文章 | 宝剑
编辑 | 笔谈
威尔泰此次资产重组是一次具有战略意义的重大决策，既有助于改善公司当前的经营状况，也为未来的发展奠定了坚实基础。随着新能源行业的蓬勃发展，威尔泰有望通过这次转型迎来新的发展机遇，实现业绩的稳步提升。
2024年12月18日，上海威尔泰工业自动化股份有限公司（以下简称“威尔泰”，股票代码：002058.SZ）发布了一则重大资产重组公告，宣布将出售其仪器仪表业务，并以支付现金的方式购买上海紫江新材料科技股份有限公司（以下简称“紫江新材”）的部分股权，旨在取得紫江新材的控制权。这一举措看似是威尔泰的一次战略转型，实则是公司多年来业绩低迷、管理层动荡下的“自救”之举。
威尔泰的困境：多年亏损与管理层动荡
威尔泰自2006年上市以来，主营业务为自动化仪器仪表的研发、生产和销售，以及汽车检具制造。然而，近年来公司业绩表现持续疲软，盈利能力严重下滑。根据公开数据，2022年至2024年上半年，威尔泰的全资子公司——上海威尔泰仪器仪表有限公司和上海紫竹高新威尔泰科技有限公司累计亏损超过4000万元。受此拖累，威尔泰在2022年和2023年分别净亏损2099万元和1705万元，2024年上半年继续净亏损771万元。面对持续的业绩压力，深交所曾对威尔泰发出问询函，要求公司解释其持续经营能力是否存在重大不确定性。
更为令人担忧的是，威尔泰的管理层也出现了频繁变动。2022年12月，董事长叶鹏智及副总经理、董事会秘书张琰因个人原因辞职，二人在任职期间均曾收到反对与弃权票。随后，威尔泰发布公告称，拟提前进行董事会及监事会换届选举，补选了具有“紫江系”企业任职履历的董事陈衡担任公司董事长职务。管理层的不稳定进一步加剧了公司的经营困境，市场对公司未来的信心也随之动摇。
紫江新材：借壳上市的“捷径”？
紫江新材是一家专注于软包锂电池用铝塑复合膜（简称“铝塑膜”）研发、生产和销售的高新技术企业，其产品广泛应用于3C数码、储能和动力等领域。作为铝塑膜行业的佼佼者，紫江新材的主要客户包括比亚迪、宁德时代、鹏辉能源、欣旺达等多家知名锂电池生产企业。数据显示，2024年上半年，紫江新材实现营业收入2.62亿元，净利润1961万元，尽管较去年同期有所下降，但其在行业内的地位依然稳固。
值得注意的是，紫江新材曾计划独立上市，但在2023年底终止了分拆至创业板上市的计划，转而在新三板挂牌。如今，通过“借道”威尔泰，紫江新材有望实现更广泛的资本运作和市场机会。紫江新材的背后是强大的股东支持，尤其是比亚迪和宁德时代分别持有其3.87%和2.53%的股权，这为紫江新材提供了稳定的订单来源和市场份额。
然而，紫江新材的“借壳上市”并非一帆风顺。早在2020年2月，紫江企业的母公司紫江集团就曾计划将紫江新材分拆至科创板上市，但随后又改为创业板。经过一年多的审核，紫江新材最终在2023年底撤回了上市申请，终止上市审核。紫江新材的IPO之路为何屡屡受挫？外界普遍认为，这与其高度依赖单一客户比亚迪有关。2021年，比亚迪成为紫江新材的第一大客户，贡献营收占比高达31.59%，随后逐年上升，2022年更是达到了63.56%。这种过度依赖单一客户的商业模式，使得紫江新材的可持续发展面临较大风险。
资产重组的战略意义：自救还是自救失败的前兆？
威尔泰此次资产重组的核心之一是剥离盈利能力不佳的自动化仪器仪表业务。根据公告，威尔泰拟将该业务的相关资产出售给上海紫竹科技产业投资有限公司（以下简称“紫竹科投”），交易方式为现金支付。此举有助于威尔泰摆脱长期亏损的负担，改善公司资产质量，提升可持续经营能力和盈利能力。通过出售这些资产，威尔泰可以集中资源投入到更具潜力的新业务领域，从而提高整体运营效率。
