斑马消费 杨柘

阳光城危机持续发酵。昨日，公司执行副总裁阚乃桂辞职，同时控股股东及其一致行动人所持部分股权被司法冻结。

业绩恶化巨额亏损-战略股东撤退-核心高管争相逃离-流动性危机爆发-股价持续承压，实际控制人林腾蛟有心无力，只能看着自己的股份数次被动减持，或等候处置。

高管逃离

3月10日，阳光城（000671.SZ）对外披露，公司执行副总裁阚乃桂辞职。

资料显示，阚乃桂曾在中海、世茂等头部房企担任高管，加入阳光城后分管合约及运营管理工作，兼任合约管理中心总经理。

同时，作为行业资深人士，他还在中国房地产协会担任副会长。

2017年，阳光城老板林腾蛟挖来碧桂园联席总裁、执行董事朱荣斌，出任公司执行董事长、总裁后，力邀吴建斌、阚乃桂、徐爱国等多位拥有中海背景的高管加盟。

2021年底，分管投资业务的执行副总裁徐爱国离职，2022年初传言已久的朱荣斌离职被坐实，引发轩然大波，如今阚乃桂出走，只剩下吴建斌还在坚守。

朱荣斌在清华大学土木工程系取得硕士学位后，房地产从业经历起步于中海。通过十余年的奋斗，做到了公司董事、主政华东一方。后来，他进入富力担任副总裁，在华南区域干得风生水起。在碧桂园时代，他见证了公司合约销售额从千亿到三千亿的重大跨越，成为地产明星职业经理人。

朱荣斌非常看重阳光城，他曾对外表示，“肯定是最后一站，以后也没人请我了”。2018年初，他以7.15-7.94元/股均价增持公司1075万股，整体投入近8000万元。

在他的带领下，2017、2018年阳光城分别突破了千亿和两千亿销售大关。

2017年-2020年，公司营业收入从331.63亿元增至821.71亿元，归母净利润由20.62亿元增至52.20亿元。

值得一提的是，朱荣斌不仅黯然退场，所持股票还亏损过半。2021年底，他通过大宗交易，以3.3元/股，减持454.61万股；递交辞呈的同一天，他再度通过大宗交易，以3.07元/股的均价，顶格减持了391.81万股。辞职之后，他仍然持有1175.44万股阳光城股票。

去年10月，出身于万科的阳光城副总裁兼福建大区总裁徐国宏升任公司执行总裁；3月8日，林腾蛟亲自主持临时股东大会，增选何宏、吴建斌、林晓虎为董事，试图稳定军心。

股东撤退

高管逃离之前，战略股东泰康人寿，已经对公司发出了致命一击。

故事开始于2015年。当时，成立不久的中民投以定增方式进入阳光城，斥资45亿元，持股18.27%，成为当时公司最大单一股东。

几年后，中民投自身陷入债务危机，对外转让所持的阳光城股份。在朱荣斌等人的运作下，泰康人寿入局。

2020年9月，泰康人寿及泰康养老以协议受让方式，拿下阳光城13.53%的股权，交易对价33.78亿元。

按照相关协议，泰康系将为公司提供资源及资金支持，推动相关业务合作。

然而，双方的蜜月期仅仅持续了1年。

去年前三季度，阳光城营业收入313.33亿元，但扣非净利润仅为8670.14万元，同比下降96.89%，公司不得已拿物业公司和万物云换股实现净利润25.31亿元，才让账面不至于太难看。

随即，泰康系两位董事陈奕伦、姜佳立向董事会开炮，对三季报提出异议，要求公司管理层对经营恶化给出合理解释。

一个多月之后，泰康人寿对阳光城管理层的不满，终于演变成了股权层面的实质行动。

2021年12月27日，泰康人寿及泰康养老将所持阳光城7.41%的股份，以3.05元/股的价格（收盘价打九折）对外转让，泰康养老又以同样的价格，通过大宗交易转让阳光城2%的股份。

泰康系持有的阳光城股份，由13.46%骤降至3.997%。牵手一年，折损近半。

经过去年下半年以来的房地产行业调整，阳光城历经业绩恶化、战略股东撤退、核心人物出走、流动性危机爆发，公司股价持续承压。

实际控制人林腾蛟持有的股份多次因股权质押而被动减持，给仍在阳光城背后坚守（被套牢）的中小投资者造成了巨大的压力。

3月10日，公司对外披露，控股股东及其一致行动人阳光集团、东方信隆、康田实业，持有的上市公司合计9.94%的股份，因财产保全，被上海、厦门、福州等地法院冻结。

危机何解？

去年前三季度，阳光城仍然保持了黑马身姿。前9个月累计实现销售额1539.07亿元，完成全年计划的7成。

9月实现销售额209.09亿元，同比增长11.3%，环比增长9.9%，是全国39家典型上市房企中唯一一家同比、环比双增的企业。

但是，四季度，公司仍然没能逆转行业的冰封之势，三个月销售额没有突破300亿元。最终，全年销售额1838.10亿元，同比下降了15.7%。

今年1月，公司销售金额67.10亿元，同比下降了53.9%，延续了去年四季度的下滑趋势。

1月底公司披露业绩预告，因业务结算规模下降和计提货跌价准备，预计2021年亏损45亿元-58亿元，剔除资产收益后，预计扣非亏损将达到73-86亿元。

更要命的是，尽管阳光城遮遮掩掩，公司的流动性危机还是在2月中旬爆发。

房企们大多可以充当调表师，通过表外负债等方式降低负债率、力求监管达标、做出账面百亿级现金，但还不上几千万美金的债券利息，还是白搭。

而且，其他困难房企大多在积极解决问题，维稳、保交付，谈债务展期，谋求债务重组，或处置资产，但阳光城传出来的消息却都是高管离职、股权冻结……

这或许正是黎明前的黑暗时间，但问题是，你给市场传达的信心，能否帮你走到破晓时分。