能是平安银行的一个人拐点。

还是用冀光恒的话说：“总体来看，随着高风险资产基本出清，零售贷款单月净投放向好，贷款规模已经企稳回升。”

此外，平安行长助理兼首席风险官吴雷鸣提到了一个容易被忽视的重点：打造中风险、中收益产品是本轮零售改革核心路线。该产品的设计体系摒弃了以前单一贷款产品的做法，将以一整套产品体系来服务各风险层级客户，发挥平安集团的综合金融和科技优势。

这看上去像是一句空话，零售信贷不就是单一信贷吗，怎么做综合服务呢？其实谜底就在谜面上：发挥平安集团的综合金融和科技优势。

但真正的要点往往就在很多人看不懂的空话里。

吴雷鸣同时也提到了一些关键词，比如自主获客、平安集团的获客能力非常强，全生命周期......

依据管理层表态的内容，也可以做一些猜想。

首先，任何一个零售客户，除了负债之外还有资产，哪怕是口袋里只有一毛钱，也是资产。同时，除了信贷需求之外，客户还会有其他各种各样的金融需求。

那么这些零售客户除了信贷之外的需求，是不是就是这次转型的重点？比如客户A装修需要20万，还清之后，逐渐有了余钱，去平安理财子公司的理财业务、平安集团的保险服务、医疗养老是不是就可以跟上？客户B是小微企业主，因资金周转需求结束之后，是不是也会有类似的业务需求？

从年报数据来看，平安银行在零售上强调的综合服务有一个不错的基本盘，也有一些潜力。

比如，平安银行2024年在财富管理业务方面实现了稳健发展。截至2024年末，该行财富客户145.62万户，较上年末增长5.7%，私行客户资产管理规模余额达到19754.71亿元，较上年末增长3.1%。

平安银行旗下的理财子公司去年的经营业绩也可圈可点。年报数据显示，截至2024年末，平安理财管理的理财产品余额12141.5亿元，同比增长19.8%。自2020年8月开业至2024年末，平安理财累计已为投资者创造投资收益超过1000亿元，累计投向绿色金融和ESG的资金超1600亿元。

总体来说，平安银行的零售转型是一件难而正确的事，过程很坎坷，但曙光已现。

如果冀光恒只是想做一个不出错的行长，任上没有必要承受如此压力，也没有必要带着管理层硬抗这种压力，如果这个逻辑你认同，那么你也应该相信平安银行未来可期。

唯二美中不足的就是：平安银行的降本增效与催收，这点有机会我们再聊。

注：1、本文不构成投资建议

2、业绩会后，笔者购买了极少量平安银行股票，短期内无卖出计划，只为验证本文。

3、本文部分内容，源自业绩会，但不排除人工记录后出现误差，如与业绩会内容不符，请以业绩会为准。