然而，这一剥离行为也暴露出威尔泰长期以来在核心业务上的乏力。自动化仪器仪表行业本应是威尔泰的强项，但公司在该领域的表现却乏善可陈，甚至连续多年亏损。这不禁让人质疑，威尔泰是否真的具备足够的技术实力和市场竞争力，能够在新的领域中取得成功？剥离亏损资产固然能暂时缓解财务压力，但从长远来看，威尔泰需要从根本上解决其核心业务的竞争力问题，否则只会陷入“换汤不换药”的困境。
与此同时，威尔泰计划以支付现金的方式购买紫江新材的部分股权，初步预计购买股权比例合计为40%左右，其中向紫江企业购买股权比例为23%。通过这一交易，威尔泰将逐步向新材料领域转型，分享紫江新材未来经营发展的成果。铝塑膜作为软包锂电池的关键材料，随着新能源汽车市场的迅速扩张和动力电池技术的进步，其市场需求呈现出快速增长的趋势。紫江新材作为行业内的领军企业，拥有自主研发和创新能力，产品终端应用广泛，未来有望为威尔泰带来更多的收益和增长动力。
然而，这一转型并非没有风险。首先，铝塑膜行业的竞争日益激烈，紫江新材虽然目前处于领先地位，但随着更多企业的涌入，市场竞争将进一步加剧。其次，紫江新材本身也面临着客户集中度过高的问题，过度依赖比亚迪可能成为其未来发展的一大隐患。威尔泰能否通过此次重组真正实现业务转型，还需时间检验。
值得注意的是，此次资产重组涉及的交易对方均为威尔泰实际控制人沈雯所控制的企业，因此构成关联交易。虽然交易不涉及发行股份，也不会导致公司控股股东和实际控制人发生变更，但这种内部资源整合有助于优化“紫江系”旗下的资产配置，提升整体竞争力。对于紫江企业而言，此次交易不会对其核心包装业务产生重大影响，反而可以通过深化与威尔泰的合作，进一步推动紫江新材的快速发展。
然而，关联交易的存在也引发了市场的质疑。外界普遍担心，此次重组是否只是“紫江系”内部的一次资本腾挪，而非真正的业务整合。毕竟，紫江新材此前多次尝试独立上市未果，最终选择“借道”威尔泰，这背后是否存在更大的利益考量？此外，威尔泰的股价在重组消息公布前就已经涨停，是否存在信息泄露的风险？这些问题都需要进一步关注。
尽管此次资产重组具有战略意义，但也面临着诸多挑战和风险。目前，威尔泰尚未确定具体的交易价格，最终定价将基于符合《证券法》规定的中介机构出具的审计及评估结果，并经交易双方充分协商确定。由于交易金额较大，且涉及重大资产重组，后续还需经过公司董事会、股东大会的审议批准，存在一定的不确定性。
重组后的业务整合和协同效应需要时间和努力来实现。威尔泰和紫江新材在业务模式、管理风格等方面可能存在差异，如何确保两者的顺利融合，充分发挥协同效应，将是未来面临的重要课题。
铝塑膜行业的市场竞争日益激烈，紫江新材需要不断提升自身的研发能力和产品质量，保持竞争优势。随着更多企业进入这一领域，紫江新材能否继续保持领先地位，将是决定其未来发展前景的关键因素。
通过此次资产重组，威尔泰不仅能够摆脱长期亏损的仪器仪表业务，还能借助紫江新材在铝塑膜领域的优势，实现业务转型和升级，提升公司的盈利能力和市场竞争力。随着新能源行业的快速发展，铝塑膜作为关键材料的需求将持续增长，紫江新材有望成为威尔泰新的利润增长点。此外，紫江新材“借道”威尔泰上市，将为其提供更多的融资渠道和市场机会，进一步扩大规模和市场份额。
然而，重组过程中存在的不确定性和挑战也不容忽视。威尔泰需要密切关注交易进展，确保顺利完成资产重组，并在后续的业务整合中充分发挥协同效应。同时，公司还需加强技术研发和市场开拓，提升自身的核心竞争力，以应对日益激烈的市场竞争。
威尔泰此次资产重组表面上看是一次战略转型，但实际上更像是公司在多年亏损、管理层动荡下的“自救”之举。通过剥离亏损资产、进军铝塑膜行业，威尔泰试图扭转颓势，重获新生。然而，这一转型能否真正奏效，还需时间检验。紫江新材的“借壳上市”虽然为威尔泰带来了新的机遇，但也伴随着客户集中度高、市场竞争加剧等风险。