“几乎不会出现通货膨胀，但经济可能会放缓，除非‘太迟先生’（即鲍威尔）、这个大输家现在就降低利率。”当地时间周一，特朗普在社交平台上写道。

这已经是欧洲央行降息后，特朗普第三天公开呼吁美联储跟进降息。特朗普此番猛烈炮轰鲍威尔，同时以不降息就会威胁经济发展相要挟，要求美联储立即降息。

受特朗普言论影响，市场对美联储独立性及经济前景的担忧加剧。4月21日，美元指数大幅下跌，一度跌破98关口，创下 2022年 3月以来的新低。即便是4月22日，有所回暖，但依旧在98左右徘徊。

美股则在经历了＂黑色星期一＂后，4月22日开盘终于有了小幅回升，道指开盘涨1.1%，标普500涨1.0%，纳指涨1.2%。

而有避险属性的黄金价格则一路狂飙，4月22日，现货黄金价格突破 3500美元 /盎司，再创历史新高，日内涨幅超 2.2%，本月以来累计涨幅更是超过 12%。

历史正在见证一场危险的角力——当白宫的政治算盘与美联储的判断激烈碰撞，美元霸权的基石正在震颤。

01

施压美联储，特朗普想降息

外界普遍认为，特朗普持续要求美联储降息的举动，实质是为可能出现的经济疲软提前撰写 “问责剧本”——一旦美联储未能迅速响应降息，他便会将贸易战引发的经济疲软归咎于对方。

但特朗普政府自身的经济政策才是美国经济下行的主要推手。4月2日，特朗普无理发动的关税战已经显现出明显的反噬效应。

阿波罗首席经济学家Torsten Slok预测，如果当前高关税水平持续，美国经济连续两个季度萎缩的概率高达90%，GDP将下降4个百分点。更令人担忧的是，Slok直言若当前关税水平维持不变，美国在2025年陷入经济衰退已成定局。

4月22日，国际货币基金组织(IMF)发布的报告中也预测，美国2025年的经济增长率将降至1.8%，比2024年的增长率低1个百分点，比1月WEO大幅调低0.9个百分点。

IMF称，下调是由于政策不确定性增加、贸易紧张局势、需求前景疲软以及消费增长低于预期。IMF并预计，关税政策也将影响美国2026年的经济增长，在私人消费温和的情况下，预计2026年增长率为1.7%，比1月WEO调降了0.4个百分点。

这种政策失误的代价正在金融市场全面显现。标普500指数自4月2日以来已下跌近10%，市值蒸发约4.8万亿美元，彭博美元指数今年下跌超过7%，创下该指数自2005年推出以来最差年度开局。

而特朗普政府高关税带来的不确定性与成本上升，正持续削弱跨国企业对美投资意愿。

4月 21日，日本三得利控股董事长、日本首相办公室高级经济顾问Takeshi Niinami直言，当前关税形势 “令人担忧”，不仅降低他国对美投资兴趣，更抑制全球投资欲望，持续贸易不确定性可能迫使企业将目光转向其他新兴市场。

而上周一项针对美国商会与制造商协会成员的供应链调查显示，65%受访企业认为将供应链迁回本土会使成本翻倍或更高，61%企业直言特朗普政府在 “欺负美国企业”。

高关税政策对美国中小企业的冲击尤为剧烈。Slok指出：“它们基本没有足够资金承担高额关税，若情况持续，将引发大规模零售商破产。”

而白宫正以自相矛盾的逻辑运作：一方面通过关税壁垒推高企业成本与消费价格，另一方面却要求美联储降息抵消政策副作用。这种矛盾不仅难以持续，更可能导致政策效力相互抵消。

历史经验表明，当财政政策与货币政策背道而驰时，经济往往会陷入更深困境，更何况，美联储未必会屈服于白宫的政治压力。

02

冲击美国资产

鲍威尔坚持不降息的立场，特朗普政府近期通过白宫国家经济委员会主任哈塞特放出风声，暗示正在研究解雇美联储主席的可能性。

然而从法律层面来看，这一设想几乎不可能实现。

根据《联邦储备法》规定：首先，美联储理事任期长达14年，主席任期4年（鲍威尔现任任期至2026年5月）；其次，总统仅能以“效率低下、玩忽职守”等与履职能力相关的理由提出罢免，政策分歧不构成合法依据；更重要的是，罢免需要国会三分之二多数通过，而美联储的独立性历来得到两党共同维护。

不过，这一信号已足以让市场不安。

Monex外汇交易员海伦基文（Helen Given）表示：“即使特朗普最终未能撤换鲍威尔，但在国际社会眼里，这样的揣测足以对美联储独立性构成巨大威胁，进一步冲击美元作为避险货币的地位。”

不愿公开身份的知情交易员称，哈塞特作出上述表态后，周一有几家对冲基金参与了对美元的抛售。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，对冲基金目前对美元的看空程度创下了去年10月以来最高纪录。

美国有线电视新闻网近日更是以《特朗普的贸易战正将投资者推离美国》为题指出，美国银行最新全球基金经理调查显示，自 2001年有记录以来，计划减持美股的投资者人数已达历史峰值。

若美国经济陷入衰退，而美联储无法或未能独立行动，那么这场衰退可能会进一步加剧，市场将有更多理由感到担忧。

FHN Financial驻芝加哥宏观策略师威尔（Will Compernolle）指出，美联储独立性极其宝贵，且一旦丧失将难以恢复。“特朗普对鲍威尔的威胁，无助于提升外资对美国资产的信心。”

同时，种种风险交织下，市场也对未来经济增长、通膨走势、美联储如何权衡两者抱持更多疑虑。目前市场普遍预期，美联储今年内会降息至少三次，但纽约联储前行长杜德利（Bill Dudley）日前已在彭博专栏撰文指出，决策者的行动可能比市场预期缓慢。

这种政策预期与现实可能的落差，加上政治干预的阴影，正在为市场增添新的不确定性因素。

03

降还是不降？美联储骑虎难下

降息虽可缓解市场压力，却可能让通胀更加严重。这也是美联储不愿意降息的重要原因。

但面对特朗普的施压，前高盛首席外汇分析师Robin Brooks认为这可能是2018年底美联储政策转向的重演，美联储可能再次屈服于政治压力而加速降息。

然而巴克莱则警告，如果鲍威尔屈服于政治压力，美元将面临更严重的贬值风险。在最新研究报告中，巴克莱外汇策略团队警告，如果美联储独立性受到质疑，美元风险“大到不容忽视”。

巴克莱研究团队认为，特朗普政府的政策压力已经使美元处于特别脆弱的状态。报告指出：“市场已经开始考虑去美元化、储备减少以及从美国资产超配状态撤资的可能性。”

在这种情况下，对美联储的干扰将进一步对美元造成下行压力。

巴克莱的ThemistoklisFiotakis等分析师警告：“美联储独立性面临风险，对于当代全球金融架构中最重要的金融机构来说，这是一个带来非常显著尾部风险的事件，不仅对美元，也对全球金融系统构成威胁。”

但问题是，如果鲍威尔坚决不降息，美国经济可能会继续恶化，衰退风险增加，美元同样难逃贬值。

特朗普的步步紧逼，已让鲍威尔陷入进退维谷的绝境——降息恐将引爆通胀，不降息则坐视经济衰退。这把高悬的“达摩克利斯之剑”不仅直指美联储的独立性，更将美元霸权推向悬崖边缘。随着美元指数失守100关键心理关口，一场持续性的货币贬值风暴或许才刚刚开始酝酿。

参考资料：

《特普向美联储开火，美元先崩为敬》华尔街见闻

《关税威胁下企业犹豫对美投资，调查显示特朗普关税正“欺负”美企》第一财经

《华尔街“失血”进行时：三大因素逼走国际投资者》光明网

《鲍威尔挨骂、美元跌！鲍威尔屈服，美元崩？》华尔街见闻